雕刻現(xiàn)金流：從證券化到項(xiàng)目融資

*部分　證券化基礎(chǔ)知識(shí)　1
　*章　證券化的核心理念和基本特點(diǎn)　2
一、金融的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)　2
二、借貸關(guān)系中的金融風(fēng)險(xiǎn)　4
三、靠“資產(chǎn)” 而非“主體” 實(shí)現(xiàn)償付　6
四、脫離金融媒介的直接融資方案　8
五、從公司債券到資產(chǎn)支持證券　10
六、“資產(chǎn)置換” 還是“加杠桿” 　11
七、什么是“證券化” 　12
　第二章　償付現(xiàn)金流的來源: 基礎(chǔ)資產(chǎn)與未來收入　15
一、基礎(chǔ)資產(chǎn)的“自我變現(xiàn)” 屬性　15
二、證券化是否一定要有“基礎(chǔ)資產(chǎn)” 　18
三、未來收入證券化　19
四、“收入折現(xiàn)” 還是“利潤折現(xiàn)” 　20
五、“抵銷風(fēng)險(xiǎn)” “抗辯風(fēng)險(xiǎn)” 與其防范控制措施　25
六、“混同風(fēng)險(xiǎn)” 與其防范控制措施　28
七、“有限追索” 與“逆向選擇” 　30
八、游樂場門票適合作為“基礎(chǔ)資產(chǎn)” 嗎　35
　第三章　“破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)” 及其防范措施　39
一、“破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)” 的三方面內(nèi)容　39
二、美國判例對“真實(shí)銷售” 問題的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)　41
三、從“刺破面紗” 到“實(shí)質(zhì)性合并” 　45
四、個(gè)別清償與欺詐轉(zhuǎn)讓　48
五、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對美國證券化交易結(jié)構(gòu)的影響　51
　第四章　證券化的基本交易結(jié)構(gòu)　55
一、稅務(wù)中性且“單一目的” 的資產(chǎn)載體　55
二、資產(chǎn)池的靜態(tài)攤還結(jié)構(gòu)、循環(huán)購買結(jié)構(gòu)和兩級(jí)整流結(jié)構(gòu)　59
三、償付資金的歸集渠道　63
四、證券端的分層結(jié)構(gòu)　68
五、控制權(quán)分配　72
六、中國首現(xiàn)ABS 違約, 結(jié)構(gòu)瑕疵面臨考驗(yàn)　74
　第五章　美國證券化的會(huì)計(jì)處理和稅務(wù)籌劃　82
一、金融危機(jī)之前全面支持“出表” 處理　82
二、金融危機(jī)之后全面收緊“出表” 標(biāo)準(zhǔn)　84
三、證券化載體REMIC　86
四、REMIC 與REITs 的關(guān)系　93
第二部分　華爾街的證券化產(chǎn)品　97
　第六章　迅速繁衍的家族譜系　98
一、金融資產(chǎn)支持證券　98
二、未來收入支持證券　101
三、合成負(fù)債支持證券　104
　第七章　美國的“兩房” 與“官辦MBS” 　107
一、GSE 巨無霸: 房利美、房地美與吉利美　107
二、從貸款到證券: “官辦MBS” 的創(chuàng)設(shè)流程　109
三、MBS 的基礎(chǔ)資產(chǎn): 種類豐富的抵押貸款　111
四、美國抵押貸款的法律文件及轉(zhuǎn)讓流程　117
五、MBS 回收款的清收和歸集機(jī)制　130
六、美國“官辦MBS” 的登記、交易, 以及結(jié)算制度　145
　第八章　現(xiàn)金流分割技術(shù)催生的革命性金融工具: CMO　162
一、CMO 的本金分層安排　163
二、CMO 的利息分層安排　185
三、美國CMO 控制“信用風(fēng)險(xiǎn)” 的分層安排　192
　第九章　美國的CMBS 步入“ 2. 0 時(shí)代” 　208
一、美國商業(yè)地產(chǎn)的金融基石　208
二、CMBS 的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)理念　210
三、挑戰(zhàn)CMBS 結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)的REIT 破產(chǎn)案　217
四、穆迪對CMBS 的評級(jí)方法　222
五、法律和結(jié)構(gòu)方面的評級(jí)思路　233
六、金融危機(jī)后美國CMBS 步入“2. 0 時(shí)代” 　242
　第十章　“全業(yè)務(wù)證券化” 的英美模式比較　249
一、公司債券和ABS 的“混血兒” 　249
二、英國WBS 的“真實(shí)控制” 模式　252
三、美國WBS 的“真實(shí)銷售” 模式　254
四、“歡迎來歇腳”: 英國首只WBS 的隕落　257
五、“LTV 鋼鐵公司破產(chǎn)案”: 挑戰(zhàn)美國結(jié)構(gòu)化融資法律根基的大事件　260
六、英美WBS 經(jīng)驗(yàn)對我國企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的啟示　265
　第十一章　從“達(dá)美樂比薩” 看證券化的價(jià)值　269
一、“達(dá)美樂比薩” 的證券化之路　269
二、富有彈性的償付期限安排　270
三、邏輯周延的破產(chǎn)隔離措施　271
四、精細(xì)有效的現(xiàn)金流控制手段　272
五、多邊制衡的治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)　275
六、達(dá)美樂WBS 的實(shí)際運(yùn)行情況　277
第三部分　基礎(chǔ)設(shè)施與項(xiàng)目融資　279
　第十二章　美國基礎(chǔ)設(shè)施直接融資新趨勢　280
一、資產(chǎn)證券化　280
二、房地產(chǎn)投資信托基金　283
三、主干有限合伙基金　287
四、對中國的啟示　288
　第十三章　中國*建筑企業(yè)緣何折戟粉色沙灘　290
一、“中建—巴哈馬” 糾紛概況　290
二、項(xiàng)目開發(fā)演進(jìn)歷程　304
三、項(xiàng)目糾紛所涉法律程序分析　309
四、經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)總結(jié)　317