預(yù)期情緒和即時(shí)情緒影響下的投資組合選擇和投資者行為研究

序言1
導(dǎo)論1
第一節(jié)問(wèn)題的提出2
一、行為金融學(xué)基礎(chǔ)假設(shè)缺失的問(wèn)題2
二、行為金融學(xué)理論體系“碎片化”的問(wèn)題4
三、觀測(cè)對(duì)象的選擇6
第二節(jié)研究的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義8
第三節(jié)采用的研究方法及研究路線9
第四節(jié)本書(shū)的主要貢獻(xiàn)和主要內(nèi)容10
一、本書(shū)的主要貢獻(xiàn)10
二、本書(shū)的主要內(nèi)容12
第一篇現(xiàn)有理論的分析和總結(jié)
第一章現(xiàn)代金融學(xué)的基本理論17
第一節(jié)現(xiàn)代金融學(xué)的基礎(chǔ)假設(shè)17
一、風(fēng)險(xiǎn)決策理論與現(xiàn)代金融學(xué)的關(guān)系17
二、“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)和“風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者”假設(shè)20
三、期望效用理論20
四、有效市場(chǎng)假說(shuō)和無(wú)套利均衡分析22
第二節(jié)現(xiàn)代金融學(xué)的基本理論23
一、投資組合理論23
二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型28
三、布萊克斯科爾斯模型29
第三節(jié)現(xiàn)代金融學(xué)基礎(chǔ)假設(shè)和基本理論受到的挑戰(zhàn)30
一、“決策悖論”問(wèn)題對(duì)“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)的挑戰(zhàn)30
二、“市場(chǎng)異象”對(duì)新古典金融學(xué)理論的挑戰(zhàn)35
第四節(jié)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)決策悖論問(wèn)題的解釋39
一、擴(kuò)展效用模型39
二、主觀權(quán)重效用模型41
三、等級(jí)依賴期望效用理論42
四、有限理性假說(shuō)43
第五節(jié)心理學(xué)和決策科學(xué)對(duì)于決策悖論的解釋43
一、雙系統(tǒng)決策理論44
二、啟發(fā)占優(yōu)模型45
三、“齊當(dāng)別”模型46
第二章行為金融學(xué)面臨的理論困境48
第一節(jié)前景理論的內(nèi)涵及主要缺陷48
一、前景理論的主要內(nèi)容48
二、累積前景理論50
三、前景理論的主要缺陷51
第二節(jié)行為金融學(xué)的理論體系和存在的問(wèn)題54
一、基于外推信念假設(shè)的資產(chǎn)定價(jià)模型54
二、基于過(guò)度自信假設(shè)的資產(chǎn)定價(jià)模型58
三、基于前景理論的資產(chǎn)定價(jià)模型61
四、行為金融學(xué)理論體系的優(yōu)點(diǎn)和存在的問(wèn)題63
第三節(jié)行為金融學(xué)對(duì)于情緒研究的進(jìn)展64
一、行為金融學(xué)對(duì)于情緒概念的理解64
二、行為金融學(xué)關(guān)于情緒的資產(chǎn)定價(jià)研究66
三、行為金融學(xué)關(guān)于情緒的實(shí)證研究67
四、行為金融學(xué)在情緒研究上存在的問(wèn)題69
第四節(jié)行為投資組合理論70
一、安全優(yōu)先組合模型70
二、行為投資組合理論71
三、行為投資組合理論的研究評(píng)述73
第三章心理學(xué)中的情緒決策理論74
第一節(jié)情緒的概念及基本原理74
一、情緒的概念74
二、情緒的分類75
三、情緒的主觀體驗(yàn)與評(píng)價(jià)76
四、心理學(xué)對(duì)于情緒研究的主要內(nèi)容77
第二節(jié)預(yù)期后悔對(duì)于決策的影響78
一、預(yù)期后悔78
二、后悔理論80
三、后悔理論在投資決策中的應(yīng)用82
四、后悔理論的優(yōu)點(diǎn)和缺陷83
第三節(jié)預(yù)期失望對(duì)于決策的影響89
一、失望理論89
二、失望理論和后悔理論在決策中的不同效果90
三、失望理論與投資組合理論的關(guān)系92
四、情感決策理論94
五、預(yù)期情緒理論研究評(píng)述94
第四節(jié)即時(shí)情緒對(duì)于決策的影響95
一、即時(shí)情緒影響決策的機(jī)理95
二、即時(shí)情緒影響風(fēng)險(xiǎn)決策的實(shí)驗(yàn)證據(jù)96
三、即時(shí)情緒與社會(huì)心理的關(guān)系98
四、即時(shí)情緒研究評(píng)述99
第二篇理論演繹和實(shí)證分析
第四章改進(jìn)的后悔理論103
第一節(jié)改進(jìn)的后悔理論103
一、基本假設(shè)103
二、改進(jìn)的后悔理論的決策過(guò)程104
三、基于預(yù)期情緒動(dòng)機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)決策模型108
第二節(jié)改進(jìn)的后悔理論對(duì)于決策悖論問(wèn)題的解釋108
一、改進(jìn)的后悔理論對(duì)于“阿萊悖論”和“同結(jié)果效應(yīng)”的解釋109
二、改進(jìn)的后悔理論對(duì)于“同比率效應(yīng)”和“反射效應(yīng)”的解釋110
三、改進(jìn)的后悔理論對(duì)于“弗里德曼薩維奇困惑”的解釋113
四、改進(jìn)的后悔理論對(duì)于“框定依賴”現(xiàn)象的解釋114
第三節(jié)環(huán)境因素對(duì)于決策動(dòng)機(jī)的影響114
一、初始損益對(duì)決策動(dòng)機(jī)的影響115
二、心理暗示對(duì)決策動(dòng)機(jī)的影響117
三、表達(dá)方式對(duì)決策動(dòng)機(jī)的影響118
第四節(jié)改進(jìn)的后悔理論的優(yōu)點(diǎn)與應(yīng)用前景118
一、改進(jìn)的后悔理論的優(yōu)點(diǎn)119
二、改進(jìn)的后悔理論的應(yīng)用前景120
第五章預(yù)期情緒影響下的投資組合和投資者行為121
第一節(jié)情緒動(dòng)機(jī)假設(shè)和基本公式121
一、預(yù)期情緒影響投資決策的基礎(chǔ)假設(shè)和理論機(jī)制122
二、基礎(chǔ)假設(shè)的數(shù)學(xué)表達(dá)124
第二節(jié)預(yù)期情緒影響投資組合和投資者行為的理論
機(jī)制126
一、預(yù)期情緒下的最小方差集合127
二、預(yù)期情緒下最小方差集合的理論含義129
三、預(yù)期情緒下的有效組合130
四、情緒動(dòng)機(jī)與“封閉式基金折價(jià)之謎”133
五、預(yù)期情緒下投資者的資產(chǎn)配置比例133
第三節(jié)預(yù)期情緒組合理論對(duì)處置效應(yīng)的解釋136
一、單一情緒動(dòng)機(jī)下的處置效應(yīng)137
二、異質(zhì)情緒動(dòng)機(jī)下的處置效應(yīng)139
第四節(jié)預(yù)期情緒組合理論的數(shù)值模擬142
一、樣本數(shù)據(jù)的選擇與處理142
二、比較靜態(tài)分析的數(shù)據(jù)模擬結(jié)果143
三、動(dòng)態(tài)分析的數(shù)據(jù)模擬結(jié)果147
第五節(jié)預(yù)期情緒組合理論的主要結(jié)論148
一、主要結(jié)論148
二、主要貢獻(xiàn)149
三、啟發(fā)和思考150
第六章即時(shí)情緒影響下的投資組合和投資者行為151
第一節(jié)即時(shí)情緒影響投資決策的心理學(xué)機(jī)理及金融學(xué)
假設(shè)151
一、即時(shí)情緒影響投資決策的理論機(jī)理151
二、即時(shí)情緒影響投資決策的基礎(chǔ)假設(shè)153
第二節(jié)即時(shí)情緒對(duì)投資組合以及投資者行為的影響154
一、數(shù)理模型的假設(shè)條件154
二、一致性的預(yù)期誤差導(dǎo)致的最小方差集合的變化155
三、預(yù)期誤差導(dǎo)致有效組合的漂移157
四、即時(shí)情緒對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的影響158
五、即時(shí)情緒對(duì)于投資者行為的影響160
六、即時(shí)情緒影響風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期下的最小方差集合162
第三節(jié)即時(shí)情緒影響下的資產(chǎn)定價(jià)模型164
一、即時(shí)情緒影響資產(chǎn)定價(jià)的機(jī)理和理論假設(shè)164
二、即時(shí)情緒影響下的資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)165
第四節(jié)即時(shí)情緒與市場(chǎng)收益率正反饋關(guān)系的時(shí)序
檢驗(yàn)172
一、方案設(shè)計(jì)172
二、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論174
第五節(jié)特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的橫截面檢驗(yàn)189
一、實(shí)證研究設(shè)計(jì)189
二、實(shí)證研究的結(jié)果192
三、實(shí)證研究的主要結(jié)論198
第六節(jié)即時(shí)情緒對(duì)于多因子定價(jià)異象的解釋205
一、微觀因子參與資產(chǎn)定價(jià)的理論機(jī)理205
二、錯(cuò)誤信念導(dǎo)致的最小方差集合的變化209
三、錯(cuò)誤信念導(dǎo)致的有效組合的變化211
四、錯(cuò)誤信念導(dǎo)致的超額收益率212
第七節(jié)即時(shí)情緒組合理論的主要結(jié)論213
一、主要結(jié)論213
二、主要貢獻(xiàn)213
三、啟發(fā)和思考214
第七章兩種情緒影響下的投資組合和投資者行為215
第一節(jié)兩種情緒影響下的投資組合模型215
一、預(yù)期情緒和即時(shí)情緒在投資者決策中的不同作用215
二、兩種情緒影響下的投資組合模型216
三、兩種情緒狀態(tài)下的模型數(shù)值模擬設(shè)計(jì)217
四、即時(shí)情緒與反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足219
五、即時(shí)情緒與收益率的可預(yù)測(cè)性223
六、兩種情緒與股價(jià)的過(guò)度波動(dòng)225
七、兩種情緒與資產(chǎn)價(jià)格泡沫229
第二節(jié)預(yù)期情緒代理變量分析235
一、預(yù)期情緒代理變量的選取235
二、預(yù)期情緒代理變量的頻譜特征236
三、5日漲跌比率與指數(shù)收益率相干譜和相位特征238
四、5日漲跌比率和指數(shù)收益率在時(shí)域上的關(guān)系239
第三節(jié)即時(shí)情緒代理變量分析242
一、即時(shí)情緒代理變量的設(shè)計(jì)243
二、即時(shí)情緒代理變量的頻譜特征244
三、即時(shí)情緒代理變量與指數(shù)收益率的相干性分析244
四、即時(shí)情緒代理變量與指數(shù)收益率的時(shí)域模型245
第四節(jié)兩種情緒對(duì)指數(shù)收益率和換手率的影響分析248
一、兩種情緒與指數(shù)收益率的時(shí)域模型248
二、兩種情緒與市場(chǎng)換手率的影響251
第五節(jié)理論研究的總結(jié)和深入思考253
一、理論脈絡(luò)和理論結(jié)論253
二、理論研究的可行性和研究的意義255
三、理論研究的前景展望257
第三篇理論的應(yīng)用
第八章情緒組合理論在投資實(shí)踐和市場(chǎng)監(jiān)管中的應(yīng)用261
第一節(jié)基于預(yù)期情緒的量化投資策略分析261
一、預(yù)期情緒投資策略的基本原理261
二、漲跌比率指標(biāo)和指數(shù)收益率關(guān)系的探索性分析262
三、投資策略效果檢驗(yàn)264
四、敏感性分析266
五、投資策略分析總結(jié)267
第二節(jié)中國(guó)股票市場(chǎng)的環(huán)境與存在的問(wèn)題269
一、中國(guó)股票市場(chǎng)的自然環(huán)境269
二、中國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題272
第三節(jié)基于情緒組合理論的股票市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)策275
一、基于即時(shí)情緒的投資者預(yù)期引導(dǎo)275
二、基于預(yù)期情緒的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范278
參考文獻(xiàn)280
附錄1二次規(guī)劃法求解最小方差集合293
一、預(yù)期情緒下的投資者最小方差集合293
二、即時(shí)情緒下投資者的最小方差集合（即時(shí)情緒影響預(yù)期
收益率）294
附錄2基于情緒組合理論的處置效應(yīng)的理論證明296
一、單一情緒動(dòng)機(jī)下投資比例的證明296
二、異質(zhì)情緒動(dòng)機(jī)下組合的權(quán)重變化證明297
附錄3不同均衡條件下組合結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性證明300
附表1預(yù)期情緒投資策略的基本數(shù)據(jù)（做空策略）303
附表2預(yù)期情緒投資策略的基本數(shù)據(jù)（做多策略）305