交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例

目　　錄
起因ⅩⅤ
縮寫與符號ⅩⅩⅤ
第１篇　交易對手信用風險、抵押品和融資
１　引言３
?。豹保薄￡P(guān)于信用估值調(diào)整（ＣＶＡ）的一場對話３
　１２　風險度量：信用ＶａＲ ４
?。豹保场★L險暴露、當前風險暴露（ＣＥ）、潛在未來風險暴露（ＰＦＥ）、
預期正風險暴露（ＥＰＥ）、預期風險暴露（ＥＥ）和
違約風險暴露（ＥＡＤ） ７
?。豹保础★L險暴露和信用ＶａＲ ８
　１５　插曲：Ｐ和Ｑ ９
?。豹保丁　栋腿麪枀f(xié)議》１１
?。豹保贰。茫郑梁湍Ｐ鸵蕾嚕保?
?。豹保浮。茫郑恋妮斎胫岛蛿?shù)據(jù)問題１３
?。豹保埂⌒屡d資產(chǎn)類別：長壽風險１４
　１１０?。茫郑梁湾e向風險１６
?。豹保保薄　栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》：ＣＶＡ的ＶａＲ和錯向風險１７
?。豹保保病。茫郑凉乐抵械拿埽耗Ｐ惋L險和償付風險１９
?。豹保保场‰p邊交易對手風險：ＣＶＡ和ＤＶＡ ２０
?。豹保保础。茫郑梁停模郑林械氖紫冗`約２３
Ⅳ　交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例
?。豹保保怠。模郑炼⑹泻停模郑撂灼诒Ｖ担玻?
?。豹保保丁。茫郑梁停模郑林星逅愕挠绊懀玻?
?。豹保保贰∏逅愕膫魅荆玻?
　１１８?。茫郑梁停模郑林械牡盅航＃玻?
?。豹保保埂≡俚盅海玻?
?。豹保玻啊纛~結(jié)算２９
　１２１　融資３０
?。豹保玻病_交易對手風險：ＣＣＤＳ ３２
?。豹保玻场≈亟M交易對手風險：ＣＶＡ－ＣＤＯｓ和保證金借貸３４
２　背景４０
?。勃保薄∵`約的定義：６個基本案例４０
　２２　風險暴露的定義４２
?。勃保场⌒庞霉乐嫡{(diào)整（ＣＶＡ）的定義４５
　２４　交易對手風險緩釋工具：凈額結(jié)算４７
?。勃保怠〗灰讓κ诛L險緩釋工具：抵押４９
?。勃保丁∪谫Y５２
?。勃保贰。茫郑恋脑陔U價值（ＶａＲ）和預期損失（ＥＳ） ５４
?。勃保浮”O(jiān)管者和《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的困境５６
３　交易對手風險建模５８
?。唱保薄∑髽I(yè)價值（或結(jié)構(gòu)化）模型５８
?。唱保病∑髽I(yè)價值模型：多名稱情景下的提示７９
　３３　簡約（強度）模型８０
?。唱保础姸饶Ｐ停梗?
第２篇　交易對手風險定價：單邊ＣＶＡ
４　單邊ＣＶＡ和利率產(chǎn)品凈額結(jié)算１０９
　４１　邁向ＣＶＡ定價公式的第一步１１０

Ⅵ　交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例
１２　交易對手違約過程的建模１１２
?。椽保病「怕士蚣埽保保?
?。椽保场芜吔灰讓κ诛L險的一般定價公式１１５
?。椽保础±驶Q（ＩＲＳ）組合１１８
?。椽保怠?shù)值檢驗１２９
　４６　結(jié)論１４５
５　利率的錯向風險１４７
?。氮保薄〗＜僭O(shè)１４８
　５２　數(shù)值方法１５５
?。氮保场〗Y(jié)果和討論１５７
　５４　或有ＣＤＳ（ＣＣＤＳ） １６２
?。氮保怠〗Y(jié)果解釋和結(jié)論１６３
６　具備錯向風險的商品單邊ＣＶＡ １６５
?。丢保薄≡突Q和交易對手風險１６６
?。丢保病〗＜僭O(shè)１６８
　６３　遠期和期貨價格１７１
?。丢保础』Q和交易對手風險１７３
?。丢保怠∩唐坊Q的ＵＣＶＡ １７５
?。丢保丁“腿麪栧e向風險乘數(shù)的不足１８３
?。丢保贰〗Y(jié)論１８３
７　具備錯向風險信用產(chǎn)品的單邊ＣＶＡ １８４
?。藩保薄【哂薪灰讓κ诛L險的ＣＤＳ簡介１８４
　７２　建模假設(shè)１８７
?。藩保场?nèi)嵌于ＣＶＡ定價中的ＣＤＳ期權(quán)１９１
?。藩保础⌒庞眠`約互換的ＵＣＶＡ：一個案例研究１９２
Ⅷ　交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例
?。藩保怠〗Y(jié)論１９８
８　具備錯向風險的權(quán)益單邊ＣＶＡ ２００
?。釜保薄]有完全混合模型的權(quán)益產(chǎn)品交易對手風險２０１
?。釜保病』旌蠙?quán)益結(jié)構(gòu)化模型的交易對手風險２０６
?。釜保场∧Ｐ托Ｕ蛯嵶C結(jié)果２１６
　８４　交易對手風險和錯向風險２２９
９　外匯交易的單邊ＣＶＡ ２４５
?。躬保薄煞N貨幣時的定價：基礎(chǔ)２４７
　９２　固定端對固定端匯率ＣＣＳ的單邊ＣＶＡ ２５１
?。躬保场〈嬖诟訁R率時跨貨幣互換的單邊ＣＶＡ ２６５
　９４　為什么需要交叉貨幣基差？ ２６８
?。躬保怠嵺`中ＣＣＳ的ＣＶＡ ２７３
?。躬保丁「媾c流動性成本２８２
?。躬保贰〗Y(jié)論２８９
第３篇　高級信用風險和融資風險定價
１０　新一代交易對手和融資風險定價２９３
?。保蔼保薄”緯呒壊糠值囊裕玻梗?
?。保蔼保病≈拔覀兛吹降模簡芜叄茫郑?２９５
　１０４　單邊風險和ＤＶＡ ２９８
?。保蔼保怠。模郑恋牟涣汲煞郑常埃?
?。保蔼保丁∏逅悖簾o風險或者重置？ ３０４
?。保蔼保贰∧芎鲆暿状芜`約時間嗎？ ３０５
?。保蔼保浮敻讹L險３０７
　１０９　抵押、缺口風險和再抵押３０８
?。保蔼保保啊∪谫Y成本３１１
?。保蔼保保薄≈貥?gòu)交易對手風險３１２
Ⅹ　交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例
　１０１２　結(jié)論３１６
１１　對融資成本建模的首次攻擊３１８
?。保豹保薄栴}３１９
?。保豹保病θ谫Y和貼現(xiàn)的進一步審視３２０
　１１３?。停铮颍椋睿楹停校颍幔恚穑铮欤椋睿椋ǎ玻埃保埃┨岢龅姆椒ǎ常玻?
　１１４　關(guān)于融資的下一步討論３２８
１２　雙邊ＣＶＡ－ＤＶＡ和利率產(chǎn)品３２９
?。保勃保薄‰p邊交易對手風險的無套利定價３３１
　１２２　建模假設(shè)３３７
?。保勃保场?shù)值方法３４３
　１２４　結(jié)果和討論３４４
?。保勃保怠〗Y(jié)論３５７
１３　抵押、軋差、清算和再抵押３５９
?。保唱保薄。桑樱模林鲄f(xié)議下的交易３６１
?。保唱保病〉盅簷C制下的雙邊ＣＶＡ公式３６５
?。保唱保场∏逅懔吭u估３６９
?。保唱保础『盅弘p邊信用估值調(diào)整的特例３７０
?。保唱保怠￡P(guān)于抵押機制的例子３７１
　１３６　結(jié)論３７３
１４　清算和風險傳染：以簡單償付為例３７５
?。保椽保薄∏逅憬：驮缙诠ぷ骱喗椋常罚?
?。保椽保病〗?jīng)典單邊和雙邊估值調(diào)整３７９
?。保椽保场‰p邊調(diào)整和清算：無風險或重置？ ３８０
　１４４　量化分析和數(shù)值例子３８０
傳染問題３８４
?。保椽保怠〗Y(jié)論３８７
Ⅻ　交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例
１５　利率和信用產(chǎn)品的雙邊抵押ＣＶＡ和ＤＶＡ ３８９
　１５１　利率互換的ＣＢＶＡ ３９０
?。保氮保病⌒庞脗魅窘＃常梗?
?。保氮保场⌒庞眠`約互換的ＣＢＶＡ ４０４
?。保氮保础〗Y(jié)論４１０
１６　在抵押合約中包含保證金成本４１２
?。保丢保豹保病〉盅汗芾砗捅ＷC金成本４１５
　１６２　帶保證金成本的ＣＢＶＡ一般公式４１７
?。保丢保场「淖兊盅贺泿牛矗保?
?。保丢保础〗Y(jié)論４２１
１７　融資估值調(diào)整（ＦＶＡ）？ ４２２
　１７１　處理融資成本４２３
?。保藩保病“盅汉腿谫Y的雙邊估值調(diào)整價格４２８
　１７３　融資風險和流動性政策４３０
?。保藩保础谫Y成本的ＣＢＶＡ定價公式（ＣＦＢＶＡ） ４３６
　１７５　詳細的例子４４２
?。保藩保丁〗Y(jié)論：ＦＶＡ及其擴展４４７
１８　非標準資產(chǎn)類別：長壽風險４４９
　１８１　長壽市場導引４４９
　交易對手信用風險、抵押品和融資：所有資產(chǎn)類別的定價案例
?。保釜保病￠L壽互換：償付４５７
?。保釜保场￠L壽互換的盯市４６０
?。保釜保础〗灰讓κ趾妥陨磉`約風險、抵押與融資４６３
?。保釜保怠。拢椋妫妫椋蟮龋ǎ玻埃保保┙７妒降囊粋€例子４６７
?。保釜保丁￡P(guān)于Ｂｉｆｆｉｓ等（２０１１）結(jié)果的討論４７１
１９　結(jié)論與進一步工作４７６
參考文獻４８３