風(fēng)險(xiǎn)投資與債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：基于機(jī)構(gòu)投資者視角

　　過高的債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)嚴(yán)重阻礙了企業(yè)債券的發(fā)行，企業(yè)債券融資能否合理規(guī)范的估值和定價(jià)，既關(guān)系到公司的融資成本，也關(guān)系到我國(guó)債券市場(chǎng)的運(yùn)行效率。目前國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的研究剛剛起步，缺乏系統(tǒng)、全面的理論分析和實(shí)證研究，亟待對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)進(jìn)行更加細(xì)致和深入的研究。債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)基本上取決于企業(yè)無法履行其債務(wù)義務(wù)的可能性，前人的研究大多考慮公司財(cái)務(wù)層面信息對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響，但是公司違約的可能性還取決于準(zhǔn)確評(píng)估違約風(fēng)險(xiǎn)的代理成本。公司治理結(jié)構(gòu)特征最能體現(xiàn)相關(guān)利益者的代理沖突。機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為重要的流通股股東，由于其本身的專業(yè)性和持股規(guī)模的提高，機(jī)構(gòu)持股越來越能夠影響公司治理活動(dòng)。 我國(guó)關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者持股行為的經(jīng)濟(jì)后果研究起步較晚，而且大多研究基于股票市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的積極和消極作用，很少考慮到機(jī)構(gòu)投資者的治理作用對(duì)債券市場(chǎng)的影響。為此，本書首先在基礎(chǔ)理論框架下對(duì)相關(guān)研究進(jìn)行系統(tǒng)的文獻(xiàn)梳理。其次，根據(jù)對(duì)債券市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的現(xiàn)狀分析，說明了機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的必然性和必要性，并從理論上分析了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的積極和消極效用。再次，從三條主線研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響，第一條為機(jī)構(gòu)投資者持股行為對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的直接影響，第二條為以公司治理為視角的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響路徑，第三條為考慮異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者持股行為對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的差異化影響。最后，根據(jù)本書的研究結(jié)論提出了相應(yīng)的政策建議。

　　關(guān)博文，畢業(yè)于吉林大學(xué)，管理學(xué)博士，吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院講師。擁有扎實(shí)的管理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的理論基礎(chǔ)，長(zhǎng)期從事金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理與制度運(yùn)行有效性研究。在SCI、CSSCI、EI、北大核心等各類學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文十余篇；主持或參與國(guó)家項(xiàng)目、省部級(jí)項(xiàng)目多項(xiàng)。