資產價格對我國宏觀經濟的影響研究

　　20世紀80年代以來，世界主要國家和地區(qū)的通貨膨脹得到有效控制，與此形成鮮明對照的是，世界金融市場尤其是股票、房地產等資產市場接連發(fā)生了膨脹與緊縮的巨大波動。從我國來看，股市自誕生之日起十幾年間股票價格的暴漲暴跌早已屢見不鮮，房地產價格也呈現(xiàn)急劇波動的現(xiàn)象。顯然，資產價格的大幅波動對一國宏觀經濟和金融的穩(wěn)定帶來了巨大的影響。但是，資產價格如何影響宏觀經濟及消費、投資等行為，其作用機制并沒有全部為我們所知曉，尤其是住房和股票兩種較普遍持有的資產對實際經濟的作用渠道及影響的大小問題，現(xiàn)有研究并沒有一致的、公認的結論。而這對于解決貨幣政策是否應對資產價格做出反應的爭論至關重要。通過本書的研究，在理論上系統(tǒng)認識資產價格波動對實際經濟的影響渠道及作用的大小，全面深化關于資產價格波動影響我國消費、投資、產出、通貨膨脹水平以及中央銀行貨幣政策反應的認識，重點澄清股價和房價影響我國經濟的效應大小問題，進一步理解資產價格波動對我國家庭、企業(yè)和中央銀行決策行為的影響，實踐上對于我國中央銀行的貨幣政策選擇和制定、證券和房地產管理部門對資產市場的監(jiān)管、家庭和企業(yè)等消費者或投資者的決策等起到一定的參考和借鑒作用。首先，本書在對資產價格影響消費和投資的各種渠道、財富效應和托賓q效應、信息不對稱條件下資產凈值與投資的關系進行理論分析的基礎上，采用0LS回歸和單位根檢驗、Granger因果檢驗、協(xié)整檢驗與VAR模型實證分析了資產價格對我國消費和投資的影響；其次，本書采用VAR模型對資產價格影響我國通貨膨脹進行了詳細的實證研究；然后，本書在擴展IS—LM模型和擴展IS—PC方程的基礎上實證分析了資產價格對我國消費、投資和產出缺口等的作用；最后，本書在一般均衡分析的思想下，本書基于資產價格與其余宏觀經濟變量相互作用的約束條件，通過結構向量自回歸模型（SVAR）比較分析了資產價格對我國產出、消費、投資和貨幣政策的影響，并在泰勒規(guī)則的基礎上進一步研究了我國貨幣政策對股價的反應是否中性的問題。本書的創(chuàng)新之處在于彌補和完善了關于資產價格影響我國宏觀經濟及貨幣政策反應問題的研究，具體包括三點：第一，對股票價格和房產價格影響我國宏觀經濟的效應進行了深入地實證研究和比較分析，彌補了國內該領域研究的不足；第二，采用結構向量自回歸模型（SVAR）研究了近年我國貨幣政策對資產價格沖擊的反應，完善了貨幣政策對我國房價的反應問題研究；第三，在應用IS—PC曲線、SVAR模型和泰勒規(guī)則對資產價格的實證研究中，基于我國經濟體制的實際構建了擴展IS—PC方程、結構沖擊向量及擴展的泰勒規(guī)則方程，從而使模型更符合現(xiàn)實、實證結論更為可信。

　　余元全，1974年生，重慶永川人，管理學博士，副教授，碩士生導師，中國注冊會計師協(xié)會會員，重慶市綜合評標庫評標專家、重慶市科委項目評審專家，現(xiàn)供職于重慶交通大學。曾在《經濟學動態(tài)》、《數量經濟技術經濟研究》、《經濟評論》等期刊發(fā)表論文30余篇，其中CSSCI期刊15篇；已完成和在研的科研項目10項，其中擔任負責人主持國家社會科學基金項目1項、重慶市哲學社會科學規(guī)劃項目等省部級科研項目4項。