中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測年度報(bào)告（2020-2021）

　　2020年新冠疫情和世界變局的雙重沖擊使得世界和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展都承受了重大沖擊，世界經(jīng)濟(jì)正面臨20世紀(jì)二三十年代大蕭條以來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。中國經(jīng)濟(jì)在2020年初出現(xiàn)斷崖式下滑，但隨著疫情得到有效控制，消費(fèi)回暖，投資增速穩(wěn)步回升，進(jìn)出口增速持續(xù)攀升，貿(mào)易順差較2019年同期大幅度上升，人民幣匯率在合理區(qū)間內(nèi)寬幅雙向波動(dòng)，預(yù)計(jì)全年GDP增速2.1%，成為主要經(jīng)濟(jì)體中實(shí)現(xiàn)正增長的國家，并如期完**時(shí)代脫貧攻堅(jiān)的任務(wù)。這來之不易，彰顯了中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性。但是，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。在此背景下，中國多次提出要把滿足國內(nèi)需求作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，但這一新發(fā)展格局的形成面臨諸多困難和挑戰(zhàn)。勞動(dòng)力市場受疫情沖擊大，雖逐漸回暖但仍承受壓力。從長期來看，農(nóng)民工提高社會總勞動(dòng)生產(chǎn)率，但仍需提高流動(dòng)性；勞動(dòng)力市場教育錯(cuò)配程度較高，對工資影響顯著；老齡化勢頭明顯，人口紅利逐漸消失，未富先老的人口結(jié)構(gòu)壓力凸顯并將持續(xù)變大。我國杠桿率水平提升，家庭部門杠桿率激增，資產(chǎn)負(fù)債表衰退跡象初顯；企業(yè)部門杠桿率水平再次提升，尤其是國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到近年來的峰值；地方政府債務(wù)呈現(xiàn)出規(guī)模增加和期限延長的新特點(diǎn)，鑒于地方政府與其他部門之間緊密的政治關(guān)聯(lián)關(guān)系和復(fù)雜的債務(wù)債權(quán)關(guān)系，需警惕地方政府部門獨(dú)立的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)外溢蔓延為房價(jià)上漲和銀行風(fēng)險(xiǎn)。目前，需求驅(qū)動(dòng)下的房價(jià)差異化特征日益顯現(xiàn)，總體房價(jià)可控。銀行資本緩沖持有水平下降，系統(tǒng)脆弱性加劇，中小銀行風(fēng)險(xiǎn)溢出率持續(xù)上升，穩(wěn)金融形勢依然嚴(yán)峻且復(fù)雜。此外，中國央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)DC/EP正在逐步有序地進(jìn)行試點(diǎn)，這給未來的金融監(jiān)管和人民幣國際化提供了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。從中長期的視角來看，中國暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)主要面臨供給側(cè)、需求側(cè)和國際循環(huán)三方面的挑戰(zhàn)：一是中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的發(fā)展不平衡不充分問題，主要體現(xiàn)在供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性失衡和供給質(zhì)量水平的不充分；二是中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需的提振面臨諸多難題，包括資本報(bào)酬邊際收益遞減而帶來的投資下滑，收入差距拉大和中等收入群體過低及家庭部門杠桿率激增而帶來的消費(fèi)不足；三是中國經(jīng)濟(jì)國際大循環(huán)面臨外需市場的萎縮和一些地緣政治因素的干擾，出現(xiàn)一個(gè)世界、兩種體系的趨勢。這些問題的解決，需要通過繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和提升產(chǎn)業(yè)鏈安全，加大需求側(cè)改革和注重需求側(cè)管理，以及更大力度的對外開放，借力更高水平的國際大循環(huán)來實(shí)現(xiàn)。課題組充分重視對各種風(fēng)險(xiǎn)的防范，對不同情景下的經(jīng)濟(jì)走勢、短期政策應(yīng)對和中長期治理，有如下主要結(jié)果和觀點(diǎn)。基于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測模型（IAR-CMM）的情景分析和政策模擬結(jié)果，課題組測算，在基準(zhǔn)情景下，2021年全年實(shí)際GDP增速約為8.4%，CPI增長0.2%，PPI增長0.6%，GDP平減指數(shù)增長1.8%，消費(fèi)增長10.8%，投資增長5.7%，出口增長4.4%，進(jìn)口增長8.3%，人民幣兌美元匯率（CNY/USD）將在6.5附近寬幅震蕩?？紤]到中等收入階層消費(fèi)能力下降、需求側(cè)改革、資本市場有序化、地方政府債務(wù)攀升、企業(yè)杠桿率過高、全球疫苗接種有效率、中美貿(mào)易摩擦、國內(nèi)外總體環(huán)境不確定性等因素，課題組做出如下8種情景分析：1.情景Ⅰ——中等收入階層消費(fèi)能力下降，悲觀情形下，假設(shè)2021年我國消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)1.8個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)1.2個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長7.0%。2.情景Ⅱ——需求側(cè)改革，樂觀情形下，假設(shè)政府增加民生類支出、增加保障房供給、改善收入分配，導(dǎo)致2021年我國消費(fèi)同比增速高于基準(zhǔn)1.1個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長9.1%。3.情景Ⅲ——資本市場有序化，短期影響較小情形下，假設(shè)消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)0.4個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長8.2%；短期影響較大情形下，假設(shè)消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)1.4個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長7.6%。4.情景Ⅳ一一一地方政府債務(wù)攀升，悲觀情形下，假設(shè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)1.1個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長8.0%。5.情景Ⅴ一一企業(yè)杠桿率過高，保守悲觀情形下，假設(shè)2021年我國消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)0.6個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長8.1%；悲觀情形下，假設(shè)2021年我國消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)2.1個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長7.6%。6.情景Ⅵ——全球疫情發(fā)展，悲觀情形下，假設(shè)2021年我國出口同比增速低于基準(zhǔn)2.7個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速低于基準(zhǔn)2.1個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長7.8%；樂觀情形下，假設(shè)2021年我國出口同比增速高于基準(zhǔn)2.1個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速高于基準(zhǔn)1.5個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長8.7%。7.情景Ⅶ——中美貿(mào)易摩擦加劇，保守悲觀情形下，假設(shè)2021年我國出口同比增速低于基準(zhǔn)2.3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速低于基準(zhǔn)1.8個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長8.0%；悲觀情形下，假設(shè)2021年找國出口同比增速低于基準(zhǔn)4.8個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速低于基準(zhǔn)3.7個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長7.6%。8.情景Ⅷ——國內(nèi)外總體環(huán)境不確定性，悲觀情形下，假設(shè)2021年我國消費(fèi)同比增速低于基準(zhǔn)2.6個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速低于基準(zhǔn)2.8個(gè)百分點(diǎn)，出口同比增速低于基準(zhǔn)1.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速低于基準(zhǔn)0.8個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長6.4%；疊加其他樂觀因素，樂觀情形下，假設(shè)2021年我國消費(fèi)同比增速高于基準(zhǔn)2.5個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速高于基準(zhǔn)1.4個(gè)百分點(diǎn)，出口同比增速高于基準(zhǔn)2.0個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口同比增速高于基準(zhǔn)2.3個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)際GDP增長10.0%。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院（Institute for Advanced Research）成立于2006年7月，作為國家首批“985工程”優(yōu)勢學(xué)科創(chuàng)新平臺項(xiàng)目——“經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)新平臺”建設(shè)項(xiàng)目和理論經(jīng)濟(jì)學(xué)上海市高峰Ⅱ類學(xué)科的重要組成部分，高等研究院致力于以準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)為依據(jù)、先進(jìn)的理論為指導(dǎo)、科學(xué)的研究方法為手段，理論結(jié)合實(shí)際，定性與定量分析并舉，研究中國改革和發(fā)展中出現(xiàn)的長遠(yuǎn)重大戰(zhàn)略性問題和當(dāng)前難點(diǎn)、熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)問題，力圖打造一個(gè)集科學(xué)政策咨詢、重大項(xiàng)目研究、學(xué)術(shù)前沿探討和高級人才培養(yǎng)于一體的大型綜合研究機(jī)構(gòu)。高等研究院持續(xù)聚焦中國改革發(fā)展中的長遠(yuǎn)重大戰(zhàn)略問題和當(dāng)前熱點(diǎn)難點(diǎn)問題，強(qiáng)調(diào)分析解決問題所需要的三個(gè)維度的結(jié)合：理論邏輯、實(shí)踐真知、歷史視野；以體現(xiàn)“六性”：科學(xué)性、嚴(yán)謹(jǐn)性、針對性、現(xiàn)實(shí)性、前瞻性和思想性。對于所給出的政策建議注重以全局觀念、系統(tǒng)思維和綜合治理方法來處理好改革、發(fā)展、穩(wěn)定、創(chuàng)新、治理的辯證統(tǒng)一關(guān)系，所形成的系列研究成果得到了黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人、社會各界和媒體的廣泛關(guān)注和肯定。高等研究院現(xiàn)擁有“數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)”教育部重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，設(shè)立數(shù)據(jù)調(diào)研中心、中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心、農(nóng)業(yè)與城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展研究中心、環(huán)境與自然資源研究中心、中國教育改革與發(fā)展研究中心、人口流動(dòng)與勞動(dòng)力市場研究中心、市場機(jī)制設(shè)計(jì)與信息經(jīng)濟(jì)研究中心、衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)與老齡化研究中心、經(jīng)濟(jì)學(xué)研究全球競爭力評估中心和博士后中心等常規(guī)研究中心以及高端教育與國際交流中心，并與高等教育出版社合辦全英文學(xué)術(shù)季刊Frontiers of EconomZcs in China。