中資企業(yè)在德國收購策略與實務

　　隨著中國經濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，中資企業(yè)“走出去”的趨勢愈發(fā)明顯，中國對外投資增速持續(xù)高于全球，中國已經成長為世界重要的對外投資國之一。歐美成為中資企業(yè)跨境收購關注的區(qū)域，其中德國尤其受到青睞。德國社會政治環(huán)境穩(wěn)定、經濟科技極具競爭力、中德經貿往來密切以及兩國經濟結構互補強等推動中資企業(yè)在德投資出現(xiàn)井噴式增長。2016年中資企業(yè)在德國收購項目68個，交易金額達到127億美元，創(chuàng)造了交易數(shù)量和交易額的歷史記錄。中資企業(yè)相繼宣布多個極具歷史意義的大型收購交易。2017年中資企業(yè)在德國收購項目共計54個，盡管交易數(shù)量有所降低，但是交易金額達到了創(chuàng)紀錄的137億美元，刷新了交易金額的紀錄。中資企業(yè)大規(guī)模的收購在德國引起極大反響。隨著交易金額和交易量的快速增長以及收購目標轉向高新技術領域，德國部分公眾和媒體開始擔憂中資企業(yè)收購，一時間“買空德國論”和“技術陰謀論”甚囂塵上，中資企業(yè)在德國收購受到越來越多的不確定因素影響。在這樣的背景下，本文主要立足于對以下四個問題進行研究：第１，中資企業(yè)在德國收購的現(xiàn)狀以及跨境收購面臨哪些挑戰(zhàn)？第二，中資企業(yè)為何選擇德國公司作為收購目標以及德國是否因此而受益？第三，基于挑戰(zhàn)，中資企業(yè)應該如何收購德國企業(yè)？第四，回顧以往收購案例，有什么經驗和教訓可以指導實踐？上述四個問題實際上就是中資企業(yè)在德國收購時所遇到的共性問題，本文以案例研究為基礎并結合理論分析，探尋在德國收購的路徑，寄希望能夠為在德收購的中資企業(yè)給予借鑒和幫助?！”疚臍w納中資企業(yè)在德國收購的挑戰(zhàn)有以下幾點：一是中資企業(yè)對德國關于外商收購的監(jiān)管法規(guī)和操作程序不熟悉，導致在交易實施過程中經常處于被動局面；二是德國部分公眾和媒體對中國投資者表示懷疑，甚至視為威脅，中資企業(yè)在德收購面臨較大的公眾和輿論壓力；三是德國收緊外資收購安全審查力度并推動歐盟立法阻止中資企業(yè)收購德國和歐盟的技術型公司；四是中資企業(yè)難以充分評估德國的企業(yè)制度、營商環(huán)境和公司文化，導致投后管理出現(xiàn)偏差，難以實現(xiàn)預期目標；五是中國政府加強境外投資的監(jiān)管力度并嚴控人民幣資金出境進一步規(guī)范了中資企業(yè)跨境收購行為；六是中資企業(yè)未能準確識別收購風險以及外部環(huán)境的重大變化，導致收購徹底失敗。中資企業(yè)在德國應對挑戰(zhàn)的對策：一是嚴格遵守德國相關的法律法規(guī)。中資企業(yè)在德國收購的企業(yè)基本都是以資合公司為主，資合公司主要分為有限責任公司和股份公司，中資企業(yè)在德國收購時應嚴格按照德國相關法律法規(guī)進行交易操作；二是尊重德國的法律法規(guī)和當?shù)氐娘L俗習慣。用一個個成功的收購案例樹立中資企業(yè)的正面形象；三是高度重視國內外的政府審查，尤其是德國和歐盟收緊外商投資安全審查的問題，確保交易能夠順利交割；四是進行成功的投后整合和管理。中資企業(yè)應根據(jù)德國公司實際經營狀況合理設計與之相適應的治理結構、議事規(guī)格、決策機制和獎懲制度，Ｚ大限度的提高德國公司的運營效率和經濟效益；五是搭建合適的交易架構。中資企業(yè)基于融資方式、風險隔離、稅收優(yōu)惠和投后管理等因素考慮，利用間接收購方式進行收購交易；六是對自身和交易對手有清晰的認識和明確的定位，以準確評估交易價值并且能夠識別潛在的風險。根據(jù)技術創(chuàng)新產業(yè)升級理論，中資企業(yè)實施“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過跨國收購持續(xù)不斷的進行技術積累和升級已經成為歷史的必然選擇也是不可逆的發(fā)展趨勢，只有中國經濟實力和科技實力處于*優(yōu)勢地位時，相信中資企業(yè)跨境收購不僅僅在德國，在全世界范圍內都會擁有更加光明的未來，為實現(xiàn)這個遠大的目標需要我們共同努力。

　　胡子南男，1984年5月出生，河北省承德市人。中央財經大學應用經濟學（投資學）在站博士后，中國社會科學院經濟學（世界經濟）博士，南開大學法學（國際關系）碩士。從事投資業(yè)務近10年，先后就職于北京市政府投融資平臺公司、平安銀行北京分行以及主板上市公司，擔任高級投資經理、投資總監(jiān)、投委會委員和金融板塊高級副總裁等職務，累計完成境內外投資、收購項目近20個，管理基金規(guī)模幾十億元。