大股東控制下的公司集團內(nèi)部資本配置行為研究

　　近幾十年來，隨著企業(yè)多元化戰(zhàn)略的興起和并購重組的日益頻繁，企業(yè)造“系”運動波瀾壯闊，我國涌現(xiàn)出大量的企業(yè)集團和“事實性”的公司集團（如系族企業(yè)）。內(nèi)部資本市場（Internal Capital Markets，ICM）被公司集團廣泛應用。在大股東的超強控制之下，成員企業(yè)之間進行大量的資本配置活動。然而，國內(nèi)相關研究大部分仍然沿用“傳統(tǒng)”的委托代理思路，尚未充分關注大股東及其代理人的自利動機和行為特征對公司集團資本配置決策的影響。為此，本文從治理機制與財務決策主體行為特征相結合的嶄新研究視角，探索公司集團內(nèi)部資本配置行為機理和特征。具體而言，首先從內(nèi)部資本市場、內(nèi)部資本市場治理和大股東控制三個方面勾勒出本文的理論基礎。同時從我國公司集團內(nèi)部資本市場形成的制度背景和內(nèi)部資本配置的現(xiàn)狀特征兩個方面構筑本文的現(xiàn)實基礎。然后，以大、小股東之間以及大股東與管理者之間的利益沖突對內(nèi)部資本配置行為的影響為主線，運用Kuhn-Tucker方法和演化博弈理論分別構建內(nèi)部資本配置行為理論模型，重點對大股東控制及管理者自利行為對公司集團內(nèi)部資本配置決策的影響問題展開深入、系統(tǒng)的探究，全面認識大股東在公司治理中的作用。在此基礎上，從公司集團內(nèi)部資本市場資本配置行為的存在性、有效性及其價值創(chuàng)造的影響因素三個遞進層次，展開大股東控制下內(nèi)部資本配置行為的實證研究。最后，對大股東機會主義資本配置行為產(chǎn)生的根源進行總結，并運用完全信息靜態(tài)博弈和演化博弈理論構建理論模型，對大股東機會主義資本配置行為監(jiān)管的機理進行挖掘。并從大股東監(jiān)控、經(jīng)理人選擇和激勵、中小股東的法律保護、資本市場監(jiān)管和內(nèi)部控制及其披露機制五個層面提出優(yōu)化我國公司集團內(nèi)部資本配置行為的對策。

　　龔志文，男，1971年4月出生，教授，華僑大學管理學博士。近年來，主持完成省部級課題7項和市廳級課題8項，在研廳級課題2項，主持完成市稅務局培訓等橫向課題4項。在《中國管理科學》和《會計研究》等CSSCI刊物上發(fā)表學術論文4篇，發(fā)表CSCD論文2篇，在北大核心期刊上發(fā)表論文10余篇。系《中國管理科學》審稿人，自2018年起擔任中國工業(yè)經(jīng)濟學會理事。