20世紀末，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的狂潮，風險投資與高科技一起被中國人所關(guān)注。風險投資與高科技同坐一條船似乎是順理成章的事。繁榮、衰退、復(fù)興、回落--此類的循環(huán)似乎可以看成是風險投資與高科技的一種周期，其在繁榮期造就了充滿魅力的增值模式，創(chuàng)造了無數(shù)的企業(yè)財富和個人財富。不過，無論從國際還是中國本土的實踐來看，風險投資和非公開權(quán)益資本都不僅僅關(guān)注高科技行業(yè)。

　　再來回顧一下筆者對風險投資的定義：由基金、專業(yè)投資公司或富有個人等在自擔風險的前提下，運用自有和聯(lián)合資本開發(fā)新產(chǎn)品，投向新興產(chǎn)業(yè)、新型產(chǎn)品、創(chuàng)新商業(yè)等，將最新科學成就、專利技術(shù)、科學管理理論或知識產(chǎn)品等與資金相結(jié)合，從事諸如現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高附加值產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)、高成長性產(chǎn)業(yè)等創(chuàng)新事業(yè)，進行新的商業(yè)行為，是一種高風險與高收益機會并存的、權(quán)益性和戰(zhàn)略性并存的、股權(quán)制與非股權(quán)制并存的、組合式的投資。其中的關(guān)鍵點是其高成長性。1995年以前，風險投資尚未風靡神州之際，許多風險投資公司從事的都是傳統(tǒng)行業(yè)，包括傳統(tǒng)的制造業(yè)?？梢赃@么說，對傳統(tǒng)行業(yè)的投資，風險投資商和非公開權(quán)益資本從來沒有停止過。媒體披露，廣州一家風險投資公司在東莞投資的新達公司，做汽車玩具，在納斯達克上市。而相對而言，20世紀90年代初，863計劃剛剛起步，互聯(lián)網(wǎng)尚未興起，早期進入中國的海外風險投資當初都將大量資金投向傳統(tǒng)行業(yè)，如1994年漢鼎對北京燕莎商場的投資。

　　同時關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)的還有在中國風險投資界鼎鼎大名的國際數(shù)據(jù)集團(IDG)。IDGVC受到廣泛關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)標志性案例有搜狐、攜程、百度、騰訊QQ、金融界、金蝶、當當網(wǎng)等。而2002年投資物美超市，以及同年投資如家酒店連鎖(Home Inn)的高回報，使得IDG進入傳統(tǒng)行業(yè)的腳步越走越快，而且路也越走越順。如家酒店連鎖于2002年6月正式營業(yè)，到2004年底，已經(jīng)在全國14個城市開設(shè)了47家門店，形成了自己宏大的連鎖規(guī)模，是中國發(fā)展最快的經(jīng)濟型酒店連鎖系統(tǒng)。更重要的是，"如家"的品牌已經(jīng)在經(jīng)常旅行的商務(wù)人士中贏得了口碑。

　　再看看英聯(lián)投資這個與傳統(tǒng)行業(yè)投資幾乎劃上等號的風險投資商。從2000年6月成立以來，英聯(lián)投資以每年一個大項目的頻率，在傳統(tǒng)行業(yè)里尋找機會，至今投資總額已經(jīng)超過1.1億美元。英聯(lián)投資在中國的聲譽源于成立之初對中國海洋石油有限公司(中海油)的投資。2000年，英聯(lián)投資與美國國際集團亞洲基建基金等國際投資公司共同向中海油注資4.6億美元，擴大并改善了中海油的海上石油勘探和開采計劃。2001年2月，中海油在紐約證券交易所和中國香港聯(lián)合交易所順利上市，2002年英聯(lián)以超過40％的內(nèi)部報酬率(IRR)成功退出。蒙牛也是英聯(lián)投資的項目之一。英聯(lián)與摩根斯坦利、鼎輝共同投資了6120萬美元。2004年6月，蒙牛[40]在中國香港聯(lián)交所成功上市，融資14億港元。截至第三季度末，蒙牛的股價增長已經(jīng)超過60％，英聯(lián)在上市之初部分退出。2004年8月，英聯(lián)又以1000萬美元注資寧夏紅枸杞產(chǎn)業(yè)集團。[41]從實踐的比較來看，與高科技行業(yè)相比，傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展時間長、市場廣、技術(shù)穩(wěn)定、效益可以預(yù)測，同時，風險投資商和非公開權(quán)益資本給企業(yè)帶來了新的思維模式，包括新的業(yè)務(wù)模式、營銷手段或是管理模式，包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用。其中最明顯的行業(yè)就是中藥現(xiàn)代化和醫(yī)療保健以及傳統(tǒng)售票和訂房模式的改變，如攜程網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)銷售模式。由于在傳統(tǒng)行業(yè)中增加了創(chuàng)新和高科技的成分，產(chǎn)品或是產(chǎn)品的運營模式發(fā)生改變。

　　此外，中國強勁的GDP增長無疑使得風險投資商和非公開權(quán)益資本投資公司更加熱衷在傳統(tǒng)企業(yè)中，廣闊的市場和眾多的人口使得傳統(tǒng)消費行業(yè)保持投資熱度，如咖啡店、餐廳、乳業(yè)、果汁直至房子、汽車。其中最明顯的例子就是蒙牛保持了連續(xù)4年229％的增長，這種投資回報甚至可以說是奇跡，在歐美簡直無法想象。

　　需要知道的是，風險投資商和非公開權(quán)益資本投資公司重視的是高成長，而不是風險。在沒有風險的情況下而可以獲得巨額回報，誰會守著風險而不放手？在綜合因素之下，風險投資商和非公開權(quán)益資本投資公司在強大資本的引領(lǐng)下，在"零風險"的情況下把市場做大也不是一件太難的事情。

　　總的說來，現(xiàn)代風險投資和非公開權(quán)益資本總是游離于高科技和傳統(tǒng)行業(yè)之間尋求共同點。傳統(tǒng)行業(yè)和高科技之間并非沒有相同之處，創(chuàng)新的追求很容易使得領(lǐng)域得以細分并加強個體的成長。應(yīng)該說，風險投資和非公開權(quán)益資本投資公已經(jīng)從傳統(tǒng)行業(yè)排頭兵里尋找到了令它們微笑的那個"元素"。

　　[40]蒙牛是在中國投資收益率最高的項目之一。

　　[41]資料來源：布爾古德，創(chuàng)投資本越界淘金，中國投資，2005年8月。