創(chuàng)業(yè)板股票交易型操縱特征實(shí)證研究

　　股價(jià)操縱現(xiàn)象似乎自資本市場(chǎng)創(chuàng)建之初就屢見(jiàn)不鮮，也似乎屢禁不止。屢見(jiàn)不鮮在于隨處可見(jiàn)股票價(jià)格脫離基本面的瘋漲，屢禁不止也間接說(shuō)明股價(jià)操縱的治理與根治任重道遠(yuǎn)。2015年出現(xiàn)了以全通教育、暴風(fēng)科技、樂(lè)視網(wǎng)等創(chuàng)業(yè)板上市公司股價(jià)創(chuàng)造A股市場(chǎng)股價(jià)神話(huà)，特別是全通教育曾達(dá)到467元/股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于那些藍(lán)籌公司的股價(jià)。這種缺乏基本面價(jià)值的交易型價(jià)格操縱受到管理層嚴(yán)重警告，隨后的股價(jià)急劇下跌給中小投資者帶來(lái)了嚴(yán)重的投資損失，這種交易型操縱也嚴(yán)重地?fù)p害了資本市場(chǎng)公開(kāi)公平公正原則。對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司股價(jià)操縱的判別與治理必須要弄清股價(jià)操縱的機(jī)理。本文以行為金融理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)理論、博弈論等為基礎(chǔ)，重點(diǎn)以創(chuàng)業(yè)板證券在交易型操縱后果特征為研究對(duì)象，嘗試從操縱產(chǎn)生的價(jià)格動(dòng)量效應(yīng)、成交量與價(jià)格的配合關(guān)系、流動(dòng)性溢價(jià)方面揭示創(chuàng)業(yè)板股票在交易型操縱后呈現(xiàn)出的微觀(guān)交易特征，再結(jié)合上述微觀(guān)特征構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板交易型價(jià)格操縱的邏輯判斷模型，最后針對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)從信息披露完善、提高投資者理性程度、消除創(chuàng)業(yè)板限售流通、跟蹤異動(dòng)賬戶(hù)等方面提出治理對(duì)策。

　　夏仕亮，男，1980年出生，副教授，安徽巢湖人。2003年以來(lái)，先后就讀于合肥工業(yè)大學(xué)、南京師范大學(xué)、河海大學(xué)，分別獲得工學(xué)學(xué)士、管理學(xué)碩士、管理學(xué)博士學(xué)位（預(yù)計(jì)2016年6月博士畢業(yè)）。先后主持全國(guó)統(tǒng)計(jì)科研項(xiàng)目《區(qū)域性重點(diǎn)污染源企業(yè)環(huán)境績(jī)效指標(biāo)體系構(gòu)建與評(píng)價(jià)研究》、江蘇省社科聯(lián)青年等市廳級(jí)項(xiàng)目《淮安重點(diǎn)縣鎮(zhèn)異質(zhì)資源稟賦下城鎮(zhèn)化研究》等4項(xiàng)，在核心期刊上發(fā)表《江蘇創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性因子分析法研究》《上市公司環(huán)境規(guī)制行為研究》《面向信息使用者的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)修訂》等各種研究論文十余篇，2015年在合肥工業(yè)大學(xué)出版社出版專(zhuān)著《創(chuàng)業(yè)板上市公司非對(duì)稱(chēng)信息溢價(jià)研究》。