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為什么美國大蕭條會(huì)成為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的“圣杯”

全球經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個(gè)非常動(dòng)蕩的發(fā)展階段,新冠肺炎疫情客觀上加速了這種增長范式的轉(zhuǎn)變進(jìn)程。經(jīng)濟(jì)在動(dòng)蕩中轉(zhuǎn)換增長模式,無疑會(huì)讓已經(jīng)習(xí)慣原來的增長模式的市場主體產(chǎn)生迷惘。

全球經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個(gè)非常動(dòng)蕩的發(fā)展階段,新冠肺炎疫情客觀上加速了這種增長范式的轉(zhuǎn)變進(jìn)程。經(jīng)濟(jì)在動(dòng)蕩中轉(zhuǎn)換增長模式,無疑會(huì)讓已經(jīng)習(xí)慣原來的增長模式的市場主體產(chǎn)生迷惘。而新的增長模式的特征在一開始也并不明朗,許多時(shí)候還搖擺不定,例如,當(dāng)前的高通脹水平,究竟只是一個(gè)短期現(xiàn)象,還是會(huì)成為新的增長模式下的長期特征? 去全球化主要是在高科技領(lǐng)域,還是會(huì)逐步延伸到金融、貿(mào)易等各個(gè)領(lǐng)域,從而倒逼供應(yīng)鏈在全球范圍內(nèi)以更高的成本重新布局? 

無論是為了更好地理解經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)實(shí),還是促進(jìn)金融理論思考,閱讀金融經(jīng)典都是必然環(huán)節(jié)。經(jīng)典作品往往具有穿越時(shí)空的獨(dú)特價(jià)值,在不同的市場環(huán)境下都能啟發(fā)我們的思考,即使時(shí)境變遷,或許其特定的某個(gè)結(jié)論并不一定再適用,但其所揭示的問題、所采用的研究方法往往能夠常讀常新,具備啟發(fā)性。

為什么大蕭條會(huì)成為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的“圣杯”

來自國際金融市場一線的動(dòng)蕩,往往會(huì)引發(fā)金融理論界的紛爭。20世紀(jì)20~30年代的美國大蕭條,是現(xiàn)代社會(huì)持續(xù)時(shí)間最長的經(jīng)濟(jì)蕭條之一,當(dāng)時(shí)不僅導(dǎo)致了美國和西方社會(huì)長期的大規(guī)模失業(yè)(根據(jù)1932年的數(shù)據(jù),當(dāng)時(shí)美國的失業(yè)人數(shù)高達(dá)1370萬,德國560萬,英國280萬),經(jīng)濟(jì)狀況迅速惡化也改變了社會(huì)關(guān)系,影響了整個(gè)世界局勢,最終導(dǎo)致第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)。

1931年,美國大蕭條時(shí)期,紐約失業(yè)工人上街示威

1931年,美國大蕭條時(shí)期,紐約失業(yè)工人上街示威

在經(jīng)濟(jì)學(xué)界,對(duì)大蕭條的研究成果動(dòng)搖了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)在當(dāng)時(shí)西方政府決策中的主導(dǎo)地位,各國紛紛加強(qiáng)了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù),凱恩斯主義大行其道,現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)也從此成為一門獨(dú)立的學(xué)科。

現(xiàn)實(shí)世界的顯著的動(dòng)蕩與紛爭,會(huì)促使人們從理論上進(jìn)行反思。正是在這個(gè)意義上,一些經(jīng)典著作、代表性的學(xué)者,在大變革時(shí)期或者發(fā)生類似狀況時(shí),就會(huì)被人頻繁地提及。在危機(jī)研究領(lǐng)域,20世紀(jì)20~30年代的美國大蕭條,可能是經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究最多、結(jié)論最眾說紛紜的一個(gè)。時(shí)至今日,經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于大蕭條仍然沒有達(dá)成共識(shí)。貨幣主義學(xué)派的代表弗里德曼在其著作《美國貨幣史:1867-1960》中提出,是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮政策引發(fā)了當(dāng)時(shí)的大蕭條災(zāi)難,相應(yīng)的對(duì)策自然而然應(yīng)該是擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。奧地利學(xué)派學(xué)者羅斯巴德則認(rèn)為,大蕭條是政府過多地干預(yù)經(jīng)濟(jì)所致。他認(rèn)為中央銀行違背金本位原則,對(duì)金融貨幣領(lǐng)域加以干預(yù)的做法,對(duì)經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展是非常不利的。日本野村綜合研究所則結(jié)合1990年的日本經(jīng)濟(jì)衰退,從資產(chǎn)負(fù)債表衰退角度解釋了美國大蕭條。

關(guān)于這場危機(jī)的分析,同樣值得關(guān)注的,還有伯南克的《伯南克論大蕭條:經(jīng)濟(jì)的衰退與復(fù)蘇》。

從“大蕭條迷”到應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的政策實(shí)施者

伯南克為國際金融界所熟知,重要原因之一是他接替格林斯潘,成為美聯(lián)儲(chǔ)主席,并在任內(nèi)成為應(yīng)對(duì)美國次貸危機(jī)的直接決策者和政策實(shí)施者。伯南克出生于1953年。1975年,他以經(jīng)濟(jì)學(xué)系最優(yōu)等成績從哈佛大學(xué)畢業(yè),進(jìn)入麻省理工學(xué)院深造,并于1979年獲得博士學(xué)位。之后伯南克投身教職,在斯坦福大學(xué)任教6年(1979-1985年),又于1985-2002年在普林斯頓大學(xué)擔(dān)任經(jīng)濟(jì)和政治事務(wù)教授,還曾擔(dān)任該校經(jīng)濟(jì)系主任。

本·伯南克

本·伯南克

從1987年開始,伯南克就以不同的形式參與美聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)工作。首先是成為美聯(lián)儲(chǔ)的訪問學(xué)者,并且于1987年至1996年期間,先后在費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行任職。2002年, 他離開普林斯頓大學(xué),成為美聯(lián)儲(chǔ)理事。2005年,伯南克擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席;2006年2月,接任格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席,一直到2014年。在任美聯(lián)儲(chǔ)主席期間,參與應(yīng)對(duì)了2008年的金融危機(jī),并因此當(dāng)選美國《時(shí)代》周刊2009年的年度人物。2014年卸任后,他進(jìn)入布魯金斯學(xué)會(huì),重點(diǎn)研究經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策。

從伯南克的經(jīng)歷可以看出,他經(jīng)歷了從學(xué)者到政策實(shí)踐者再回歸學(xué)術(shù)這樣一個(gè)過程。這跟他的研究領(lǐng)域和興趣有著密切的關(guān)系。伯南克在讀博士期間,最感興趣的研究項(xiàng)目就是20世紀(jì)20~30年代的美國大蕭條。他對(duì)大蕭條的成因和影響非常著迷,認(rèn)為自己是個(gè)“大蕭條迷”。而且在他于斯坦福大學(xué)任教期間,美國又經(jīng)歷了一次嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退,可以說是大蕭條以后相當(dāng)嚴(yán)重的一次。當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克用了嚴(yán)厲的貨幣政策,才使美國經(jīng)濟(jì)避免被通脹吞噬。這也進(jìn)一步促使伯南克持續(xù)研究大蕭條和貨幣政策。

20世紀(jì)20~30年代的美國大蕭條對(duì)于伯南克的影響不可謂不深。伯南克曾在一次演講結(jié)尾時(shí)強(qiáng)調(diào):他認(rèn)為20~30年代美聯(lián)儲(chǔ)做錯(cuò)了,他將盡力避免重蹈覆轍,不再重復(fù)當(dāng)年的錯(cuò)誤。2008年美國發(fā)生金融危機(jī)后,他果斷采取了一系列強(qiáng)有力的措施以力挽狂瀾。通常的市場看法是,正是因?yàn)椴峡私邮芰舜笫挆l的教訓(xùn),采取了較為得力的政策措施,才使2008年的美國金融危機(jī)沒有陷入更大的麻煩。

注重邏輯、歷史和數(shù)據(jù)相結(jié)合的研究方法

伯南克對(duì)大蕭條的研究吸收了弗里德曼的一部分研究成果,比如他對(duì)央行定位的認(rèn)知、貨幣收縮是導(dǎo)致大蕭條的判斷,從理論邏輯上可以說部分來自弗里德曼。從伯南克的研究中可以看出,弗里德曼的《美國貨幣史:1867-1960》對(duì)伯南克有著很深的影響。但伯南克對(duì)金本位制在大蕭條中的影響做了新的論述,他認(rèn)為,金本位制限制了貨幣政策的發(fā)揮,允許金本位制的存在,會(huì)使貨幣政策名存實(shí)亡。他指出,金本位制是導(dǎo)致美國大蕭條如此嚴(yán)重、演變至全球性危機(jī)的主要原因。20世紀(jì)30年代初美國和法國的貨幣緊縮,正是通過國際金本位制傳導(dǎo)到全世界,導(dǎo)致了全球性通貨緊縮,從而導(dǎo)致借款人的金融頭寸縮水,發(fā)生債務(wù)型通貨緊縮,導(dǎo)致借款人遭受巨大損失甚至破產(chǎn)清算,最終造成蕭條。他不僅在自己的論文中多次論述這一觀點(diǎn),在他于2012年給喬治·華盛頓大學(xué)的學(xué)生做的一系列有關(guān)央行作用的演講中也對(duì)金本位制多有批判。

伯南克寫了一系列關(guān)于大蕭條的文章,后來結(jié)集成書,就是這本《伯南克論大蕭條:經(jīng)濟(jì)的衰退與復(fù)蘇》。這些論文圍繞大蕭條發(fā)生的原因和傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行分析,伯南克注重各國之間的對(duì)比,尤其是對(duì)比了不同國家堅(jiān)持金本位制和放棄金本位制的政策。他在書中用了多個(gè)國家的大量數(shù)據(jù)、資料,包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、工資、就業(yè)情況等,從總供給、總需求、名義工資等不同角度,指出美國大蕭條是一次由多重因素導(dǎo)致的全球性的大蕭條,理解整個(gè)事件,需要考慮整個(gè)國際體系。美國及其他國家所犯的政策性錯(cuò)誤,是此次大蕭條產(chǎn)生或深化的關(guān)鍵性因素。特別是美聯(lián)儲(chǔ),在應(yīng)對(duì)首次危機(jī)的挑戰(zhàn)時(shí),沒能積極運(yùn)用貨幣政策來防止通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退,因此沒能履行好維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的職能。同樣,美聯(lián)儲(chǔ)也沒有很好地行使最后貸款人職能,導(dǎo)致許多美國的銀行倒閉并引發(fā)信貸及貨幣供給的萎縮。伯南克指出,大蕭條的這些研究,對(duì)于后來者都是很重要的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。所以在他后來作為美聯(lián)儲(chǔ)主席應(yīng)對(duì)2008年的次貸危機(jī)的時(shí)候,可以說是記住了這些美國歷史上的政策教訓(xùn),并且總體上避免了同樣的錯(cuò)誤,強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)制定的一系列政策的可信度。

這本書的結(jié)構(gòu),伯南克在自己撰寫的前言里面已經(jīng)進(jìn)行了詳細(xì)的介紹,此處就不再贅述。我想借這個(gè)機(jī)會(huì),談一談為什么今天我們還要再看伯南克的這本書,或者說,為什么我們要再去看一本研究1929年美國大蕭條的書。

帶來穿越歷史的啟發(fā),在當(dāng)前動(dòng)蕩的國際環(huán)境下歷久彌新

伯南克在本書的前言里面說:有人認(rèn)為,20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條早已成為歷史,這段塵封的歷史與21世紀(jì)信息時(shí)代的經(jīng)濟(jì)之間沒有什么關(guān)聯(lián)。持有這些看法的人,可以去看看現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)頭條新聞:高失業(yè)率、銀行倒閉、金融市場動(dòng)蕩、貨幣危機(jī)、通貨膨脹居高不下、戰(zhàn)爭沖突……凡此種種,都可能由經(jīng)濟(jì)大蕭條引發(fā)。應(yīng)該說,時(shí)至今日,美國大蕭條時(shí)期的種種教訓(xùn)對(duì)當(dāng)今世界仍然具有很強(qiáng)的警示意義。

這正是我們應(yīng)該讀一讀這本書的其中一個(gè)重要原因。如何在經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域避免相同的錯(cuò)誤?從類似的歷史事件中尋找啟迪,是可行的方案之一。就像伯南克在2008年美國金融危機(jī)中采用的一系列政策舉措,有不少就是吸取了大蕭條的教訓(xùn)。

歷史不會(huì)重現(xiàn),但總是驚人地相似。今天重新回顧大蕭條時(shí)期的世界經(jīng)濟(jì)與格局,具有強(qiáng)烈的現(xiàn)實(shí)意義。1929-1933年的股市泡沫破滅和一系列銀行恐慌,與2008年爆發(fā)的全球金融海嘯有著相同的特性;而在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)規(guī)模更大、產(chǎn)品更復(fù)雜、交易更便捷、各國聯(lián)系更緊密的情況下,技術(shù)的濫用、國際格局的重新洗牌、監(jiān)管的缺失、國際政策協(xié)調(diào)的嚴(yán)重不足等問題也會(huì)更加凸顯。研究大蕭條時(shí)期各個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的各類經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)和應(yīng)對(duì)措施,也有助于我們了解在整個(gè)龐大的世界經(jīng)濟(jì)體系中,交易成本、市場機(jī)會(huì)、資源分配等背后的邏輯,以便在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的低迷期找到更好的應(yīng)對(duì)手段。

本文為《伯南克論大蕭條:經(jīng)濟(jì)的衰退與復(fù)蘇》的推薦序。

《伯南克論大蕭條:經(jīng)濟(jì)的衰退與復(fù)蘇》,【美】本·伯南克/著 陳劍/譯,中信出版集團(tuán),2022年6月版

《伯南克論大蕭條:經(jīng)濟(jì)的衰退與復(fù)蘇》,【美】本·伯南克/著 陳劍/譯,中信出版集團(tuán),2022年6月版


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