股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資的激勵(lì)效應(yīng)研究：基于控制權(quán)視角

　　《股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資的激勵(lì)效應(yīng)研究：基于控制權(quán)視角》探討了不同的控制權(quán)安排下高管股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：在控制了內(nèi)生性之后，股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資之間在股改前后均呈現(xiàn)倒“U”型曲線關(guān)系，但這種相關(guān)性會(huì)受到不同控制權(quán)配置狀態(tài)的影響。具體來(lái)說(shuō)，股東控制、經(jīng)理控制及共同控制三種權(quán)力形態(tài)下高管股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資的關(guān)系及其影響因素并不相同。在股東控制型的公司，高管股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性。造成這種現(xiàn)象的原因在于大股東的絕對(duì)控制地位以及向上市公司委派高管這種特殊的人事安排，使得大股東具有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，而經(jīng)理總是在為控股股東負(fù)責(zé)。此種控制權(quán)狀態(tài)下實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)研發(fā)投資沒(méi)有任何的激勵(lì)作用。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)二者之間的關(guān)系還受到大股東的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等因素影響，體現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)效應(yīng)。在經(jīng)理控制型的公司，由于管理層權(quán)力理論的作用，高管股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資之間具有顯著的負(fù)相關(guān)性，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)管理層會(huì)通過(guò)盈余管理等途徑降低這種相關(guān)性，從而獲得更大的控制權(quán)收益，體現(xiàn)為權(quán)力效應(yīng)。而在共同控制型的公司，由于最優(yōu)契約論的作用，在公司治理特征和財(cái)務(wù)狀況特征的共同作用下，股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資之間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，體現(xiàn)為共同治理效應(yīng)。《股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資的激勵(lì)效應(yīng)研究：基于控制權(quán)視角》的結(jié)論深化了對(duì)股權(quán)激勵(lì)內(nèi)生性的理解，并為中國(guó)企業(yè)更好地在不同控制權(quán)類型下實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)自主創(chuàng)新戰(zhàn)略提供了理論支持和實(shí)證證據(jù)。

　　夏蕓，女，1978年生，江蘇如皋人，博士。本科和研究生畢業(yè)于西安交通大學(xué)，博士畢業(yè)于中山大學(xué)。曾在China Journal of Accounting Research_《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》、《中國(guó)會(huì)計(jì)評(píng)論》和《經(jīng)濟(jì)管管》等期刊雜志上發(fā)表論文多篇。主持過(guò)教育部課題、廣東省教育廳課題和珠海市社科聯(lián)課題等多項(xiàng)。曾多次參與國(guó)家社科和國(guó)家自科項(xiàng)目。兩次獲得暨南大學(xué)珠海校區(qū)“我心目中的好老師”稱號(hào)和“暨南大學(xué)優(yōu)秀外招生導(dǎo)師”稱號(hào)。