投資最重要的事

定　價：￥78.00

作　者：	[美] 霍華德·馬克斯著，李莉石繼志譯
出版社：	中信出版集團
叢編項：
標　簽：	暫缺

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ISBN：	9787521700602	出版時間：	2019-03-01	包裝：	精裝
開本：	16-6開	頁數(shù)：	251	字數(shù)：

內(nèi)容簡介

　　霍華德？馬克斯所寫的投資備忘錄，備受包括巴菲特在內(nèi)的全球?qū)I(yè)投資者推崇。這本書擷取了投資備忘錄中的精華內(nèi)容，將作者幾十年來的投資理念和親身經(jīng)歷娓娓道來，告訴每位讀者如何取得**市場平均水平的投資業(yè)績——這種**市場平均水平所必須的與眾不同的思維，被稱為“第二層次思維”?；羧A德從自己投資的逆向思考和逆向投資的經(jīng)驗中，總結提煉出了18件投資*重要的事。他告誡投資者：投資決策應以價值為本，投資*重要的不是買好的，而是買得好；在投資風險的問題上，應深刻理解巨大的風險發(fā)生在人人都樂觀之時，要永遠堅持低風險高收益。但霍華德同時指出，即使逆向投資也不會永遠帶來收益。極端價格不會天天出現(xiàn)，而投資者必然要在周期中非極端時間買進賣出，因此我們必須識別出不利的時機，采取更加謹慎的行動。此外，這本書除了飽含作者本人的投資智慧外，還融入了其他4位知名投資專家、教育家的評論、看法和不同意見。他們共同就“第二層次思維”、價格與價值的關系、耐心等待機會、防御性投資等概念發(fā)表了真知灼見。

作者簡介

　　霍華德？馬克斯橡樹資本聯(lián)席董事長及核心創(chuàng)始人。暢銷書《周期》作者。他獲得賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經(jīng)濟學學士學位，后獲得芝加哥大學工商管理碩士學位。他也是特許金融分析師（CFA）。作為世界**的價值投資者，馬克斯自20世紀90年代初開始寫投資備忘錄寄予投資人。他的備忘錄深受華爾街，包括他的好朋友、投資大師巴菲特先生推崇。

圖書目錄

目錄
中文版作者序全新第 1 章學習第二層次思維
在投資的零和世界中參與競爭之前，你必須先問問自己是否具有處于領先地位的充分理由。要想取得超過一般投資者的成績，你必須有比群體共識更加深入的思考。你具備這樣的能力嗎？是什么讓你認為自己具有這樣的能力？

第 2 章理解市場有效性及局限性
沒有一個市場是完全有效或無效的，它只是一個程度問題。我衷心感謝無效市場所提供的機會，同時我也尊重有效市場的理念，我堅信主流證券市場已經(jīng)足夠有效，以至于在其中尋找制勝投資基本上是浪費時間。

第 3 章準確估計價值
當價值投資者買進定價過低的資產(chǎn)、不停地向下攤平并且分析正確的時候，就能獲得最大收益。因此，在一個下跌的市場中獲利有兩個基本要素：你必須了解內(nèi)在價值；同時你必須足夠自信，堅定地持股并不斷買進，即使價格已經(jīng)跌到似乎在暗示你做錯了的時候。

第 4 章價格與價值的關系
假設你已經(jīng)認識到價值投資的有效性，并且能夠估計出股票或資產(chǎn)的內(nèi)在價值；再進一步假設你的估計是正確的。這并不算完。為了知道需要采取怎樣的行動，你必須考察相對于資產(chǎn)價值的資產(chǎn)價格。建立基本面—價值—價格之間的健康關系是成功投資的核心。

第 5 章理解風險
找到即將上漲的投資并不難。如果你能找到足夠多，那么你可能已經(jīng)在朝著正確的方向前進。但是，如果不能正確地應對風險，那么你的成功是不可能長久的。第一步是理解風險。第二步是識別風險。最后的關鍵性一步，是控制風險。

第 6 章識別風險
識別風險往往從投資者意識到掉以輕心、盲目樂觀并因此對某項資產(chǎn)出價過高時開始。換句話說，高風險主要伴隨高價格出現(xiàn)。無論是對被估價過高從而定價過高的單項證券或其他資產(chǎn)，還是對在看漲情緒支持下價格高企的整體市場，在高價時不知規(guī)避反而蜂擁而上都是風險的主要來源。

第 7 章控制風險
貫穿長期投資成功之路的，是風險控制而不是冒進。在整個投資生涯中，大多數(shù)投資者取得的結果將更多地取決于致敗投資的數(shù)量及程度，而不是制勝投資的偉大。良好的風險控制是優(yōu)秀投資者的標志。

第 8 章關注周期
很少有事物是直線發(fā)展的。事物有進有退，有盛有衰。有些事情可能開始進展得很快然后放慢了節(jié)奏，有些事情可能在開始時慢慢惡化然后突然急轉而下。事物的盛衰和漲落是基本原理，經(jīng)濟、市場和企業(yè)同樣如此：起伏不定。

第 9 章鐘擺意識
投資市場遵循鐘擺式擺動。這種擺動是投資世界最可靠的特征之一，投資者心理顯示，他們花在端點上的時間似乎遠比花在中點上的時間多
第 10 章抵御消極影響
最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素，而是來自心理因素。投資心理包括許多獨立因素，但要記住的關鍵一點是，這些因素往往會導致錯誤決策。它們大多歸屬“人性”之列。

第 11 章逆向投資
在某種程度上來說，趨勢、群體共識是阻礙成功的因素，雷同的投資組合是我們要避開的。由于市場的鐘擺式擺動或市場的周期性，所以取得最終勝利的關鍵在于逆向投資。

第 12 章尋找便宜貨
便宜貨的價值在于其不合理的低價位—因而具有不尋常的收益—風險比率，因此它們就是投資者的圣杯。我經(jīng)歷的每一件事情都在告訴我，盡管便宜貨不合常規(guī)，但是那些人們以為可以消除它們的力量往往拿它們無可奈何。

第 13 章耐心等待機會
等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你會做得更好。在賣家積極賣出的東西中挑選，而不是固守想要什么才買什么的觀念，你的交易往往會更為劃算。機會主義者之所以買進某種東西，因為它們是便宜貨。

第 14 章認識預測的局限性
無論是進行腦外科手術、越洋競賽還是投資，過高估計自己的認知或行動能力都是極度危險的。正確認識自己的可知范圍——適度行動而不冒險越界——會令你獲益匪淺。

第 15 章正確認識自身
市場在周期性運動，有漲有跌。鐘擺在不斷擺動，極少停留在弧線的中點。這是危險還是機遇？投資者該如何應對？我的回答很簡單：努力了解我們身邊所發(fā)生的事情，并以此指導我們的行動。

第 16 章重視運氣
與世界不確定的認識相伴而行的其他表現(xiàn)為：適度尊重風險，知道未來不能預知，明白未來是概率分布的并相應地進行投資，堅持防御性投資，強調(diào)避免錯誤的重要性。在我看來，這就是有關聰明投資的一切。

第 17 章多元化投資
關鍵是平衡。投資者除了防守外，還需要進攻，但這并不意味著他們無須重視二者的比重。投資者如果想獲取更高的收益，通常要承擔更多的不確定性—更多的風險。投資者如果想得到高于債券收益的收益，他們就不可能單純靠規(guī)避損失來達到目的。選擇怎樣的投資方式，需要謹慎而明智地做出決策。

第 18 章避免錯誤
在我看來，設法避免損失比爭取偉大的成功更加重要。后者有時會實現(xiàn)，但偶爾失敗可能會導致嚴重后果。前者可能是我們可以更經(jīng)常做的，并且更可靠…… 失敗的結果也更容易接受。

第 19 章增值的意義
所有股票投資者并非都從一張白紙開始，而是存在著簡單模仿指數(shù)的可能性。他們可以走出去，按照市場權重被動地買進指數(shù)內(nèi)的股票，在這種情況下他們的收益會和指數(shù)保持一致。或者他們可以通過積極投資而非被動投資來爭取更好的表現(xiàn)。

第 20 章合理預期
在投資中堅持完美往往會一無所獲，我們所能期待的最佳情況是盡可能地進行大量的明智投資，在最大程度上規(guī)避糟糕的投資。

第 21 章最重要的事
我把成功投資的任務托付給你，它會帶給你一個富有挑戰(zhàn)的、激動人心且發(fā) 人深省的旅程。