1.美國(guó)證券市場(chǎng)

　　美國(guó)證券市場(chǎng)是在獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期的國(guó)債發(fā)行和交易中興起的。雖然起步晚于歐洲國(guó)家，但美國(guó)后來(lái)居上，逐漸確立了在全球金融市場(chǎng)上的龍頭地位。

　　1929年的紐約股市崩盤促使美國(guó)證券市場(chǎng)成熟起來(lái)。1933年的《格拉期-斯蒂格爾法》將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)分隔開(kāi)來(lái)。同年，國(guó)會(huì)通過(guò)了《證券法》，第二年又頒布了《證券交易法》，政府設(shè)立了證券交易委員會(huì)(SEC)。此后，《信托法》?《投資公司法》等相繼出臺(tái)，形成較為嚴(yán)格的法律體系。20世紀(jì)80年代以來(lái)，在金融自由化及金融創(chuàng)新浪潮推動(dòng)下，美國(guó)對(duì)銀行從事證券業(yè)務(wù)的限制逐漸放松。

　　美國(guó)有兩個(gè)全國(guó)性的證券交易所--紐約證券交易所和美國(guó)證券交易所，一個(gè)電子化證券交易市場(chǎng)--納斯達(dá)克(NASDAQ)市場(chǎng)。這三大交易所約有9 500家上市公司。到1998年，有1 415家外國(guó)公司在美發(fā)行上市存托憑證(ADS)。

　　美國(guó)股市中個(gè)人投資者的比重正在下降。1980-1988年個(gè)人投資的比例從71.54％降到58.71％，1998年降到50％。美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者擁有的股票價(jià)值達(dá)4 320億美元，前25家養(yǎng)老基金持股1 810億美元。這充分顯示了美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力。

　　資金容量大、發(fā)育程度深、流動(dòng)性強(qiáng)、投資者多樣、競(jìng)爭(zhēng)充分，是美國(guó)股市的特點(diǎn)。

　　最近10年，美國(guó)股市大幅上漲，經(jīng)濟(jì)連續(xù)10年保持增長(zhǎng)、低通貨膨脹率、低利率、低失業(yè)率，股市在這樣的有利因素下不斷創(chuàng)下新高。1991年4月7日，道·瓊斯指數(shù)首次突破3 000點(diǎn)，到1999年3月29日，道·瓊斯指數(shù)升上了10 000點(diǎn)大關(guān)，5月13日達(dá)到歷史最高點(diǎn)11 107.9點(diǎn)。

　　● 紐約證券交易所

　　1792年5月17日，往常在華爾街68號(hào)梧桐樹(shù)下進(jìn)行證券交易的24位經(jīng)紀(jì)商聚在一起，商定了一些交易規(guī)則，并成立了自己的組織，這就是后來(lái)的紐約證券交易所。

　　今天，紐約證券交易所的總市值已超過(guò)了10萬(wàn)億美元，它不僅是全球最大的證券市場(chǎng)，而且其規(guī)模遙遙領(lǐng)先于全球任何一家證券交易所。它成了全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表和股市的領(lǐng)頭羊。

　　紐約證券交易所是各類參與者的廣泛組合，它們包括上市公司、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者、證券公司和交易大廳的經(jīng)紀(jì)商。目前，擁有正式會(huì)員1 366個(gè)(交易席位)。到1999年，有上市公司3 100多家，其中有來(lái)自48個(gè)國(guó)家的385家外國(guó)公司，總市值達(dá)10.5萬(wàn)億美元，每天成交量7億多股，成交金額300億美元。

　　1992年以來(lái)，已有20多家中國(guó)內(nèi)地和香港企業(yè)在紐約證券交易所上市。

　　● 納斯達(dá)克證券交易所

　　納斯達(dá)克證券交易所是當(dāng)今世界成長(zhǎng)最快的電子化證券交易所，它的歷史僅僅35年，但在某些方面已超過(guò)了全球最大的紐約證券交易所。

　　納斯達(dá)克交易大樓離華爾街不遠(yuǎn)，它僅供參觀和顯示之用。它的總部設(shè)在華盛頓，計(jì)算中心則在康涅狄格州。納斯達(dá)克有數(shù)十萬(wàn)個(gè)終端連著世界各地的市場(chǎng)參與者。由于服務(wù)時(shí)間長(zhǎng)、準(zhǔn)確度高、速度快和收費(fèi)低，吸引了全球50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)到這里上市。至1999年，納斯達(dá)克的上市公司已有5 600多家，居世界之首，上市公司的總市值達(dá)28 600億美元。

　　納斯達(dá)克集中了微軟、英特爾、德?tīng)柡脱呕⒌纫淮笈呖萍脊荆环Q為"美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的搖籃"。目前，美國(guó)股市中軟件、生物工程、電腦制造、通信器材及電子器件等行業(yè)80％以上的上市公司均在納納達(dá)克上市。

　　● 道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)

　　道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)是國(guó)際金融市場(chǎng)最為公眾熟悉的一項(xiàng)指標(biāo)。早在1884年7月3日，道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯·道在一份雜志上發(fā)布紐約證券交易所11種代表性股票的股價(jià)平均數(shù)。1896年，查爾斯·道推出了包含12種成份股的道·瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)。由于這12家公司大多是鋼鐵、制造等重工業(yè)，因此被人稱為"大煙囪"股票。

　　1928年10月，成份股增至30個(gè)，道·瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)(DJIA)問(wèn)世了。到現(xiàn)在為止，30種成份股已面目全非，只有通用電氣(GE)這一家公司位居其中?，F(xiàn)在的30種成份股均為大型跨國(guó)公司和財(cái)團(tuán)，如波音、可口可樂(lè)、AT&T、迪士尼、杜邦、IBM、麥當(dāng)勞、摩根等。

　　除了道·瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)外，道·瓊斯美國(guó)指數(shù)還包括20種運(yùn)輸業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)、15種公用事業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)以及65種綜合股票平均價(jià)格指數(shù)。

　　2.英國(guó)證券市場(chǎng)

　　全球最早的證券交易是從西歐開(kāi)始的，這其中也包括倫敦。19世紀(jì)初，正式的證券交易所在英國(guó)開(kāi)始營(yíng)業(yè)。30多年后，倫敦取代阿姆斯丹成為世界證券交易的中心。

　　1986年10月，倫敦金融"大爆炸"帶來(lái)了英國(guó)證券市場(chǎng)的全面性和根本性的改革。一方面?zhèn)惗刈C券交易所進(jìn)行了改革，使會(huì)員公司既擔(dān)當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，又能進(jìn)行自營(yíng)，交易手續(xù)費(fèi)也自由化，廢除了固定傭金制。另一方面，拋棄了許多年的陳規(guī)陋習(xí)和保守政策，使本國(guó)、外國(guó)的銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司都可以成為交易所的會(huì)員。頒布了1986年的《金融服務(wù)法》，成立了證券與投資管理委員會(huì)(SIB)。

　　英國(guó)推行"自治自律"的管理體制。交易所既是證券市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)者，又負(fù)責(zé)證券上市的審批和對(duì)上市的日常監(jiān)管，SIB負(fù)責(zé)監(jiān)督英國(guó)所有認(rèn)可的投資交易所、自律組織和行業(yè)團(tuán)體。

　　英國(guó)現(xiàn)有3家證券交易所，其中倫敦交易所占有統(tǒng)治地位，它不僅是股市中心，也是歐洲債券的一大中心。

　　英國(guó)約有1 000多萬(wàn)人直接投資于股票，另有許多人通過(guò)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司投資等方式間接參與股市。據(jù)1998年5月的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告，倫敦已取代東京成為世界最大的股票投資中心。

　　● 倫敦證券交易所

　　從1773年的新喬納森咖啡館演變而來(lái)的倫敦交易所是世界上最古老的股票交易所之一。與紐約和東京相比，倫敦的國(guó)際化程度更高些，在這里，國(guó)際股票的交易量大大超過(guò)英國(guó)本土的股票交易量。

　　倫敦證券交易所開(kāi)發(fā)了股票交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(SEAQ)和適用于國(guó)際股票交易的SEAQ國(guó)際板。國(guó)際板已成為一個(gè)典型的國(guó)際證券交易市場(chǎng)，目前有近40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1 000多支股票上市，在此上市的歐洲債券也有5 500多種。

　　1998年，倫敦交易所成交額創(chuàng)下了歷史最高記錄，達(dá)到32 000億英鎊(約53 000億美元)，其中英國(guó)本國(guó)公司成交10 125億英鎊(16 700億美元)，外國(guó)公司成交21 950億英鎊(36 300億美元)，比1997年增長(zhǎng)52％。

　　到1998年底，倫敦交易所有上市公司2 928家，其中英國(guó)本土公司2 407家，海外公司521家。倫敦股市的總市值達(dá)67 300億美元，其中英國(guó)本土市值為22 300億美元，海外公司市值45 000億美元。

　　● 金融時(shí)報(bào)指數(shù)

　　《金融時(shí)報(bào)》(Financial Times)是英國(guó)經(jīng)濟(jì)界最著名的報(bào)紙和世界上最有影響力的財(cái)經(jīng)媒體。由這個(gè)報(bào)業(yè)公司編制和發(fā)布的"金融時(shí)報(bào)工商業(yè)普通股票平均價(jià)格指數(shù)"是倫敦證券交易所和整個(gè)英國(guó)證券市場(chǎng)的晴雨表。

　　《金融時(shí)報(bào)》最早是從倫敦證券交易所的上市股票中選擇30種工商業(yè)股為樣本，編制普通股指數(shù)，并每小時(shí)計(jì)算更新。指數(shù)以1935年7月1日為基日，基數(shù)值定為100。1984年后，普通股指數(shù)每分鐘更新。

　　現(xiàn)在人們所說(shuō)的金融時(shí)報(bào)指數(shù)是指"金融時(shí)報(bào)/倫敦交易所100種股票價(jià)格指數(shù)"(FT - SE100)。

　　3.日本證券市場(chǎng)

　　日本東京股市是世界股票市場(chǎng)的鼎立三足之一。日本有東京、大阪、名古屋、京都、廣島、福岡、新澙和札幌等八家證券交易所，日本大部分上市公司集中在東京和大阪交易所。
20世紀(jì)80年代中后期，日本股票市場(chǎng)的規(guī)模曾經(jīng)占到世界股票市場(chǎng)的1/3強(qiáng)，超過(guò)美國(guó)而居全球首位。1989年12月29日，東京股市日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下新高38 915.87，股價(jià)和房地產(chǎn)價(jià)格漲到了頂峰。

　　進(jìn)入20世紀(jì)90年代，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，股價(jià)和房地產(chǎn)價(jià)格直線下降，山一證券倒閉和一些金融界的丑聞不斷曝光。1992年8月日經(jīng)指數(shù)下降到14 309點(diǎn)，比最高點(diǎn)下降60％多，1998年的亞洲金融危機(jī)，10月又下降到12 879點(diǎn)。東京交易所的年交易額從全球第一降到全球第五名。

　　1996年11月，橋本內(nèi)閣提出了"自由、公平、國(guó)際化"為原則的金融體制改革方案，希望到2001年把東京金融市場(chǎng)建成國(guó)際金融市場(chǎng)。改革涉及到外匯交易自由化和股票交易手續(xù)費(fèi)自由化等許多內(nèi)容，解除金融控股公司禁令，銀行、保險(xiǎn)及證券業(yè)務(wù)相互滲透，建立證券綜合賬戶，廢除有價(jià)證券交易稅，擴(kuò)大上市品種及其他交易制度的改革等。同時(shí)，日本的證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了大規(guī)模的兼并重組，有的引進(jìn)外資股東。

　　在過(guò)去50年，日本一直是以銀行為中心的間接融資為主。資本市場(chǎng)融資比例不到50％，日本個(gè)人金融資產(chǎn)(10萬(wàn)億美元)居世界第一，但許多都存在銀行里，有價(jià)證券占15％，日本的個(gè)人持股比例低于美國(guó)和西歐。

　　● 東京證券交易所

　　19世紀(jì)80年代的東京證券交易所(TSE)是世界上規(guī)模最大和最壯觀的股票市場(chǎng)，到了90年代，世界第一這個(gè)寶座讓位給紐約而淪為世界第五。

　　東京證券交易所已有121年的歷史，其前身是1878年開(kāi)張的東京股票交易所。二次大戰(zhàn)以后(1949年5月)重新開(kāi)業(yè)，并改為會(huì)員制的特殊法人。

　　東京證券交易所的交易品種有股票、債券、股價(jià)指數(shù)、債券期貨和債券期權(quán)交易。在股票中把本國(guó)股票分為市場(chǎng)第一部和市場(chǎng)第二部，股票先在第一部上市，以后通過(guò)嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)才能進(jìn)入第二部上市。

　　東京證券交易所有124家會(huì)員，其中外國(guó)證券公司25家，另有經(jīng)紀(jì)會(huì)員一家，會(huì)員大會(huì)是其最高決策機(jī)構(gòu)。日常事務(wù)由理事會(huì)決定并交給常務(wù)理事會(huì)執(zhí)行。

　　到1999年，東京證券交易所共有1 898家上市公司，外國(guó)公司48家，市值總值是35 000億美元，是美國(guó)紐約證券交易所的三分之一。

　　東京證券交易所采取了一些改革措施，增強(qiáng)市場(chǎng)的透明度和采用自由、公平、公正和規(guī)范的上市規(guī)則，放寬上市標(biāo)準(zhǔn)，取消網(wǎng)上交易限制等。從1999年5月起，又引入了全面的電子化交易系統(tǒng)。

　　● 東京日經(jīng)指數(shù)

　　反映日本東京股市最常用的指標(biāo)有兩種：東京證券交易所股票價(jià)格指數(shù)(TOPIX)和日經(jīng)225種股票價(jià)格指數(shù)。前者被看作是東京證券交易所整體股票動(dòng)向指標(biāo)。

　　日經(jīng)225指數(shù)(Nikkei 225)更為長(zhǎng)期穩(wěn)定，被日本國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融界廣泛使用的指數(shù)。它是參照道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)編制的。于1950年9月7日開(kāi)始發(fā)布。1975年5月，日本正式向美國(guó)道·瓊斯公司購(gòu)買商標(biāo)，將此指數(shù)命名為"日本經(jīng)濟(jì)新聞社道·瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)"。它以東證市場(chǎng)一部的225種股票為樣本，所以一般稱為日經(jīng)225指數(shù)或日經(jīng)指數(shù)。

　　4.香港證券市場(chǎng)

　　香港證券市場(chǎng)的發(fā)展是最近十幾年的事。1987年10月的全球性股災(zāi)后，香港政府進(jìn)行了一系列證券期貨市場(chǎng)的大改革，香港聯(lián)交所本身也對(duì)組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行了改組。1989年5月，香港新的獨(dú)立監(jiān)管組織--證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)成立。20世紀(jì)90年代，香港股市的國(guó)際化程度繼續(xù)提高，在國(guó)際證券市場(chǎng)中，聯(lián)交所的市值排在全球第10名。

　　1999年3月，香港財(cái)政司司長(zhǎng)曾蔭權(quán)在公布財(cái)政預(yù)算案時(shí)正式宣布了一項(xiàng)特區(qū)政府的決定：香港聯(lián)交所、香港期貨交易所和相關(guān)的三家結(jié)算公司應(yīng)進(jìn)行股份化，并將它們合并，歸屬到一家相關(guān)的控股公司，然后將新公司在交易所上市。政府希望兩家交易所在1999年9月就合并達(dá)成協(xié)議，最后于2000年9月將公司的股票上市。這項(xiàng)重大舉動(dòng)被稱為香港證券期貨市場(chǎng)的"大爆炸"。

　　香港聯(lián)交所一直以發(fā)展成中國(guó)的一個(gè)主要集資場(chǎng)所，國(guó)際上流通的中國(guó)股票的主要交易中心為目標(biāo)。

　　在香港股市，個(gè)人投資仍有相當(dāng)大的影響，但其比例處于下降趨勢(shì)。在1998年的一份調(diào)查報(bào)告中顯示，本地證券的個(gè)人投資占了最大比重，為41％(上次調(diào)查為53％)，其次是歐美等地的機(jī)構(gòu)投資者，占總額的31％左右。香港1/4的家庭內(nèi)至少有一名股票持有者，香港成年人中的16％為股票投資者，總?cè)藬?shù)為84萬(wàn)人。

　　● 香港聯(lián)合交易所

　　香港最早的證券交易是在1866年，但發(fā)展較快的時(shí)期則是最近10多年。1986年3月，香港原有4家證券交易所結(jié)束交易。4合1后的香港聯(lián)交所在4月正式開(kāi)業(yè)?，F(xiàn)在，聯(lián)交所已從一個(gè)單純的本土市場(chǎng)發(fā)展成為一個(gè)國(guó)際性的證券交易市場(chǎng)。

　　目前在聯(lián)交所上市的證券品種包括股票、認(rèn)股權(quán)證、債券、單位信托和互惠基金。到1999年4月，聯(lián)交所共有上市公司684家，其中外國(guó)公司14家，上市證券1 191只。

　　1997年8月聯(lián)交所上市公司的市值達(dá)43 354億港元，列當(dāng)時(shí)世界證券交易所的第9名。亞洲金融風(fēng)暴后，1999年4月降到33 813億港元。

　　● 恒生指數(shù)

　　恒生指數(shù)是由恒生銀行附屬機(jī)構(gòu)恒生指數(shù)有限公司編制的。它是以匯豐控股、和記黃埔、香港電訊等33只上市公司作為成份股樣本，采用"資本市值加權(quán)法"計(jì)算得出的，它從1969年11月24日開(kāi)始發(fā)布，但將基準(zhǔn)日推至1964年7月31日，基日指數(shù)為100，從1985年開(kāi)始，恒生指數(shù)的33種成份股又分別納入工商、金融、地產(chǎn)和公用事業(yè)四個(gè)分類指數(shù)中。

　　最近，恒生指數(shù)在進(jìn)行成份股調(diào)整時(shí)引進(jìn)了一些新的股票，特別是紅籌股公司已躋身其中，它們是中國(guó)電信、中信泰富、華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)、上海實(shí)業(yè)和粵海投資。