穿透財(cái)報(bào)：讀懂財(cái)報(bào)中的邏輯與陷阱（新準(zhǔn)則解讀版）

第 1章 牢記基本的財(cái)務(wù)原理：理解三張報(bào)表的本質(zhì)與設(shè)計(jì)初衷
1.1　不止于熟練：讀懂會(huì)計(jì)制度的底層邏輯 // 2
1.2　為什么需要三張報(bào)表：通過(guò)三個(gè)故事理解權(quán)責(zé)發(fā)生制 // 4
1.2.1　跨期收付問(wèn)題：利潤(rùn)表的本質(zhì)是權(quán)利和義務(wù)的交換 // 5
1.2.2　分期確認(rèn)問(wèn)題：現(xiàn)金流量分類(lèi)與非付現(xiàn)成本 // 8
1.2.3　所有權(quán)歸屬問(wèn)題：股權(quán)結(jié)構(gòu)和金融資本 // 12
1.3　從微觀到宏觀：理解會(huì)計(jì)報(bào)表的形成過(guò)程 // 15
1.3.1　六大循環(huán)與復(fù)式記賬法：三張報(bào)表的微觀形成機(jī)制 // 15
1.3.2　從局部細(xì)節(jié)到整體架構(gòu)：真實(shí)報(bào)表的配平實(shí)戰(zhàn) // 20
1.4　資產(chǎn)負(fù)債表：唯一的存量表（經(jīng)營(yíng)成果的來(lái)源與歸屬） // 22
1.4.1　生產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)：企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的來(lái)源，利潤(rùn)表的原始驅(qū)動(dòng)力 // 23
1.4.2　營(yíng)運(yùn)資本：經(jīng)營(yíng)循環(huán)占用的資源，產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)的試金石 // 32
1.4.3　金融類(lèi)資產(chǎn)：債權(quán)及不并表的生產(chǎn)資料產(chǎn)權(quán) // 39
1.4.4　負(fù)債與所有者權(quán)益：資產(chǎn)的歸屬與利潤(rùn)的流向 //47
1.5　利潤(rùn)表：權(quán)責(zé)發(fā)生制下一段時(shí)間經(jīng)營(yíng)成果的總結(jié) // 54
1.5.1　重構(gòu)利潤(rùn)表：理清收益的來(lái)源與歸屬 // 55
1.5.2　非經(jīng)常性損益：兼論政府補(bǔ)助、減值損失和營(yíng)業(yè)外收支 // 58
1.5.3　資產(chǎn)負(fù)債變化生成的損益：謹(jǐn)慎原則下的配平副產(chǎn)物 // 63
1.5.4　利潤(rùn)總額的流向：所得稅、少數(shù)股東損益和歸母凈利潤(rùn) // 66
1.6　現(xiàn)金流量表：收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金收支 // 68
1.6.1　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流：直接法與間接法，兩套體系同樣重要 // 68
1.6.2　投資性和籌資性現(xiàn)金流：長(zhǎng)期資產(chǎn)和投入資本的形成過(guò)程 // 72

第 2 章回歸統(tǒng)一的估值體系：相關(guān)不等于因果，切忌刻舟求劍
2.1　第 一性原理：歸納總結(jié)不能代替邏輯推理 // 76
2.2　一切估值體系的起點(diǎn)：DCF 模型告訴了我們什么 //78
2.2.1　從財(cái)務(wù)報(bào)表到估值體系：賬面價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值概念回顧 // 78
2.2.2　DCF 模型帶來(lái)的思考：什么決定了股價(jià)及其漲跌 // 80
2.2.3　都不實(shí)用，但是FCFF 還是戰(zhàn)勝了FCFE 和DDM // 87
2.2.4　對(duì)敏感性的妥協(xié)：從絕對(duì)估值法到相對(duì)估值法 // 92
2.3　PE：簡(jiǎn)單直觀但缺陷極大的估值方法 // 94
2.3.1　謹(jǐn)記PE 的推導(dǎo)過(guò)程與核心假設(shè) // 94
2.3.2　 分子端的錯(cuò)覺(jué)：凈利潤(rùn)未必能代替現(xiàn)金流（兼論EV/EBITDA） // 95
2.3.3　分母端的錯(cuò)覺(jué)：股價(jià)漲幅與利潤(rùn)增速的關(guān)系 //99
2.4　PB：時(shí)刻捫心自問(wèn)“高于凈資產(chǎn)的溢價(jià)來(lái)自哪里” //105
2.4.1　謹(jǐn)記PB 的推導(dǎo)過(guò)程與核心假設(shè) // 105
2.4.2　PE 踩過(guò)的坑PB 都會(huì)碰到，PB-ROE 框架照樣有陷阱 // 107
2.4.3　從DCF 看PB：凈資產(chǎn)的估值溢價(jià)來(lái)自哪里 // 110
2.5　 長(zhǎng)江電力：透明但是門(mén)道很多的公司，是估值基礎(chǔ)必修課 // 116


第3章 識(shí)別非法的財(cái)務(wù)舞弊：合理懷疑，有罪推定
3.1　維護(hù)市場(chǎng)風(fēng)氣是每個(gè)從業(yè)者的共同責(zé)任 //128
3.2　 為什么要造假：貪欲的驅(qū)使，用虛假業(yè)績(jī)迎合市場(chǎng)期待 // 129
3.3　 為什么能造假：權(quán)責(zé)發(fā)生制下，利潤(rùn)表本身就是一種意見(jiàn) // 131
3.4　重視審計(jì)報(bào)告，警惕非標(biāo)準(zhǔn)事項(xiàng)段 // 135
3.5　 收入舞弊：解析三步循環(huán)造假，找出藏在資產(chǎn)里的水分 // 141
3.5.1　基本原理：虛增利潤(rùn)歸根結(jié)底都是虛增資產(chǎn) // 141
3.5.2　初級(jí)版本：應(yīng)收賬款造假，只見(jiàn)利潤(rùn)不見(jiàn)現(xiàn)金 // 145
3.5.3　A公司案例：虛增應(yīng)收賬款，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率背離 // 147
3.5.4　升級(jí)版本：三步循環(huán)法，現(xiàn)金流量表全程配合 // 150
3.5.5　B公司案例：虛增存貨，價(jià)值連城終究一夢(mèng) // 153
3.6　成本舞弊：識(shí)別難度略高于收入舞弊，但是方法類(lèi)似 // 158
3.6.1　 基本原理：歸根結(jié)底還是三步循環(huán)法，是收入舞弊的反向操作 // 158
3.6.2　C公司案例：虛增存貨藏進(jìn)固定資產(chǎn)，周轉(zhuǎn)率終究暴露 // 159
3.7　貨幣資金舞弊：需要內(nèi)鬼配合，利息收入不難識(shí)別 // 165
3.7.1　D公司案例：眾星捧月的明星公司，巨額現(xiàn)金不翼而飛 // 165
3.7.2　E公司案例：多種造假的匯集，資金歸集值得注意 // 170
3.7.3　貨幣資金舞弊識(shí)別：存貸雙高第 一步，利息收入第二步 // 177
3.8　 商譽(yù)與投資收益舞弊：鉆會(huì)計(jì)制度漏洞，只能遠(yuǎn)離這類(lèi) // 183
3.8.1　商譽(yù)在原理上并不完全符合資產(chǎn)的定義 // 183
3.8.2　F公司案例：巨額商譽(yù)減值，頻繁并購(gòu)爭(zhēng)議頗多 // 189
3.8.3　股權(quán)投資和投資收益中隱藏著更大的造假黑洞 // 194
3.9　游走在模糊空間的關(guān)聯(lián)交易，商業(yè)實(shí)質(zhì)難以判斷 //196
3.9.1　不一手交錢(qián)一手交貨的關(guān)聯(lián)交易，其真實(shí)性是難以判斷的 // 196
3.9.2　G 公司案例：錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)交易與不可證偽的關(guān)聯(lián)交易 // 198
3.10　小結(jié)：財(cái)務(wù)舞弊的資產(chǎn)負(fù)債表痕跡匯總 // 203

第4 章 試論合法的財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)：小心上市公司預(yù)判你的預(yù)判
4.1　動(dòng)態(tài)博弈：你看到的可能是上市公司想讓你看到的 // 210
4.2　給予增速過(guò)高權(quán)重，讓公司獲得不成比例的回饋 / 212
4.3　會(huì)計(jì)制度需要兼顧多重目標(biāo)，難免顧此失彼 // 216
4.4　 收入的確認(rèn)：絕大部分缺陷都出在一次賣(mài)不干凈的交易中 // 221
4.4.1　收入確認(rèn)準(zhǔn)則重大修訂，部分條款對(duì)二級(jí)市場(chǎng)分析不利 // 221
4.4.2　時(shí)點(diǎn)收入與時(shí)段收入：新準(zhǔn)則更嚴(yán)，但調(diào)節(jié)空間更大 // 226
4.4.3　帶返利或積分的銷(xiāo)售：預(yù)提費(fèi)用成為利潤(rùn)吞吐的蓄水池 // 229
4.4.4　在建工程試生產(chǎn)銷(xiāo)售：新準(zhǔn)則視同正常收入，導(dǎo)致毛利畸高// 233
4.4.5　不涉及現(xiàn)金的視同銷(xiāo)售：關(guān)注資產(chǎn)交換與服務(wù)交換 // 238
4.4.6　會(huì)計(jì)分期關(guān)系模糊的銷(xiāo)售：利潤(rùn)表無(wú)意義，要關(guān)注IRR // 240
4.5　成本的確認(rèn)：成本與期間費(fèi)用的劃分并非涇渭分明 // 245
4.5.1　模糊了成本與費(fèi)用：通過(guò)存貨調(diào)節(jié)支出資本化比例 //245
4.5.2　折舊與攤銷(xiāo)：沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)告訴我們?cè)鯓硬攀呛侠淼?//248
4.6　費(fèi)用的計(jì)提：主要利用會(huì)計(jì)估計(jì)，主觀空間較大 //251
4.6.1　銷(xiāo)售費(fèi)用：重點(diǎn)關(guān)注售后服務(wù)與質(zhì)量保修費(fèi)用 // 251
4.6.2　管理費(fèi)用：基本上是個(gè)筐，什么都往里裝 // 253
4.6.3　研發(fā)費(fèi)用：關(guān)注資本化與費(fèi)用化的條件，警惕盲目資本化 // 257
4.6.4　財(cái)務(wù)費(fèi)用：要關(guān)注資本化和攤余成本法（兼論租賃新規(guī)） // 261
4.7　利潤(rùn)表其余科目：存在調(diào)節(jié)空間，內(nèi)容相對(duì)復(fù)雜 // 267
4.7.1　其他收益：警惕政府補(bǔ)助的不規(guī)范確認(rèn) // 267
4.7.2　投資收益：牢記金融類(lèi)資產(chǎn)的收益確認(rèn)規(guī)則 // 269
4.7.3　減值損失：將未來(lái)的虧損挪到現(xiàn)在，利潤(rùn)并沒(méi)有憑空消失 // 273
4.8　識(shí)別財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)的重要工具：遞延所得稅資產(chǎn)與負(fù)債 // 275
4.9　靈魂拷問(wèn)：尊重事實(shí)還是尊重市場(chǎng) // 282
后記 // 285