FOF組合基金（第2版）

母 基 金 篇

第1章 FOF基金入門(mén) 3

1．1 FOF基本概念 3

1．1．1 FOF是什么 3

1．1．2 FOF的核心價(jià)值 5

1．1．3 FOF的定位 9

1．1．4 FOF的運(yùn)作流程 10

1．1．5 FOF的分類 15

1．1．6 FOF與MOM 18

1．2 FOF發(fā)展歷史 20

1．2．1 國(guó)外FOF市場(chǎng) 20

1．2．2 國(guó)外共同基金FOF發(fā)展歷程 23

1．2．3 美國(guó)FOF基金主要管理人 25

1．2．4 國(guó)外FOHF發(fā)展歷史 31

1．2．5 FOHF管理機(jī)構(gòu) 34

1．2．6 國(guó)內(nèi)FOF發(fā)展歷史 36

1．2．7 FOF監(jiān)管的中外對(duì)比 38

1．2．8 中國(guó)證券類私募FOF面臨的問(wèn)題 44

1．3 FOF成功的關(guān)鍵 47

1．3．1 管理人評(píng)價(jià) 47

1．3．2 策略的分類評(píng)估 51

1．3．3 資產(chǎn)配置 54

1．3．4 風(fēng)險(xiǎn)管理 59

1．3．5 業(yè)績(jī)歸因 69

1．4 私募基金法規(guī)解讀 75

1．4．1 主要法律 75

1．4．2 基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)則 76

1．4．3 私募基金與證券相關(guān)法律 80

第2章 投資組合理論 84

2．1 證券組合選擇理論 84

2．1．1 理論產(chǎn)生的背景 84

2．1．2 單只證券的收益率與風(fēng)險(xiǎn) 85

2．1．3 證券組合的收益率與風(fēng)險(xiǎn) 87

2．1．4 證券組合的選擇 89

2．2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 91

2．2．1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論 91

2．2．2 資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線 93

2．2．3 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用 97

2．2．4 傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的擴(kuò)展 101

2．3 策略組合理論 105

2．3．1 基本概念 105

2．3．2 策略的評(píng)估 110

2．3．3 策略的篩選與組合 115

2．3．4 策略的資金分配 119

2．3．5 小結(jié) 122

第3章 資產(chǎn)配置 124

3．1 基本概念 124

3．1．1 擇時(shí)之難 125

3．1．2 配置決定收益 129

3．1．3 幾個(gè)核心理念 133

3．1．4 為什么要分散化 134

3．2 配置模式 137

3．2．1 股債模式 137

3．2．2 全天候策略 140

3．2．3 耶魯基金模式 147

3．2．4 美林時(shí)鐘模式 151

3．3 配置方法 154

3．3．1 核心-衛(wèi)星模式 154

3．3．2 杠鈴配置模式 157

3．3．3 逆向配置模式 158

3．3．4 成本平均模式 160

3．3．5 買入并持有模式 161

3．3．6 組合保險(xiǎn)策略 162

3．3．7 恒定混合策略 165

3．4 配置模型 167

3．4．1 多資產(chǎn)配置理論 167

3．4．2 均值-方差模型 169

3．4．3 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型 175

3．5 多資產(chǎn)配置產(chǎn)品 176

3．5．1 代表性產(chǎn)品 177

3．5．2 美國(guó)市場(chǎng)多資產(chǎn)策略產(chǎn)品 180

3．6 國(guó)內(nèi)固定收益資產(chǎn) 182

3．6．1 主要債券類型 182

3．6．2 債券價(jià)值分析 187

第4章 智慧貝塔（Smart Beta） 193

4．1 Smart Beta簡(jiǎn)介 193

4．1．1 Smart Beta是什么 193

4．1．2 Smart Beta的演進(jìn) 194

4．1．3 Smart Beta的分類 197

4．1．4 Smart Beta的市場(chǎng) 199

4．1．5 Smart Beta的表現(xiàn) 202

4．2 Smart Beta在A股市場(chǎng)中的實(shí)證研究 203

4．2．1 基于權(quán)重優(yōu)化的Smart Beta 204

4．2．2 基于風(fēng)險(xiǎn)因子的Smart Beta 210

4．2．3 基于風(fēng)險(xiǎn)因子組合的Smart Beta 221

4．3 Smart Beta在指數(shù)基金中的應(yīng)用 222

4．4 Smart Beta的挑戰(zhàn)與未來(lái) 224

4．4．1 因子效用降低 224

4．4．2 Smart Beta的未來(lái)發(fā)展方向 225

第5章 星潮評(píng)價(jià)體系 229

5．1 國(guó)外評(píng)價(jià)體系 229

5．1．1 主要綜合評(píng)級(jí) 229

5．1．2 專業(yè)對(duì)沖基金評(píng)級(jí) 230

5．1．3 晨星評(píng)級(jí) 233

5．1．4 標(biāo)普評(píng)級(jí) 236

5．1．5 理柏評(píng)級(jí) 239

5．1．6 晨星定量模型 241

5．2 國(guó)內(nèi)評(píng)價(jià)體系 244

5．2．1 國(guó)內(nèi)主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 244

5．2．2 國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)的問(wèn)題 247

5．3 盡調(diào)陷阱 249

5．3．1 規(guī)模陷阱 249

5．3．2 歷史收益陷阱 251

5．4 公司評(píng)價(jià) 254

5．4．1 學(xué)歷因子 255

5．4．2 資歷因子 257

5．4．3 基金經(jīng)理價(jià)值 258

5．4．4 D-三因子 260

5．5 產(chǎn)品評(píng)價(jià) 263

5．5．1 業(yè)績(jī)指標(biāo) 263

5．5．2 考察短板 269

5．6 資金管理 284

5．6．1 凱利公式 284

5．6．2 D-公式 289

5．6．3 R-公式 291

第6章 擇基模型 294

6．1 動(dòng)量模型 294

6．1．1 時(shí)間序列動(dòng)量 294

6．1．2 橫截面動(dòng)量 297

6．1．3 不同維度的動(dòng)量策略 298

6．1．4 組合管理與構(gòu)建 299

6．1．5 配置策略的應(yīng)用實(shí)踐 300

6．2 奇異譜模型 306

6．2．1 奇異譜分析均線擇時(shí)回顧 306

6．2．2 案例：奇異譜擇時(shí)+選基（動(dòng)量指標(biāo)） 308

6．3 行業(yè)輪動(dòng)模型 310

6．3．1 行業(yè)輪動(dòng)的理論基礎(chǔ) 310

6．3．2 行業(yè)輪動(dòng)FOF的構(gòu)建 314

6．4 風(fēng)格雷達(dá)模型 320

6．4．1 基于持倉(cāng)的風(fēng)格歸因模型 321

6．4．2 基于風(fēng)格雷達(dá)的基金篩選方法 322

6．5 收益率分解模型 324

6．5．1 基本概念 325

6．5．2 基金風(fēng)格畫(huà)像 327

6．5．3 在選基中的應(yīng)用 330

6．6 風(fēng)險(xiǎn)因子剝離模型 334

6．6．1 “主動(dòng)+主動(dòng)”FOF管理 335

6．6．2 基于圖像的直觀式分析邏輯 341

6．6．3 基于數(shù)值統(tǒng)計(jì)的基金池篩選 346

6．6．4 國(guó)外經(jīng)驗(yàn)與本土借鑒 348

6．7 Logistic模型 351

6．7．1 標(biāo)準(zhǔn)二分類Logistic模型 351

6．7．2 Logistic模型預(yù)測(cè)方法 353

6．7．3 有序多分類Logistic模型 354

第7章 公募FOF配置 357

7．1 三類配置方法 358

7．2 目標(biāo)日期模式 359

7．2．1 國(guó)外目標(biāo)日期策略 360

7．2．2 國(guó)內(nèi)目標(biāo)日期策略 361

7．2．3 星潮退休指數(shù)系列 365

7．3 目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)模式 366

7．3．1 國(guó)外目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略指數(shù) 367

7．3．2 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略 370

7．4 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模式 374

7．4．1 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)在國(guó)外的應(yīng)用 375

7．4．2 國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略 378

第8章 私募FOF配置 384

8．1 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的定義 384

8．2 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的分類 386

8．3 資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略 387

8．3．1 星潮FOF中國(guó)指數(shù) 387

8．3．2 星潮FOF全球指數(shù) 392

8．4 風(fēng)險(xiǎn)因子平價(jià)策略 394

8．4．1 分散什么樣的風(fēng)險(xiǎn) 394

8．4．2 風(fēng)險(xiǎn)因子的計(jì)算 396

8．4．3 一個(gè)人工構(gòu)造的簡(jiǎn)單案例 398

8．4．4 使用對(duì)沖基金構(gòu)建FOF組合 399

8．5 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略的思考 402

8．5．1 一些問(wèn)題 402

8．5．2 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略中國(guó)化 405

第9章 業(yè)績(jī)歸因分析 406

9．1 運(yùn)氣與技能 406

9．1．1 什么是運(yùn)氣 406

9．1．2 分解業(yè)績(jī)的技能和運(yùn)氣 407

9．1．3 業(yè)績(jī)的連續(xù)性 409

9．1．4 業(yè)績(jī)均值回歸 409

9．1．5 延遞性 412

9．2 主要業(yè)績(jī)歸因模型 413

9．2．1 Fama分解模型 414

9．2．2 BHB模型和IK模型 415

9．2．3 對(duì)BHB模型的修正 417

9．3 在投資各階段的歸因 418

9．3．1 戰(zhàn)略資產(chǎn)配置 418

9．3．2 戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置 419

9．4 業(yè)績(jī)歸因?qū)嵶C分析 423

第10章 風(fēng)險(xiǎn)管理 435

10．1 基本概念 435

10．1．1 期望收益與風(fēng)險(xiǎn) 435

10．1．2 標(biāo)準(zhǔn)差 437

10．1．3 VaR概念 441

10．2 高盛風(fēng)險(xiǎn)模型 447

10．2．1 高盛對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類 447

10．2．2 高盛市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際操作方法 449

10．3 Barra因子風(fēng)險(xiǎn)模型 455

10．3．1 權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)模型 456

10．3．2 固定收益風(fēng)險(xiǎn)模型 460

10．3．3 價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)模型 463

10．4 FOF風(fēng)險(xiǎn)管理 466

10．4．1 基本概念 466

10．4．2 FOF風(fēng)控系統(tǒng)搭建 467

10．4．3 最大回撤控制 468

10．4．4 最低凈值控制 469

子 基 金 篇

第11章 相對(duì)價(jià)值策略 472

11．1 阿爾法策略 472

11．1．1 多因子模型 473

11．1．2 風(fēng)格輪動(dòng)模型 477

11．1．3 行業(yè)輪動(dòng)模型 480

11．1．4 資金流模型 484

11．1．5 動(dòng)量反轉(zhuǎn)模型 486

11．1．6 一致預(yù)期模型 490

11．1．7 籌碼選股模型 494

11．2 期現(xiàn)套利 497

11．2．1 期現(xiàn)套利的概念 497

11．2．2 指數(shù)復(fù)制 500

11．2．3 沖擊成本 501

11．2．4 保證金管理 503

11．3 統(tǒng)計(jì)套利 504

11．3．1 股票配對(duì)交易 505

11．3．2 指數(shù)追蹤 507

11．3．3 波動(dòng)率套利 511

11．4 跨期套利 515

11．4．1 股指套利 515

11．4．2 商品套利 519

11．5 ETF套利 524

11．6 分級(jí)基金套利 527

第12章 量化擇時(shí)策略 534

12．1 拐點(diǎn)擇時(shí)策略 534

12．1．1 時(shí)變夏普率 534

12．1．2 Hurst指數(shù)擇時(shí) 537

12．1．3 SVM分類擇時(shí) 541

12．1．4 市場(chǎng)情緒擇時(shí) 543

12．2 趨勢(shì)擇時(shí)策略 546

12．2．1 均線模型 546

12．2．2 海龜策略 548

12．2．3 凱特納通道 557

12．2．4 克羅均線 560

12．2．5 區(qū)間突破 564

12．2．6 火車軌策略 567

12．2．7 幽靈交易系統(tǒng) 571

12．2．8 Dual Thrust 576

第13章 事件驅(qū)動(dòng)策略 581

13．1 困境證券類 582

13．2 并購(gòu)套利類 584

13．3 績(jī)效激勵(lì)類 587

13．4 制度缺陷類 588

第14章 期權(quán)策略 591

14．1 基本概念 591

14．2 股票-期權(quán)套利 593

14．3 轉(zhuǎn)換套利 596

14．4 跨式套利 599

14．5 寬跨式套利 603

14．6 蝶式套利 605

14．7 飛鷹式套利 609

國(guó)外經(jīng)驗(yàn)篇

第15章 美國(guó)主流的資產(chǎn)管理公司 614

15．1 美國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的特點(diǎn) 614

15．2 巨頭型：黑巖 616

15．3 資本之王：KKR 620

15．4 精品型：橡樹(shù)資本 624

15．5 平臺(tái)型：嘉信理財(cái) 626

15．6 智能投顧：Betterment 632

15．7 經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 634

第16章 國(guó)外主流對(duì)沖基金 637

16．1 橋水基金 638

16．2 量子基金 642

16．3 摩根大通 646

16．4 德邵基金 648

16．5 貝萊德 655

16．6 元盛資本 659

16．7 保爾森公司 664

16．8 長(zhǎng)期資本 673

16．9 文藝復(fù)興科技 680

16．10 埃利奧特 685

參考文獻(xiàn) 690