(四)市盈率的價(jià)格杠桿作用

　　股票市場(chǎng)之所以能吸引無(wú)數(shù)公司、千千萬(wàn)萬(wàn)投資大眾和投資機(jī)構(gòu)參與，除投機(jī)因素外還有另一個(gè)最重要的因素是股票的市盈率，它起著股票價(jià)格調(diào)節(jié)杠桿的作用。一個(gè)上市公司的股票在市場(chǎng)上的贏利將呈20倍、30倍或40倍直接影響著股票的價(jià)格。假設(shè)一個(gè)擁有1億股份的非上市公司，每股資產(chǎn)為5元。該公司一年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)完成后，每股賺了1元，當(dāng)年每個(gè)股東只能按每股1元分紅。如果這家公司是上市公司，對(duì)于一個(gè)平均市盈率為30的股票市場(chǎng)，每股賺了1元，公司的股票就升值30倍，每股為30元。股東除了分紅以外，通過(guò)出售股票來(lái)賺取更大的利潤(rùn)。如果股東不出售股票，他的賬面資產(chǎn)仍是呈30倍地增加。同時(shí)，上市公司股票的順利發(fā)行和發(fā)行新股的再融資活動(dòng)，同樣是用平均市盈率這個(gè)價(jià)格杠桿的作用向市場(chǎng)獲取資金的。

　　市盈率也可稱(chēng)為市場(chǎng)投機(jī)系數(shù)。該系數(shù)越大，市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)就越大，市場(chǎng)的投機(jī)成分也就越濃。

　　股票市場(chǎng)上的投資者正是利用這個(gè)價(jià)格杠桿，在股票市場(chǎng)上撬大投機(jī)作用，"利用時(shí)機(jī)謀取私利"而獲取巨大利潤(rùn)的。

　　杠桿的物理原理是力撥千斤。市盈率相當(dāng)于一個(gè)杠桿的長(zhǎng)度(圖1-1)，市盈率越高，杠桿的長(zhǎng)度越長(zhǎng)，股票價(jià)格的波動(dòng)越大。在紐約股票市場(chǎng)初期，市盈率是5，即每股贏利1元，將使股價(jià)升5倍。至今市盈率已升至20。這就是說(shuō)，將呈20倍影響股票的價(jià)格。

　　對(duì)于市盈率，可以簡(jiǎn)單理解為：當(dāng)投資1元在市盈率為5的股票市場(chǎng)，5年后可以收回1元投入；在市盈率為20的市場(chǎng)，要花20年時(shí)間才能收回1元投入；當(dāng)市盈率升高到30時(shí)，則需要30年時(shí)間才能收回1元投入。市盈率也是一個(gè)測(cè)量股市泡沫成分的重要指標(biāo)，市盈率越高，股市的泡沫成分越重，其股票價(jià)格將隨時(shí)大跳水，尋找一個(gè)新的平衡點(diǎn)把泡沫擠掉。因此，泡沫成分的高低，在不同的國(guó)家、不同的地區(qū)和不同的時(shí)間，不同的股票有著不同的定義和分析方法。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，一些網(wǎng)絡(luò)股市盈率變化無(wú)窮增大，有的出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這意味著當(dāng)初投入的資金可能永遠(yuǎn)收不回來(lái)。很多傳統(tǒng)的股票投資專(zhuān)家總認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)股是泡沫股，知識(shí)經(jīng)濟(jì)是泡沫經(jīng)濟(jì)。但股票價(jià)格仍一漲再漲。所以，對(duì)股票市場(chǎng)泡沫的認(rèn)識(shí)是因人而異的，差異程度也是相當(dāng)大的。如中國(guó)香港市場(chǎng)的市盈率在15~20之間波動(dòng)，紐約市場(chǎng)一般在15~25之間波動(dòng)，中國(guó)股市則在20~45之間波動(dòng)，其波動(dòng)差異相當(dāng)大。