大衰退：如何在金融風(fēng)暴中幸存和發(fā)展

導(dǎo)讀
致謝
前言
第一章 日本經(jīng)濟(jì)衰退
一、結(jié)構(gòu)問題與銀行問題無法解釋日本經(jīng)濟(jì)的長期衰退
1.日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非源于結(jié)構(gòu)改革
2.針對供給方的結(jié)構(gòu)問題
3.遭遇需求不足的日本經(jīng)濟(jì)
4.日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非由于銀行問題得到解決
5.日本的經(jīng)歷與美國20世紀(jì)90年代早期遭遇的信貸緊縮完全相反
二、經(jīng)濟(jì)泡沫破滅引發(fā)的資產(chǎn)負(fù)債表衰退
1.20世紀(jì)90年代日本經(jīng)歷的資產(chǎn)負(fù)債表衰退
2.資產(chǎn)價格的暴跌引發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表問題
3.日本企業(yè)集體轉(zhuǎn)向負(fù)債最小化
4.經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅摧毀了1500萬億日元的財富
5.借貸不足導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入頹勢
6.日本企業(yè)的需求下滑超過其國內(nèi)生產(chǎn)總值的20％
三、財政支出支撐日本經(jīng)濟(jì)
1.為什么經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后日本國內(nèi)生產(chǎn)總值卻沒有減少
2.財政刺激支撐了日本經(jīng)濟(jì)
3.防止危機(jī)的人無法成為英雄
4.政府對存款的擔(dān)保也有助于化解危機(jī)
四、負(fù)債最小化與貨幣政策
1.貨幣政策對資產(chǎn)負(fù)債表衰退無能為力
2.貨幣政策在缺乏投資需求時將失靈
3.貨幣供應(yīng)量增長的機(jī)理
4.日本政府借貸推動了貨幣供應(yīng)量的增長
5.財政政策決定了貨幣政策的效果
6.傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論不認(rèn)同企業(yè)負(fù)債最小化
7.德國曾面臨同樣的問題
注釋
第二章 資產(chǎn)負(fù)債表衰退的特征
一、走出資產(chǎn)負(fù)債表衰退
1.企業(yè)停止償債
2.日本企業(yè)已經(jīng)修復(fù)它們的資產(chǎn)負(fù)債表
3.資產(chǎn)負(fù)債表衰退：分析人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的盲點
4.悄無聲息的資產(chǎn)負(fù)債表衰退
5.銀行在經(jīng)濟(jì)衰退的大部分時間都有積極的放貸意愿
6.企業(yè)融資趨勢顯示真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇即將開始
7.正在積累金融資產(chǎn)的日本企業(yè)
8.企業(yè)部門變成凈投資者尚需時日
二、資產(chǎn)負(fù)債表衰退期間的稅收收入
1.過早的財政整頓引發(fā)了第二次經(jīng)濟(jì)倒退
2.日本央行和財務(wù)省已經(jīng)意識到資產(chǎn)負(fù)債表衰退問題
3.資產(chǎn)負(fù)債表衰退期間的稅收收入
4.虧損遞延期限失效導(dǎo)致的稅收收入增長是一個陷阱
5.持續(xù)增長依賴于私營部門資金需求的復(fù)蘇
6.自由現(xiàn)金流的用途同樣重要
7.在2011年實現(xiàn)基本財政盈余的目標(biāo)沒有經(jīng)濟(jì)合理性
8.在資產(chǎn)負(fù)債表衰退期間，過多的財政刺激不足為慮
三、走出資產(chǎn)負(fù)債表衰退后的利率
1.稅收增長減少了預(yù)算赤字，并導(dǎo)致長期利率低迷
2.預(yù)算赤字的減少抵消了私營部門資金需求的增加，并促進(jìn)長期利率的穩(wěn)定
3.債務(wù)抵觸綜合征導(dǎo)致低利率
4.利用消費稅為社會保障提供資金的優(yōu)點
四、要求執(zhí)行寬松貨幣政策的呼聲顯示了對經(jīng)濟(jì)衰退本質(zhì)的無知
1.定量寬松政策是21世紀(jì)最大的金融鬧劇
2.正是因為沒有借貸需求才產(chǎn)生過剩準(zhǔn)備金
3.定量寬松政策的解除不等于金融緊縮政策
4.緊縮不會影響金融市場
5.整體物價穩(wěn)定下的局部房地產(chǎn)價格上升
6.小泉的改革對日本有益嗎
7.來自結(jié)構(gòu)改革進(jìn)程的教訓(xùn)
注釋
第三章 美國大蕭條就是一場資產(chǎn)負(fù)債表衰退
一、經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?yōu)楹魏鲆曎Y產(chǎn)負(fù)債表衰退
1.企業(yè)負(fù)債最小化：被長期遺忘的可能性
2.作為借貸方現(xiàn)象的流動性陷阱
3.獨立貨幣政策的消亡
4.惡性循環(huán)通貨緊縮的原理
二、作為資產(chǎn)負(fù)債表衰退的美國大蕭條
1.關(guān)于美國大蕭條的最新研究發(fā)現(xiàn)
2.銀行危機(jī)本身無法解釋儲蓄的減少
3.“信貸緊縮”本身無法解釋銀行放貸的減少
4.對于弗里德曼的批判
5.流動性本身無法阻止銀行危機(jī)和企業(yè)償債
6.將金本位當(dāng)做罪魁禍?zhǔn)椎挠^點同樣也是誤導(dǎo)
7.政府借貸導(dǎo)致了1933年以后美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇
8.不僅是預(yù)算赤字，支出與稅收也應(yīng)該加以考慮
9.過早的財政整頓導(dǎo)致了高失業(yè)率的持續(xù)
10.財政刺激政策結(jié)束了經(jīng)濟(jì)衰退，化解了銀行危機(jī)
三、經(jīng)濟(jì)衰退的類型不止一種
兩種類型的經(jīng)濟(jì)衰退
注釋
第四章 資產(chǎn)負(fù)債表衰退時期的金融、匯率和財政政策
一、非傳統(tǒng)金融寬松政策的問題
1.通脹目標(biāo)制與價格水平目標(biāo)制
2.產(chǎn)品價格下跌無法解釋企業(yè)行為向前瞻性的轉(zhuǎn)變
3.中央銀行對于風(fēng)險資產(chǎn)的購買
4.直升機(jī)貨幣：比災(zāi)難更糟糕的效果
5.普通通貨膨脹和惡性通貨膨脹是兩種截然不同的現(xiàn)象
6.日本央行的國債購人
7.資產(chǎn)負(fù)債表衰退和“無稅國家”
二、資產(chǎn)負(fù)債表衰退期間的匯率政策
1.貿(mào)易順差國家沒有政策選擇的自由
2.貿(mào)易逆差國家的正確選擇
三、必須為我們的后代留下一個健全的經(jīng)濟(jì)體
1.財政政策對于經(jīng)濟(jì)繁榮不可或缺
2.資產(chǎn)負(fù)債表衰退期間關(guān)于財政乘數(shù)的問題
3.銀行問題并非導(dǎo)致日本衰退的原因
4.為我們的后代選擇一個恰當(dāng)?shù)呢?fù)擔(dān)
5.日本在1996年曾經(jīng)有過復(fù)蘇的機(jī)會
6.對于財政政策的偏見
注釋
第五章 陰陽經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的圣杯
一、泡沫、資產(chǎn)負(fù)債表衰退以及經(jīng)濟(jì)周期
1.泡沫與資產(chǎn)負(fù)債表衰退的循環(huán)
2.“陰陽”經(jīng)濟(jì)周期
二、在“陰”態(tài)階段實行“陽”態(tài)政策的錯誤
1.第一個任務(wù)：判斷經(jīng)濟(jì)處于“陰”態(tài)還是“陽”態(tài)
2.預(yù)算平衡的功與過
3.超越盲目信仰
三、凱恩斯和貨幣主義者們遺漏的東西
凱恩斯革命的負(fù)遺產(chǎn)
四、邁向經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的大一統(tǒng)
1.2003年的兩個重大決定
2.吸取日本的經(jīng)驗，為下一個經(jīng)濟(jì)泡沫做好準(zhǔn)備
3.費雪的債務(wù)通貨緊縮和資產(chǎn)負(fù)債表衰退
注釋
第六章　全球化的壓力
一、發(fā)達(dá)國家需要真正的改革
1.日本當(dāng)年的崛起也迫使西方國家進(jìn)行過重要調(diào)整
2.日本現(xiàn)在正處于美國20世紀(jì)70年代的處境
3.歐美國家對來自日本挑戰(zhàn)的兩種反應(yīng)
4.在日本，悲觀者遠(yuǎn)多于樂觀者
5.悲觀情緒在2007年7月日本參議員選舉中爆發(fā)
6.貨幣和財政政策都無法解決全球化帶來的傷害
7.刻不容緩的教育改革
8.真正的結(jié)構(gòu)改革終將到來
二、資本流動自由化和全球失衡
1.世界貨幣基金組織發(fā)出貿(mào)易失衡警告
2.美國依存增長模式的轉(zhuǎn)移
3.美國的貿(mào)易和財政赤字之間并無關(guān)聯(lián)
4.美國當(dāng)局對于美元和資本流入的觀點已經(jīng)有了重大改變
5.利差交易削弱了中央銀行的作用
6.資本流動加劇了全球失衡
7.經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)學(xué)都進(jìn)入了一片未知水域
8.金融全球化造成的當(dāng)前混亂
9.資本市場的開放是一個新生事物
10.假如全球經(jīng)濟(jì)完全一體化，貿(mào)易失衡將不再成為問題
11.只要移民流動仍被控制，全球失衡就是個問題
12.政府政策目標(biāo)與全球化無法同步
13.政府介入外匯市場的實例
14.應(yīng)該重新考慮資本市場的開放
15.投資者的資質(zhì)也是一個重要因素
三、糾正全球失衡必須循序漸進(jìn)
1.美國對于資本外逃依然脆弱
2.美元外逃曾經(jīng)發(fā)生過
3.日本的回應(yīng)
4.格林斯潘的觀點從何而來
5.被遺忘的教訓(xùn)
6.矯正美國貿(mào)易失衡問題需要多久
7.美國迅速地打出白旗……然后又迅速地收了回來
注釋
第七章 進(jìn)行中的經(jīng)濟(jì)泡沫和資產(chǎn)負(fù)債表衰退
一、美國的現(xiàn)狀：次貸危機(jī)
1.次貸危機(jī)所導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表衰退的特征
2.重溫20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫的崩潰
3.美國陷入泡沫破滅之后的困境當(dāng)中
4.政府金融機(jī)構(gòu)支撐了美國的房產(chǎn)市場
5.美國正在重走日本當(dāng)年清理不良貸款的老路
6.次貸危機(jī)的解決方式與拉丁美洲債務(wù)危機(jī)存在相似之處，但是依然有所不同
7.由于美國經(jīng)濟(jì)放緩，此次危機(jī)也許要比拉丁美洲債務(wù)危機(jī)更難應(yīng)對
8.住房期貨市場預(yù)計房價將繼續(xù)下跌
9.格林斯潘與伯南克的區(qū)別
10.更多的財政措施不可或缺
二、中國泡沫
1.中國臺灣與日本之間經(jīng)濟(jì)泡沫的反差
2.中國國營企業(yè)改革所產(chǎn)生的影響
三、德國在馬斯特里赫特條約下的選擇
歐元區(qū)需要一個新條約
四、使世界經(jīng)濟(jì)能夠應(yīng)對“陰”態(tài)和“陽”態(tài)階段
注釋
附錄 關(guān)于瓦爾拉斯與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些思考
一、新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派輕視了貨幣存在的理由
1.作為交易媒介的貨幣
2.所有商品都有兩種價格
3.貨幣存在的理由
4.專業(yè)化和貨幣
5.作為交易媒介的條件
6.通貨膨脹、通貨緊縮和貨幣政策
7.貨幣的使用與信息不完全密不可分
8.不完全信息下的一般均衡與完全信息下的部分均衡
二、貨幣使用的福利含義
1.與易貨交易的對比
2.勞動分工是價格和工資粘性以及剛性的根源
3.在數(shù)學(xué)公式與生產(chǎn)現(xiàn)場現(xiàn)實之間的選擇
三、結(jié)論
注釋
參考文獻(xiàn)