本文摘自《跳著踢踏舞去上班》，[美]卡蘿爾·盧米斯 著，張敏 譯，北京聯(lián)合出版公司，2017年10月
作者卡蘿爾·盧米斯
命懸一線的所羅門，巴菲特在所羅門力挽狂瀾
究竟是什么樣的罪行和錯(cuò)誤將所羅門兄弟公司推向了懸崖的邊緣？巴菲特一生中“最重要的一天”到底發(fā)生了什么事情？
1991—1992年，所羅門公司的非法交易使自己處在了漩渦的中心，巴菲特也被深深地卷入其中。為了力挽狂瀾，巴菲特不得不親自在所羅門公司駐扎了9個(gè)月。這段時(shí)間對(duì)巴菲特言，無論精神上還是身體上的消耗都是空前的。一開始，巴菲特只是扮演著者的角色，但隨后發(fā)生的事，都使他不得在“鋼絲上騎起來獨(dú)輪車?！?/P>
在危機(jī)到來之前，一切似乎都預(yù)示著所羅門兄弟公司又將迎來一個(gè)大豐收的財(cái)政年。唯一的問題可能就是美國財(cái)政部關(guān)于5月份短期國債拍賣的調(diào)查，因?yàn)樗_門兄弟公司被懷疑策劃了一次美國國債的“軋空”事件。除了這件麻煩事兒之外，所羅門兄弟公司的股價(jià)爬升至每股37美元，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)非常接近巴菲特38美元的行使轉(zhuǎn)換權(quán)的價(jià)格。
談到這場危機(jī)的發(fā)生，我們不妨從當(dāng)時(shí)身在里諾（Reno）的巴菲特說起。里諾是伯克希爾·哈撒韋子公司的兩位高管選定和巴菲特共度一個(gè)小假期的地方。1991年8月8日是周四，當(dāng)天下午，巴菲特抵達(dá)里諾，隨即便接到了辦公室的通知，當(dāng)時(shí)正從倫敦飛回紐約的古弗蘭希望當(dāng)晚和他會(huì)談。
思慮再三，巴菲特覺得應(yīng)該不會(huì)是壞消息，因?yàn)楣鸥ヌm人不在紐約，不可能遇到什么棘手的事情。他猜想，古弗蘭可能談成了一筆出售所羅門兄弟公司的交易，需要董事會(huì)的認(rèn)可。和朋友們?nèi)ニ艉酝聿偷臅r(shí)候，巴菲特還告訴大家，估計(jì)今晚會(huì)有“好消息”降臨。
按照約定的時(shí)間，巴菲特離開餐桌，使用付費(fèi)電話撥通了古弗蘭辦公室的電話。他的電話被直接轉(zhuǎn)接給了所羅門兄弟公司的董事長湯姆·施特勞斯（Tom Strauss）和公司內(nèi)部律師唐納德·福伊爾施泰因（Donald Feuerstein）。由于古弗蘭的飛機(jī)延誤，所以由他們兩位向巴菲特簡短地匯報(bào)了正愈演愈烈的“一個(gè)嚴(yán)重問題”。二人以相當(dāng)冷靜的語氣告訴巴菲特，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，他們的兩位美國國債交易員，包括最優(yōu)秀的部門主管保羅·莫澤，在1990—1991年間，不止一次地破壞了美國財(cái)政部制定的國債投標(biāo)規(guī)則。
施特勞斯和福伊爾施泰因告訴巴菲特，莫澤和他的同事已經(jīng)被停職，公司即將通告監(jiān)管方，并向媒體披露這件事。福伊爾施泰因接著給巴菲特讀了一遍新聞稿草稿，還提及他當(dāng)天早些時(shí)候與查理·芒格詳細(xì)討論了很多重要細(xì)節(jié)。新聞稿只透露一點(diǎn)點(diǎn)關(guān)于莫澤的違法行為。
然而，接下來的幾天內(nèi)，有一份更詳細(xì)的記錄被爆光了，它詳盡地講述了莫澤與他所鄙夷的財(cái)政部投標(biāo)規(guī)則相對(duì)抗的過程。為了防止像所羅門兄弟公司這樣的巨頭壟斷國債市場，1990年發(fā)布的新法規(guī)限定，每一家公司在任何一次競標(biāo)中，其競購數(shù)額不得超過該批國債總額的35%。1990年12月和1991年2月，莫澤只通過簡單幾個(gè)步驟就僭越了美國財(cái)政部的法規(guī)：首先，他以所羅門兄弟公司的名義依法競標(biāo)35%的國債；然后在未被授權(quán)的情況下，私自私自用自己客戶的名義再投標(biāo)；最后，將以客戶名義獲得的國債再轉(zhuǎn)到自己名下，而整個(gè)過程對(duì)客戶只字未提。通過這一系列操作，所羅門兄弟公司最終獲得了超過35%的競標(biāo)國債，這樣一來更有利于打壓其他競爭對(duì)手。
在那個(gè)星期四的晚上，由于旁邊還有很多人用公用電話聊天，巴菲特幾乎沒怎么聽清楚細(xì)節(jié)，也沒從施特勞斯和福伊爾施泰因平淡無奇的語氣中洞察到什么特別值得引起關(guān)注的信息。所以他放下電話，徑直走回了餐桌。
直到周六，當(dāng)他聯(lián)系上芒格時(shí)，巴菲特才意識(shí)到問題的嚴(yán)重性。芒格是一位訓(xùn)練有素的律師，兩天前他打斷了福伊爾施泰因的描述，希望對(duì)方清楚地說明，草擬的“提要”中，“部分問題在4月底已經(jīng)被察覺了”這一句的具體含義。按照語法來說，這句話使用了被動(dòng)語態(tài)，那么被誰發(fā)現(xiàn)的呢？
芒格通過深入的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，4月底時(shí)，莫澤相信自己的行為即將暴露，于是將2月份在國債競標(biāo)中的違規(guī)行為告訴了他的上司約翰·麥瑞威瑟（John Meriwether），麥瑞威瑟認(rèn)為莫澤的劣跡“將終其結(jié)他的職業(yè)生涯”，并立即報(bào)告給了施特勞斯。幾天后，他又和施特勞斯、古弗蘭以及福伊爾施泰因一起商討接下來的對(duì)策。然而，4月份過去了，5、6、7月份過去了，有一個(gè)人將實(shí)情告知紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（New York Federal Reserve）。
這種懈怠和拖延，按照巴菲特后來的說法，“簡直莫名其妙，不可原諒”，并讓危機(jī)發(fā)展到了無法收拾的地步。即便如此，他們知道得內(nèi)情還是比公眾要多。在8月9日的新聞發(fā)布會(huì)上，絲毫沒有提及高管們知道些什么，又是何時(shí)知道的，公眾仍然被蒙在鼓里。在與福伊爾施泰因的電話交談中，芒格尖銳地指出這種有意的忽略。不過，福伊爾施泰因辯解說，管理層和律師團(tuán)一直認(rèn)為公開太多信息會(huì)危及公司的“以長債換短債的能力”，公司必須發(fā)行長債以償還每日到期的數(shù)十億美元的短期債務(wù)。因此，所羅門兄弟公司的計(jì)劃是告知董事和監(jiān)管方，公司管理層早就知情莫澤的胡作非為，但要避開公眾的視野。芒格不喜歡這樣的舉措，他認(rèn)為這樣做既不坦率也不夠理智。不過，因?yàn)樽约翰⒎恰耙蚤L債換短債”方面的專家，所以他選擇了息事寧人。
但當(dāng)周六和巴菲特正在討論問題時(shí)，他發(fā)現(xiàn)所羅門兄弟公司的新聞在《紐約時(shí)報(bào)》頭版占據(jù)了大幅版面，所以，他們下定決心立刻將整件事的全部事實(shí)公之于眾。周一，芒格將他和巴菲特的強(qiáng)硬的立場傳達(dá)給了古弗蘭的好友和其謀士馬丁·利普頓，并在周三下午的董事會(huì)電話會(huì)議中詳細(xì)討論這件事。與此同時(shí)，巴菲特正與古弗蘭談話，后者同意了這個(gè)建議，因?yàn)樗J(rèn)為其影響無非就是“讓伯克希爾·哈撒韋的股票下降幾個(gè)點(diǎn)”。
在周三的董事會(huì)議上，董事們聽取了第二份新聞稿，其中用三頁的篇幅陳述了整件事的細(xì)節(jié)，并坦承公司高層早在4月份就知曉了莫澤2月份的違法行為。然而，稿件中接下來的一句話讓參與電話會(huì)議的董事們陷入一片嘩然：由于“其他業(yè)務(wù)方面的壓力”，所以管理層沒能匯報(bào)給監(jiān)管方。巴菲特在奧馬哈聽到這番言論時(shí)，直言這借口漏洞百出，簡直“荒唐至極”。新聞稿的措辭隨后增加了這樣的說法，“因?yàn)槿狈ψ銐虻闹匾?，所以決策沒能被及時(shí)地貫徹”。又一個(gè)“被動(dòng)語態(tài)”的表述，雖然聽起來沒那么荒唐了，但仍然堅(jiān)定地拒絕承認(rèn)一切指責(zé)。
顯然，在周三董事會(huì)議中真正有殺傷力的不是某些措辭，而是明目張膽的蒙蔽事實(shí)：古弗蘭沒有告訴董事會(huì)，他在前一天收到了一封來自紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的信，信上透露出很多不祥的預(yù)兆。信是由該銀行副行長簽署的，但凡讀過這封信的人都知道，其真正的幕后是行長杰拉德·科里根（Gerald Corrigan）。這位身高1米9的行長很有些愛爾蘭式的脾氣秉性。科里根當(dāng)時(shí)得知在他的眼皮底下出現(xiàn)這種事情，非常憤怒。信上說，所羅門兄弟公司在投標(biāo)過程中的“不規(guī)范行為”讓人們開始質(zhì)疑其與紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的“持續(xù)性業(yè)務(wù)關(guān)系”，所羅門兄弟公司在獲悉莫澤事件后沒能適時(shí)公開，這一管理上的失敗可能會(huì)牽連紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行陷入“難以擺脫的麻煩”。信上要求所羅門兄弟公司就已知情況，在10天之內(nèi)遞交一份涵蓋所有“不規(guī)范、違法以及瀆職”細(xì)節(jié)的綜合報(bào)告。
作品簡介
《跳著踢踏舞去上班》，[美]卡蘿爾·盧米斯 著，張敏 譯，北京聯(lián)合出版公司，2017年10月
一部讓巴菲特在股東大會(huì)上大跳踢踏舞的書。一部比爾·蓋茨號(hào)召所有人逐字逐句精讀的書。一部媲美《窮查理寶典》的巴菲特箴言錄。
當(dāng)巴菲特表示將要授權(quán)一部個(gè)人傳記時(shí)，投資界人士幾乎一致認(rèn)為巴菲特致股東的信的編輯卡蘿爾·盧米斯是不二人選。這對(duì)“黃金搭檔”的合作時(shí)間長達(dá)50年。然而，盧米斯要求該書應(yīng)該仍然遵循過往的方式。由巴菲特自己執(zhí)筆，盧米斯負(fù)責(zé)編輯。結(jié)果，巴菲特只能找了別人，而那本書就是《滾雪球》。盡管錯(cuò)過這次合作機(jī)會(huì)，仍不斷有人催促盧米斯寫一本關(guān)于巴菲特的書，這正是《跳著踢踏舞去上班》一書的來由。
本書形式上以時(shí)間為線索，用巴菲特近10萬的親筆文字為軸，系統(tǒng)地剖析了通貨膨脹、利率、企業(yè)利潤、交易費(fèi)用等要素對(duì)于股票投資的影響，厘清股票、股票指數(shù)期貨、金融衍生品、債券、黃金等投資品種的優(yōu)劣，提供了分析整個(gè)股市的完整框架。在這些體現(xiàn)思想精髓的文字之間，穿插多篇揭秘巴菲特重要投資事件的深度報(bào)道。深陷丑聞的美國運(yùn)通、天賜良機(jī)的房地美、命懸一線的所羅門、猖狂一時(shí)的長期資本管理……它們完美地充當(dāng)了詮釋巴菲特投資哲學(xué)的實(shí)際案例。
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