中國主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理研究

第一章　導(dǎo)　論

第一節(jié)　研究背景及意義

第二節(jié)　國內(nèi)外研究現(xiàn)狀——文獻(xiàn)綜述

　　一、主權(quán)財(cái)富基金投資目標(biāo)

　　二、主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)配置

　　三、主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)管理

　　四、文獻(xiàn)評述

第三節(jié)　研究思路和主要內(nèi)容

　　一、研究思路

　　二、研究內(nèi)容

第四節(jié)　研究特色與創(chuàng)新

　　一、學(xué)術(shù)價(jià)值和特色

二、研究創(chuàng)新之處

第二章　主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展概述

第一節(jié)　主權(quán)財(cái)富基金的含義

　　一、主權(quán)財(cái)富基金定義

　　二、主權(quán)財(cái)富基金分類

第二節(jié)　主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展歷程與現(xiàn)狀

　　一、主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展歷程

　　二、全球主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展現(xiàn)狀和特點(diǎn)

第三節(jié)　近十年來主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理特點(diǎn)和趨勢

　　一、投資地域以北美、歐洲和亞太地區(qū)為主，對新興市場投資加大

　　二、資產(chǎn)配置占比發(fā)生變化，另類資產(chǎn)投資占比上升

　　三、投資行業(yè)占比發(fā)生變化，金融行業(yè)投資下降，資源、高科技等戰(zhàn)略性行業(yè)投資增加

　　四、許多主權(quán)財(cái)富基金都建立了全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系

　　五、風(fēng)險(xiǎn)管理措施不斷細(xì)化、深化

　　六、為了分散風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避投資阻礙，聯(lián)合投資方式的應(yīng)用越來越廣泛

本章小結(jié)

第三章　我國主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及存在的問題

第一節(jié)　我國主權(quán)財(cái)富基金投資現(xiàn)狀與特點(diǎn)

　　一、投資主體

　　二、投資目標(biāo)和市場定位

　　三、投資方式

　　四、資產(chǎn)配置和投資組合

　　五、投資業(yè)績

第二節(jié)　當(dāng)前我國主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)管理框架和運(yùn)作機(jī)制

　　一、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)

　　二、風(fēng)險(xiǎn)管理體系

　　三、風(fēng)險(xiǎn)管理方式

第三節(jié)　我國主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

　　一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)不明確，對投資主體的監(jiān)管實(shí)質(zhì)缺失

　　二、投資主體的市場定位模糊，組織構(gòu)架不清晰，業(yè)績考核不合理

　　三、投資地域、投資行業(yè)集中，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)高度集中

　　四、投資和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏對極端風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和對沖

五、自身內(nèi)控機(jī)制不完善，全面風(fēng)險(xiǎn)管理流于形式

　　六、風(fēng)險(xiǎn)管理行為執(zhí)行不到位，對投資項(xiàng)目缺乏深入細(xì)致的調(diào)查及積極有效的事后跟蹤督查

本章小結(jié)

第四章　我國主權(quán)財(cái)富基金面臨的國際投資環(huán)境及投資風(fēng)險(xiǎn)

第一節(jié)　國際投資宏觀環(huán)境

　　一、全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，但伴隨貿(mào)易摩擦加劇，全球經(jīng)濟(jì)增長將放緩

　　二、新興市場經(jīng)濟(jì)體成為拉動世界經(jīng)濟(jì)增長的核心力量

　　三、國際貿(mào)易額下降，全球貿(mào)易環(huán)境惡化

　　四、對外直接投資下滑，但發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在全球外商直接投資的比重上升

　　五、出現(xiàn)了去全球化的思潮，全球投資環(huán)境的不確定性加大

第二節(jié)　國際投資微觀環(huán)境

　　一、全球股市在動蕩中逐步恢復(fù)發(fā)展，科技股行業(yè)占比加大

　　二、債券市場交易規(guī)模增大，但收益率始終在低值徘徊

　　三、外匯市場匯率呈現(xiàn)較大差異

　　四、大宗商品價(jià)格總體呈現(xiàn)下降趨勢

　　五、房地產(chǎn)市場歷經(jīng)衰退、調(diào)整、上升后逐步恢復(fù)到次貸危機(jī)前水平

第三節(jié)　國際投資環(huán)境的一個(gè)重要變化: 金融保護(hù)壁壘、市場準(zhǔn)入障礙和限制性要求

　　一、美國設(shè)置的金融保護(hù)壁壘

　　二、歐盟各國設(shè)置的金融保護(hù)和市場準(zhǔn)入障礙

　　三、ＩＭＦ «圣地亞哥原則» 對信息透明度和風(fēng)險(xiǎn)管理的要求

第四節(jié)　我國主權(quán)財(cái)富基金投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)集中與體現(xiàn)

　　一、市場風(fēng)險(xiǎn)

　　二、信用風(fēng)險(xiǎn)

　　三、內(nèi)控與操作風(fēng)險(xiǎn)

本章小結(jié)

第五章　我國主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理: 基于壓力測試法的市場風(fēng)險(xiǎn)度量

第一節(jié)　模型構(gòu)建思路

　　一、完整模型分析框架: 以股票市場風(fēng)險(xiǎn)測度為例

　　二、簡化模型的分析框架: 以外匯市場為例

第二節(jié)　完整模型: 基于ＧＡＲＣＨ 模型的歷史回歸與對ｔ 分布蒙特卡洛模擬的預(yù)期

　　一、選擇樣本、確定風(fēng)險(xiǎn)敞口、設(shè)置壓力測試情景

　　二、基于歷史數(shù)據(jù)的樣本收益率分布特點(diǎn)驗(yàn)證

　　三、對股指收益率的預(yù)期: 基于ｔ 分布ＧＡＲＣＨ 模型修正的蒙特卡洛模擬

　　四、經(jīng)濟(jì)資本的引入與計(jì)算: 衡量股票市場風(fēng)險(xiǎn)的核心指標(biāo)

第三節(jié)　對完整模型的拓展: 市場風(fēng)險(xiǎn)測度的一般模型

　　一、放開資產(chǎn)類型的限制

　　二、放開投資主體風(fēng)險(xiǎn)偏好的限制

　　三、對模型的評價(jià)

第四節(jié)　簡化模型: 基于歷史回歸的敏感性分析

　　一、選擇樣本

　　二、設(shè)置情景

　　三、測度風(fēng)險(xiǎn)

本章小結(jié)

第六章　我國主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理: 基于三角模糊層次分析法的總體風(fēng)險(xiǎn)評估

第一節(jié)　三角模糊層次分析法的分析思路

　　一、三角模糊數(shù)概念

　　二、三角模糊層次分析法的分析步驟 __

第二節(jié)　我國主權(quán)財(cái)富基金投資風(fēng)險(xiǎn)評估體系的構(gòu)建:基于三角模糊層次分析

　　一、對投資風(fēng)險(xiǎn)的再劃分

　　二、投資風(fēng)險(xiǎn)評估的基本框架

　　三、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的評估

　　四、對風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的綜合排序和比較

　　五、確定各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的綜合權(quán)重

第三節(jié)　模型應(yīng)用: 以中投公司擬投資項(xiàng)目為例

本章小結(jié)

第七章　我國主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理: 基于ＷＣＶａＲ 風(fēng)險(xiǎn)控制動態(tài)規(guī)劃視角下的最優(yōu)投資組合

第一節(jié)　模型構(gòu)建

　　一、基于ＷＣＶａＲ 的目標(biāo)函數(shù)與約束條件

　　二、投資資產(chǎn)合理收益預(yù)期的構(gòu)建思路

第二節(jié)　可配置資產(chǎn)的選擇、樣本統(tǒng)計(jì)性分析

　　一、選取可配置資產(chǎn)池

　　二、樣本選取、數(shù)據(jù)一致性處理

　　三、樣本統(tǒng)計(jì)特征

第三節(jié)　標(biāo)的資產(chǎn)未來收益預(yù)期的情景生成

　　一、各類資產(chǎn)收益率的正態(tài)性檢驗(yàn)

　　二、基于樣本波動率的ＧＡＲＣＨ 分布檢驗(yàn)

　　三、標(biāo)的資產(chǎn)未來收益的預(yù)期

第四節(jié)　模型求解——風(fēng)險(xiǎn)控制下的最優(yōu)投資組合

　　一、蒙特卡洛模擬過程

　　二、相鄰?fù)顿Y決策期投資比例變動上限Ｋ 的設(shè)定

　　三、設(shè)定目標(biāo)收益率Ｒ 為％下的最優(yōu)投資組合

　　四、模型有效性檢驗(yàn)

　　五、結(jié)論及建議

本章小結(jié)

第八章　我國主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理: 新加坡的經(jīng)驗(yàn)借鑒

第一節(jié)　淡馬錫控股公司

　　一、管理目標(biāo)及投資原則

　　二、管理模式和組織構(gòu)架

　　三、投資特點(diǎn)

　　四、風(fēng)險(xiǎn)管理

第二節(jié)　新加坡政府投資公司

　　一、管理目標(biāo)及投資原則

　　二、管理模式和組織構(gòu)架

　　三、投資特點(diǎn)

　　四、風(fēng)險(xiǎn)管理

第三節(jié)　新加坡政府兩基金管理的啟示

本章小結(jié)

第九章　完善我國主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理的策略與舉措

第一節(jié)　我國主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理體系的優(yōu)化——ＩＭＰＯＲ 體系的構(gòu)建

　　一、明確投資主體(Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ Ａｒｒａｎｇｅｍｅｎｔｓ) 

　　二、優(yōu)化管理模式(Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｍｏｄｅ) 

　　三、區(qū)分市場定位(Ｍａｒｋｅｔ Ｏｒｉｅｎｔａｔｉｏｎ) 

　　四、改進(jìn)績效評價(jià)指標(biāo)(Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ Ａｐｐｒａｉｓａｌ) 

　　五、完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系(Ｒｉｓｋ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ) 

第二節(jié)　優(yōu)化我國主權(quán)財(cái)富基金投資的現(xiàn)實(shí)舉措

　　一、把握當(dāng)前我國戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，了解國家戰(zhàn)略投資需求

　　二、優(yōu)化資產(chǎn)投資區(qū)域，注重資產(chǎn)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體間分散投資，加大新興市場投資

　　三、優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，增加公開市場股票投資，降低固定收益投資，優(yōu)化另類資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)

　　四、優(yōu)化資產(chǎn)配置行業(yè)，增加生物醫(yī)藥、新材料、高端裝備、互聯(lián)網(wǎng)、科技服務(wù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資

　　五、拓展投資方式，積極采取聯(lián)合投資

　　六、培養(yǎng)核心投資團(tuán)隊(duì)，提升自身投資實(shí)力

　　七、出臺«主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理指南»，規(guī)范投資操作

第三節(jié)　加強(qiáng)我國主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)實(shí)舉措

　　一、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識，積累風(fēng)險(xiǎn)識別經(jīng)驗(yàn)

　　二、加強(qiáng)市場風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)實(shí)舉措

　　三、加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)實(shí)舉措

　　四、加強(qiáng)內(nèi)控與操作風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)實(shí)舉措

　　五、完善風(fēng)險(xiǎn)評估體系和機(jī)制

本章小結(jié)

參考文獻(xiàn)

后　記