資本成本視角下我國(guó)資本市場(chǎng)功能缺陷研究

　　我國(guó)資本市場(chǎng)功能缺陷的表現(xiàn)在于：股權(quán)融資功能被過(guò)度強(qiáng)化，而定價(jià)功能和資源配置功能、激勵(lì)約束功能則出現(xiàn)了嚴(yán)重扭曲。本書在前人研究的基礎(chǔ)上，突破了資本市場(chǎng)和公司財(cái)務(wù)理論相互割裂的局部研究思路，把金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)視為一個(gè)整體系統(tǒng)，對(duì)資本市場(chǎng)功能缺陷的制度性根源進(jìn)行了深入探討。本書認(rèn)為，資本成本作為公司財(cái)務(wù)學(xué)、投資學(xué)以及資本市場(chǎng)等領(lǐng)域的交匯點(diǎn)，應(yīng)該是影響資本市場(chǎng)功能的深層次制度因素。本書不僅剖析了資本成本在我國(guó)缺位的原因，而且突破了金融學(xué)意義上的的資本成本概念，賦予了資本成本以投資者產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)，使其成為剖析資本市場(chǎng)功能缺陷原因的一個(gè)關(guān)鍵工具。在此基礎(chǔ)上，本研究借鑒了投資學(xué)、公司財(cái)務(wù)學(xué)、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，揭示了資本成本影響資本市場(chǎng)功能的各種機(jī)制：首先，通過(guò)一個(gè)數(shù)理模型證明了資本成本的產(chǎn)權(quán)約束性是債權(quán)融資偏好的必要條件。其次，通過(guò)對(duì)股票定價(jià)理論模型的分析，指出資本成本即風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率是股票定價(jià)和效率市場(chǎng)假說(shuō)的基礎(chǔ)，進(jìn)而是資本市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能的必要條件。再次，通過(guò)對(duì)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)激勵(lì)模型中充分統(tǒng)計(jì)量選擇的討論，剖析了資本成本在管理者激勵(lì)機(jī)制中的必要作用；并探討了資本成本對(duì)公司管理者的約束意義。后，提出了培育資本成本理念的制度性措施。通過(guò)以上研究，本書指出了資本市場(chǎng)功能與資本成本理念的內(nèi)在聯(lián)系，為研究我國(guó)資本市場(chǎng)深層次問(wèn)題提供了一個(gè)全新的視角。

　　宋琳，男。1969年生，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授、博士，1989年畢業(yè)于南開大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)系，2006年此后師從我國(guó)著名金融學(xué)家張亦春教授，獲得廈門大學(xué)金融學(xué)博士學(xué)位。歷任山東財(cái)政學(xué)院教學(xué)工作指導(dǎo)委員會(huì)委員，山東財(cái)政學(xué)院教授委員會(huì)副主任委員，金融投資教學(xué)團(tuán)隊(duì)首席教授，濟(jì)南市市中區(qū)第15屆人大代表。兼任山東省金融發(fā)展研究中心研究員、中國(guó)投資學(xué)專業(yè)建設(shè)委員會(huì)常務(wù)理事、山東省經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)理事. 中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)理事。