預期情緒和即時情緒影響下的投資組合選擇和投資者行為研究

序言1
導論1
第一節(jié)問題的提出2
一、行為金融學基礎假設缺失的問題2
二、行為金融學理論體系“碎片化”的問題4
三、觀測對象的選擇6
第二節(jié)研究的理論價值和現(xiàn)實意義8
第三節(jié)采用的研究方法及研究路線9
第四節(jié)本書的主要貢獻和主要內(nèi)容10
一、本書的主要貢獻10
二、本書的主要內(nèi)容12
第一篇現(xiàn)有理論的分析和總結(jié)
第一章現(xiàn)代金融學的基本理論17
第一節(jié)現(xiàn)代金融學的基礎假設17
一、風險決策理論與現(xiàn)代金融學的關(guān)系17
二、“經(jīng)濟人”假設和“風險厭惡型投資者”假設20
三、期望效用理論20
四、有效市場假說和無套利均衡分析22
第二節(jié)現(xiàn)代金融學的基本理論23
一、投資組合理論23
二、資本資產(chǎn)定價模型28
三、布萊克斯科爾斯模型29
第三節(jié)現(xiàn)代金融學基礎假設和基本理論受到的挑戰(zhàn)30
一、“決策悖論”問題對“經(jīng)濟人”假設的挑戰(zhàn)30
二、“市場異象”對新古典金融學理論的挑戰(zhàn)35
第四節(jié)經(jīng)濟學理論對決策悖論問題的解釋39
一、擴展效用模型39
二、主觀權(quán)重效用模型41
三、等級依賴期望效用理論42
四、有限理性假說43
第五節(jié)心理學和決策科學對于決策悖論的解釋43
一、雙系統(tǒng)決策理論44
二、啟發(fā)占優(yōu)模型45
三、“齊當別”模型46
第二章行為金融學面臨的理論困境48
第一節(jié)前景理論的內(nèi)涵及主要缺陷48
一、前景理論的主要內(nèi)容48
二、累積前景理論50
三、前景理論的主要缺陷51
第二節(jié)行為金融學的理論體系和存在的問題54
一、基于外推信念假設的資產(chǎn)定價模型54
二、基于過度自信假設的資產(chǎn)定價模型58
三、基于前景理論的資產(chǎn)定價模型61
四、行為金融學理論體系的優(yōu)點和存在的問題63
第三節(jié)行為金融學對于情緒研究的進展64
一、行為金融學對于情緒概念的理解64
二、行為金融學關(guān)于情緒的資產(chǎn)定價研究66
三、行為金融學關(guān)于情緒的實證研究67
四、行為金融學在情緒研究上存在的問題69
第四節(jié)行為投資組合理論70
一、安全優(yōu)先組合模型70
二、行為投資組合理論71
三、行為投資組合理論的研究評述73
第三章心理學中的情緒決策理論74
第一節(jié)情緒的概念及基本原理74
一、情緒的概念74
二、情緒的分類75
三、情緒的主觀體驗與評價76
四、心理學對于情緒研究的主要內(nèi)容77
第二節(jié)預期后悔對于決策的影響78
一、預期后悔78
二、后悔理論80
三、后悔理論在投資決策中的應用82
四、后悔理論的優(yōu)點和缺陷83
第三節(jié)預期失望對于決策的影響89
一、失望理論89
二、失望理論和后悔理論在決策中的不同效果90
三、失望理論與投資組合理論的關(guān)系92
四、情感決策理論94
五、預期情緒理論研究評述94
第四節(jié)即時情緒對于決策的影響95
一、即時情緒影響決策的機理95
二、即時情緒影響風險決策的實驗證據(jù)96
三、即時情緒與社會心理的關(guān)系98
四、即時情緒研究評述99
第二篇理論演繹和實證分析
第四章改進的后悔理論103
第一節(jié)改進的后悔理論103
一、基本假設103
二、改進的后悔理論的決策過程104
三、基于預期情緒動機的風險決策模型108
第二節(jié)改進的后悔理論對于決策悖論問題的解釋108
一、改進的后悔理論對于“阿萊悖論”和“同結(jié)果效應”的解釋109
二、改進的后悔理論對于“同比率效應”和“反射效應”的解釋110
三、改進的后悔理論對于“弗里德曼薩維奇困惑”的解釋113
四、改進的后悔理論對于“框定依賴”現(xiàn)象的解釋114
第三節(jié)環(huán)境因素對于決策動機的影響114
一、初始損益對決策動機的影響115
二、心理暗示對決策動機的影響117
三、表達方式對決策動機的影響118
第四節(jié)改進的后悔理論的優(yōu)點與應用前景118
一、改進的后悔理論的優(yōu)點119
二、改進的后悔理論的應用前景120
第五章預期情緒影響下的投資組合和投資者行為121
第一節(jié)情緒動機假設和基本公式121
一、預期情緒影響投資決策的基礎假設和理論機制122
二、基礎假設的數(shù)學表達124
第二節(jié)預期情緒影響投資組合和投資者行為的理論
機制126
一、預期情緒下的最小方差集合127
二、預期情緒下最小方差集合的理論含義129
三、預期情緒下的有效組合130
四、情緒動機與“封閉式基金折價之謎”133
五、預期情緒下投資者的資產(chǎn)配置比例133
第三節(jié)預期情緒組合理論對處置效應的解釋136
一、單一情緒動機下的處置效應137
二、異質(zhì)情緒動機下的處置效應139
第四節(jié)預期情緒組合理論的數(shù)值模擬142
一、樣本數(shù)據(jù)的選擇與處理142
二、比較靜態(tài)分析的數(shù)據(jù)模擬結(jié)果143
三、動態(tài)分析的數(shù)據(jù)模擬結(jié)果147
第五節(jié)預期情緒組合理論的主要結(jié)論148
一、主要結(jié)論148
二、主要貢獻149
三、啟發(fā)和思考150
第六章即時情緒影響下的投資組合和投資者行為151
第一節(jié)即時情緒影響投資決策的心理學機理及金融學
假設151
一、即時情緒影響投資決策的理論機理151
二、即時情緒影響投資決策的基礎假設153
第二節(jié)即時情緒對投資組合以及投資者行為的影響154
一、數(shù)理模型的假設條件154
二、一致性的預期誤差導致的最小方差集合的變化155
三、預期誤差導致有效組合的漂移157
四、即時情緒對于資產(chǎn)價格的影響158
五、即時情緒對于投資者行為的影響160
六、即時情緒影響風險預期下的最小方差集合162
第三節(jié)即時情緒影響下的資產(chǎn)定價模型164
一、即時情緒影響資產(chǎn)定價的機理和理論假設164
二、即時情緒影響下的資產(chǎn)定價模型的推導165
第四節(jié)即時情緒與市場收益率正反饋關(guān)系的時序
檢驗172
一、方案設計172
二、實證檢驗結(jié)論174
第五節(jié)特質(zhì)風險定價的橫截面檢驗189
一、實證研究設計189
二、實證研究的結(jié)果192
三、實證研究的主要結(jié)論198
第六節(jié)即時情緒對于多因子定價異象的解釋205
一、微觀因子參與資產(chǎn)定價的理論機理205
二、錯誤信念導致的最小方差集合的變化209
三、錯誤信念導致的有效組合的變化211
四、錯誤信念導致的超額收益率212
第七節(jié)即時情緒組合理論的主要結(jié)論213
一、主要結(jié)論213
二、主要貢獻213
三、啟發(fā)和思考214
第七章兩種情緒影響下的投資組合和投資者行為215
第一節(jié)兩種情緒影響下的投資組合模型215
一、預期情緒和即時情緒在投資者決策中的不同作用215
二、兩種情緒影響下的投資組合模型216
三、兩種情緒狀態(tài)下的模型數(shù)值模擬設計217
四、即時情緒與反應過度和反應不足219
五、即時情緒與收益率的可預測性223
六、兩種情緒與股價的過度波動225
七、兩種情緒與資產(chǎn)價格泡沫229
第二節(jié)預期情緒代理變量分析235
一、預期情緒代理變量的選取235
二、預期情緒代理變量的頻譜特征236
三、5日漲跌比率與指數(shù)收益率相干譜和相位特征238
四、5日漲跌比率和指數(shù)收益率在時域上的關(guān)系239
第三節(jié)即時情緒代理變量分析242
一、即時情緒代理變量的設計243
二、即時情緒代理變量的頻譜特征244
三、即時情緒代理變量與指數(shù)收益率的相干性分析244
四、即時情緒代理變量與指數(shù)收益率的時域模型245
第四節(jié)兩種情緒對指數(shù)收益率和換手率的影響分析248
一、兩種情緒與指數(shù)收益率的時域模型248
二、兩種情緒與市場換手率的影響251
第五節(jié)理論研究的總結(jié)和深入思考253
一、理論脈絡和理論結(jié)論253
二、理論研究的可行性和研究的意義255
三、理論研究的前景展望257
第三篇理論的應用
第八章情緒組合理論在投資實踐和市場監(jiān)管中的應用261
第一節(jié)基于預期情緒的量化投資策略分析261
一、預期情緒投資策略的基本原理261
二、漲跌比率指標和指數(shù)收益率關(guān)系的探索性分析262
三、投資策略效果檢驗264
四、敏感性分析266
五、投資策略分析總結(jié)267
第二節(jié)中國股票市場的環(huán)境與存在的問題269
一、中國股票市場的自然環(huán)境269
二、中國股票市場存在的問題272
第三節(jié)基于情緒組合理論的股票市場監(jiān)管對策275
一、基于即時情緒的投資者預期引導275
二、基于預期情緒的市場風險防范278
參考文獻280
附錄1二次規(guī)劃法求解最小方差集合293
一、預期情緒下的投資者最小方差集合293
二、即時情緒下投資者的最小方差集合（即時情緒影響預期
收益率）294
附錄2基于情緒組合理論的處置效應的理論證明296
一、單一情緒動機下投資比例的證明296
二、異質(zhì)情緒動機下組合的權(quán)重變化證明297
附錄3不同均衡條件下組合結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性證明300
附表1預期情緒投資策略的基本數(shù)據(jù)（做空策略）303
附表2預期情緒投資策略的基本數(shù)據(jù)（做多策略）305