凈值型資產(chǎn)管理產(chǎn)品常用法規(guī)政策指引

　　序　　言
　　——資管新規(guī)后時(shí)代的順勢而為
　　2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《資管新規(guī)》）的頒布實(shí)施，標(biāo)志著資產(chǎn)管理領(lǐng)域開啟了新舊時(shí)代的更迭，打破剛兌、限制非標(biāo)產(chǎn)品、消除多層嵌套、開展凈值化管理……包括銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品、券商資管計(jì)劃等在內(nèi)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品經(jīng)歷了一場前所未有的變革。2021年12月31日，《資管新規(guī)》過渡期的正式結(jié)束，宣告著資產(chǎn)管理領(lǐng)域正式翻開了一個(gè)新的篇章。
　　《資管新規(guī)》生效后，銀保監(jiān)會以及證監(jiān)會等監(jiān)管部門陸續(xù)出臺了多項(xiàng)法規(guī)及監(jiān)管文件，推動(dòng)著《資管新規(guī)》在大資管行業(yè)的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域和各類產(chǎn)品中得以落實(shí)和細(xì)化。在這個(gè)大的時(shí)代背景下，“凈值型資產(chǎn)管理產(chǎn)品”成為市場的主流。凈值型資產(chǎn)管理產(chǎn)品是指落實(shí)凈值化管理要求，按照企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定計(jì)量產(chǎn)品凈值，及時(shí)反映資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品?！顿Y管新規(guī)》明確規(guī)定金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，要求產(chǎn)品的凈值準(zhǔn)確反映資產(chǎn)的收益及風(fēng)險(xiǎn)，使投資者可能獲得的收益與基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的收益及風(fēng)險(xiǎn)緊密相關(guān)，從而打破傳統(tǒng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的剛兌預(yù)期，在“賣者盡責(zé)”的前提下實(shí)現(xiàn)“買者自負(fù)”。
　　關(guān)于凈值型資產(chǎn)管理產(chǎn)品的邊界，準(zhǔn)確地說，并未限定于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，傳統(tǒng)的非標(biāo)產(chǎn)品通常會設(shè)定預(yù)期收益/業(yè)績比較基準(zhǔn)，可能存在投資者取得的收益脫離基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，使得投資者存在明顯的剛兌預(yù)期，在估值方面通常簡單地以成本法計(jì)量，從而不符合凈值化管理的要求。近年來，隨著《資管新規(guī)》逐步落實(shí)，非標(biāo)產(chǎn)品規(guī)模逐步壓縮，凈值型產(chǎn)品特別是投資于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的凈值型資產(chǎn)管理產(chǎn)品逐漸成為銀行理財(cái)公司、信托公司、券商基金資管公司以及私募基金等各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型重點(diǎn)方向。
　　資產(chǎn)管理產(chǎn)品因其金融產(chǎn)品屬性，受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管?！顿Y管新規(guī)》實(shí)施后，資產(chǎn)管理領(lǐng)域的法規(guī)及監(jiān)管要求更是在短短幾年間發(fā)生了翻天覆地的變化，需要時(shí)刻關(guān)注法規(guī)及政策的新變化和新動(dòng)向。本書編寫的目的是便于從業(yè)人員快速了解和檢索不同細(xì)分領(lǐng)域凈值型資產(chǎn)管理產(chǎn)品的相關(guān)法規(guī)規(guī)定和監(jiān)管要求，為客戶提供準(zhǔn)確的專業(yè)意見及解答，在法律出版社的幫助下編輯出版，希望可以為資管行業(yè)的從業(yè)人員以及有興趣了解相關(guān)法規(guī)的投資者朋友提供一點(diǎn)便利與幫助，不足之處在所難免也懇請大家批評指正。
　　筆者現(xiàn)執(zhí)業(yè)于北京市君澤君律師事務(wù)所，君澤君于1995年創(chuàng)立，總部位于北京，現(xiàn)在上海、深圳、廣州、天津、南京、成都、長沙、長春、珠海、?？?、昆明、石家莊、鄭州、南昌、濟(jì)南、杭州和香港設(shè)有分所（香港分所與尼克松·鄭林胡律師行聯(lián)營）。君澤君擁有900余人的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。
　　筆者作為君澤君金融市場部的合伙人，在金融市場特別是資產(chǎn)管理領(lǐng)域具備多年的專業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為多家知名銀行、信托公司、基金資管公司等金融機(jī)構(gòu)提供專業(yè)法律服務(wù)。在加入君澤君前，筆者曾經(jīng)在國內(nèi)知名央企信托公司、股份制商業(yè)銀行總行、央企基金資管公司從事十余年與資產(chǎn)管理相關(guān)的法律合規(guī)及風(fēng)險(xiǎn)控制工作，具備豐富的一線實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，熟悉銀保監(jiān)會及證監(jiān)會關(guān)于資產(chǎn)管理的相關(guān)法規(guī)及監(jiān)管要求。
　　這本書源于一本自用工具書，希望可以為更多的朋友在凈值型資產(chǎn)管理產(chǎn)品快速發(fā)展的浪潮中提供一點(diǎn)幫助，祝愿大家走上一條坦途。
　　如有具體的法律和專業(yè)問題交流討論，歡迎與筆者聯(lián)系，聯(lián)系方式為郵箱：zhangchao@junzejun.com。
　　北京市君澤君律師事務(wù)所
　　張超律師
　　二〇二二年十月