認(rèn)清趨勢(shì)是進(jìn)行投資的重要前提。股價(jià)每天都在不停地波動(dòng)，趨勢(shì)分析就是幫助我們看清股價(jià)總體變動(dòng)方向，逆大勢(shì)而動(dòng)必然損失慘重。

道氏理論被認(rèn)為是所有市場(chǎng)技術(shù)分析研究的鼻祖，這是由趨勢(shì)分析在技術(shù)分析中的地位決定的。該理論的創(chuàng)始人是美國人查爾斯·亨利·道，為了反映市場(chǎng)總體趨勢(shì)，他與愛德華·瓊斯創(chuàng)立了著名的道瓊斯平均指數(shù)。道去世后，《華爾街日?qǐng)?bào)》的編輯威廉·漢密爾頓繼承了他的理論并在其27年的股評(píng)寫作生涯中加以組織與整理，使之成為今天我們見到的道氏理論。

1.  道氏理論的基本內(nèi)容

道氏理論強(qiáng)調(diào)趨勢(shì)分析的重要性，并通過分析股票指數(shù)的變動(dòng)來把握趨勢(shì)。

該理論有如下幾個(gè)要點(diǎn)：

平均指數(shù)反映一切信息——平均指數(shù)反映了無數(shù)投資者總體的市場(chǎng)行為，包括那些最有遠(yuǎn)見和對(duì)趨勢(shì)及事件的消息最靈通的人士。它消化了各種已知的、可預(yù)見的事情，各種可能影響公司證券供求的情況。甚至那些無法預(yù)測(cè)的自然災(zāi)害，當(dāng)其發(fā)生，就很快被評(píng)估，其可能的后果都包含進(jìn)去了。所有這些，都會(huì)反映在平均指數(shù)中。

市場(chǎng)波動(dòng)有三種趨勢(shì)——基本趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。

所謂基本趨勢(shì)，是指股價(jià)向上或向下的大規(guī)模運(yùn)動(dòng)，通常持續(xù)一年或更長(zhǎng)時(shí)間，導(dǎo)致總體股價(jià)上升或下跌20%以上。當(dāng)基本趨勢(shì)暫時(shí)“推進(jìn)過頭”時(shí)，會(huì)被方向相反的“次級(jí)”趨勢(shì)打斷，形成回調(diào)或調(diào)整(次級(jí)趨勢(shì)與其間的基本趨勢(shì)片段常常都被稱為中等運(yùn)動(dòng))。而次級(jí)趨勢(shì)由“小趨勢(shì)”或者日間波動(dòng)組成。在道氏理論中，小趨勢(shì)并不十分重要。

基本趨勢(shì)——大規(guī)模的、總體的上下運(yùn)動(dòng)。通常持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)于一年并有可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年之久。只要每一個(gè)后續(xù)反彈(價(jià)格上升)都比前一個(gè)反彈達(dá)到了更高的價(jià)位，同時(shí)每一個(gè)次級(jí)回調(diào)，都在比前一回調(diào)高的價(jià)位停止(即價(jià)格轉(zhuǎn)跌為漲)，其基本趨勢(shì)就向上，稱為牛市。反之，稱為熊市。基本趨勢(shì)是三種趨勢(shì)中，長(zhǎng)線投資者唯一關(guān)注的趨勢(shì)。長(zhǎng)線投資者的目標(biāo)是：在牛市啟動(dòng)時(shí)，盡可能早地買入，然后一直持有，直到牛市明顯已經(jīng)終止、一輪熊市已經(jīng)開始的時(shí)候。他知道自己可以保險(xiǎn)地忽視牛市期間的次級(jí)波動(dòng)和小波動(dòng)。實(shí)際上完全能夠同時(shí)關(guān)注次級(jí)運(yùn)動(dòng)并有利可圖。

次級(jí)趨勢(shì)——價(jià)格沿著基本趨勢(shì)方向演進(jìn)過程中產(chǎn)生的重要回調(diào)，可以是在一輪牛市中發(fā)生的中等規(guī)模的下跌或調(diào)整，也可以是在一輪熊市中發(fā)生的中等規(guī)模的反彈或回復(fù)。正常情況下，它們持續(xù)三周到數(shù)月的時(shí)間。很少比這更長(zhǎng)。一般情況下，價(jià)格回調(diào)幅度為前一輪沿基本方向運(yùn)動(dòng)的上升(或下降)幅度的1/3到2/3。1/3或2/3表示的是概率，并非牢不可破。但大多數(shù)次級(jí)趨勢(shì)都在這一范圍之內(nèi)，其中很多在快接近中途時(shí)就停止了，即回撤到前一基本趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)推進(jìn)幅度的50%。很少有回調(diào)少于1/3的情況，但有些幾乎將前一推進(jìn)的幅度全部回調(diào)掉。

小趨勢(shì)——它們是短暫的價(jià)格波動(dòng)(很少持續(xù)到三周、通常少于6天)，從道氏理論的角度看，其本身并沒有什么意義，但它們加起來構(gòu)成中等趨勢(shì)。通常(并非總是如此)，一個(gè)中等規(guī)模的價(jià)格運(yùn)動(dòng)(無論是次級(jí)趨勢(shì)還是其間的基本趨勢(shì)片段)由一串三個(gè)或更多的可分辨的小波浪組成。從這些日間波動(dòng)中推出的結(jié)論經(jīng)常容易誤導(dǎo)投資者。小趨勢(shì)是上述三種趨勢(shì)中唯一能被操縱的趨勢(shì)，而基本趨勢(shì)與次級(jí)趨勢(shì)被操縱的可能性很小。

在反轉(zhuǎn)趨勢(shì)出現(xiàn)之前主要趨勢(shì)仍將發(fā)揮影響

在反轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)前，提前改變對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度，就好比賽跑時(shí)于發(fā)出信號(hào)前搶先跑出固然不錯(cuò)，然而在股市上還是等待趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)被確認(rèn)之后再行動(dòng)，以避免在時(shí)機(jī)成熟前買進(jìn)或賣出而遭到損失。

多頭市場(chǎng)并不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，空頭市場(chǎng)總有到達(dá)底的一天。當(dāng)一個(gè)新的主要趨勢(shì)第一次由兩種指數(shù)確定后，如不管短期間的波動(dòng)，趨勢(shì)絕大部分會(huì)持續(xù)，但愈往后這種趨勢(shì)延勢(shì)下去的可能性會(huì)愈小。這一原則意味著一個(gè)舊趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)可能發(fā)生在新趨勢(shì)被確認(rèn)后的任何時(shí)間，作為投資人，一旦做出委托后，必須隨時(shí)注意市場(chǎng)。

市場(chǎng)上的兩個(gè)指數(shù)必須相互確認(rèn)

這一原則意味著：?jiǎn)为?dú)一個(gè)指數(shù)的行為不能產(chǎn)生趨勢(shì)改變的有效信號(hào)。兩種指數(shù)不一定要在一天相互確認(rèn)，比如同時(shí)達(dá)到新的高位，但也有許多情況，某一指數(shù)或另一指數(shù)滯后數(shù)天、數(shù)周、甚至一兩個(gè)月。在這些確定的情況下，需要耐心等待市場(chǎng)給出明確的信號(hào)。

成交量跟隨趨勢(shì)

在牛市中，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，成交量增加，而在下跌時(shí)成交量萎縮。而在熊市中，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，成交量增加，而在價(jià)格回升時(shí)，成交量萎縮。在更小程度上，它次級(jí)趨勢(shì)中也同樣成立，尤其是熊市中較長(zhǎng)的次級(jí)回調(diào)的早期階段，交易活動(dòng)表現(xiàn)出一種在小反彈中增加，在小回落中減小的傾向。

需要注意的事，僅僅從成交量在數(shù)天中(太短不能成為一個(gè)獨(dú)立的交易期)的表現(xiàn)很少能夠得到有用結(jié)論，只有在一段時(shí)間內(nèi)，總體的和相對(duì)的成交量趨勢(shì)才能給出些有用的信號(hào)。而且，在道氏理論中，市場(chǎng)趨勢(shì)的結(jié)論性信號(hào)最終只能由對(duì)價(jià)格行為的分析中給出。成交量?jī)H僅提供側(cè)面的證據(jù)。

盤局可以代替次級(jí)趨勢(shì)

盤局是一個(gè)或兩個(gè)指數(shù)進(jìn)行的一種橫向運(yùn)動(dòng)，它持續(xù)兩三周時(shí)間，有時(shí)持續(xù)數(shù)月；其間，價(jià)格在(其平均值的)大約5%或者更小的范圍內(nèi)波動(dòng)。盤局的形成表明買賣雙方的力量大致平衡，然而這種平衡最終會(huì)被打破，最后的結(jié)果或者是在這個(gè)價(jià)格區(qū)間內(nèi)的賣盤被耗盡，那些想買入股票的人不得不提高買價(jià)以誘使多頭賣出股票，或者是那些急于出售的賣家發(fā)現(xiàn)在這條線的價(jià)格區(qū)間內(nèi)的買盤已經(jīng)消失，為了賣掉股票只能降低價(jià)格。因此，價(jià)格上漲突破已經(jīng)形成的盤局的上限是牛市信號(hào)；相反，價(jià)格跌破其下邊線是熊市信號(hào)。一般說來，盤局持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，其價(jià)格區(qū)間越窄或者越緊湊，其最終被突破的可能性就越大。

盤局可能在重要的頂部和底部形成(表明出貨或建倉期)，但它們通常更多地出現(xiàn)在已經(jīng)確立的主要趨勢(shì)中的休整，或者說鞏固過程中。在后一情形中，它們代替了典型的次級(jí)調(diào)整。值得注意的是，當(dāng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)出來(無論是向上或向下)盤局后，通常會(huì)有一輪沿同一方向的運(yùn)動(dòng)。通常認(rèn)為若突破盤局的5%以上才能真正確定價(jià)格變動(dòng)的方向。

把收盤價(jià)放在首位

道氏理論并不注意一個(gè)交易日當(dāng)中的最高價(jià)、最低價(jià)、而只注意收盤價(jià)。因?yàn)槭毡P價(jià)是時(shí)間匆促的人看財(cái)經(jīng)版唯一閱讀的數(shù)目，是對(duì)當(dāng)天股價(jià)的最后評(píng)價(jià)，大部分人根據(jù)這個(gè)價(jià)位做買賣的委托。這是又一個(gè)經(jīng)過時(shí)間考驗(yàn)的道氏理論規(guī)則。這一規(guī)則在斷定主要趨勢(shì)的未來發(fā)展動(dòng)向上的作用表現(xiàn)在：假定一個(gè)主要的上升趨勢(shì)中，一個(gè)中級(jí)上升早上11點(diǎn)鐘到達(dá)最高點(diǎn)，在這個(gè)小時(shí)的道氏工業(yè)指數(shù)為152.45而收盤為150.7，未來的收盤必須超過150.70，主要趨勢(shì)才算是繼續(xù)上升的。當(dāng)天交易中高點(diǎn)的152.45并不算數(shù)，如果下一次的上升的當(dāng)天高點(diǎn)達(dá)到152.60，但收盤仍然低于152.70，主要的多頭趨勢(shì)仍然是不能確定的。

2.  支撐和阻力的切線分析

（１）支撐線和阻力線的介紹

市場(chǎng)上的股價(jià)在達(dá)到某一水平時(shí)，往往停留一段時(shí)間，不再迅速地繼續(xù)上漲或下跌，似乎在此價(jià)位上有一條對(duì)股價(jià)起阻攔或支撐作用的抵抗線，我們分別稱之為阻力線與支撐線?！?/p>

阻力線(壓力線)是指股價(jià)上升至某—高度時(shí)，有大量的賣盤供應(yīng)或是買盤接手薄弱，從而使股價(jià)停止上漲或回落。這一阻止股價(jià)進(jìn)一步上漲的價(jià)位就是阻力線所在位置。

支撐線則是指股價(jià)下跌到某一高度時(shí)，買氣轉(zhuǎn)旺而賣氣漸弱，從而使股價(jià)停止繼續(xù)下跌，甚至上升。這一阻止價(jià)格進(jìn)一步下降的價(jià)位就是支撐線的位置。

從供求關(guān)系的角度看，“支撐”代表了集中的需求，而“阻力”代表了集中的供給，股市上供求關(guān)系的變化。導(dǎo)致了對(duì)股價(jià)變動(dòng)的限制。判斷阻力線和支撐線的位置主要依據(jù)前期的高點(diǎn)、低點(diǎn)和成交密集區(qū)。技術(shù)分析將有較大累積成交量的價(jià)位區(qū)間定義為“成交密集區(qū)”，亦即在此密集區(qū)有很高的換手率。

支撐線和阻力線分為水平的和傾斜的兩種。最初的支撐線和阻力線都是水平的，那時(shí)認(rèn)為支撐線或阻力線的價(jià)位為某一確定的數(shù)值，后來發(fā)展為傾斜的直線，將支撐線和阻力線的價(jià)位視為較為一定的交易區(qū)域。

支撐線和阻力線都是基于投資者的心理因素。以支撐線為例，因前階段反復(fù)出現(xiàn)這—價(jià)位區(qū)間，累積了較大的成交量。當(dāng)行情由上而下向支撐線靠攏時(shí)，做空者獲利籌碼已清，手中已無打壓拋空籌碼；做多者持幣趁低吸納，形成需求；舉棋不定者套牢已深，籌碼鎖定不輕易斬倉，故在這一價(jià)位區(qū)間供應(yīng)小于需求，自然形成了強(qiáng)有力的支撐基礎(chǔ)。當(dāng)行情在支撐區(qū)域停留一段時(shí)間開始上升時(shí)，在此支撐區(qū)域買入股票的多頭認(rèn)定上漲趨勢(shì)，需求進(jìn)一步擴(kuò)大，而做空者悔于在支撐區(qū)域賣出股票會(huì)回頭介入，舉棋不定者也會(huì)同多頭一樣認(rèn)定上漲趨勢(shì)，在此價(jià)位上需求大于供給，價(jià)格得到有力支撐。