是什么決定匯率水平的基礎(chǔ)，又是什么使外匯市場(chǎng)上的實(shí)際匯率改變的呢？這涉及到匯率的形成機(jī)制問(wèn)題。匯率的形成機(jī)制是指在一定的貨幣體系和匯率制度下匯率水平是如何確定的。在不同的貨幣體系和匯率制度下，匯率水平?jīng)Q定的基礎(chǔ)是不同的。

　　第一次世界大戰(zhàn)以前，以英國(guó)為首的主要的發(fā)達(dá)國(guó)家都實(shí)行金本位制度。典型的金本位制度是以黃金作為本位貨幣的金幣本位制。在金幣本位制下，金幣是用一定重量和成色的黃金鑄造的。金幣所含有的一定重量和成色的黃金被稱為含金量，金鑄幣的含金量是其所具有的價(jià)值。兩個(gè)實(shí)行金本位制國(guó)家的單位貨幣的含金量之比稱為鑄幣平價(jià)。由于鑄幣平價(jià)反映了兩種貨幣之間的價(jià)值對(duì)比關(guān)系，因此鑄幣平價(jià)便成為金本位制下匯率決定的基礎(chǔ)。例如，第一次世界大戰(zhàn)前，英國(guó)和美國(guó)都實(shí)行金幣本位制，英國(guó)貨幣1英鎊含純金7.3 22 4克，美國(guó)貨幣1美元含純金1.504 656克，因此，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為：即1英鎊=4.8 665美元，這是英鎊和美元匯率決定的基礎(chǔ)。在典型金本位制下，外匯市場(chǎng)的實(shí)際匯率是由外匯的供求直接決定，并圍繞著鑄幣平價(jià)作窄幅波動(dòng)。

　　第二次世界大戰(zhàn)以后到1973年春，國(guó)際貨幣體系處在由美國(guó)主導(dǎo)的布雷頓森林體系下。布雷頓森林體系實(shí)行固定匯率制度，規(guī)定了所謂的"雙掛鉤"制度，一是美元與黃金直接掛鉤，二是各國(guó)貨幣與美元掛鉤。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)要求每個(gè)會(huì)員國(guó)規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量。各會(huì)員國(guó)政府都參照過(guò)去的金屬貨幣的含金量，規(guī)定了紙幣的法定黃金含量，不同貨幣的單位紙幣的法定含金量的比值稱為金平價(jià)。因此，金平價(jià)便成為布雷頓森林體系下匯率的決定基礎(chǔ)。例如，1946年1英鎊的法定黃金含量為3.58 134克黃金，1美元的法定黃金含量為0.888 671克黃金，則英鎊兌美元的金平價(jià)為即1英鎊=4.03美元，這是確定英鎊與美元匯率的基礎(chǔ)。在布雷頓森林體系下，外匯市場(chǎng)上兩國(guó)貨幣的實(shí)際匯率隨著外匯供求的變化圍繞著金平價(jià)上下波動(dòng)，但其波動(dòng)不是隨意的。國(guó)際貨幣基金組織在1944年曾為其規(guī)定了波動(dòng)界限，即不能超過(guò)金平價(jià)的±1％，到1971年底，又將波動(dòng)界限擴(kuò)大為金平價(jià)的±2.25％。由于該波動(dòng)界限主要是由各國(guó)中央銀行通過(guò)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，因此，在布雷頓森林體系下匯率波動(dòng)的幅度也加劇了。

　　1973年春，布雷頓森林體系崩潰了，主要的發(fā)達(dá)國(guó)家普遍開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，此時(shí)的國(guó)際貨幣體系被稱為牙買加體系。國(guó)際貨幣基金組織接納了美國(guó)為首的推行黃金非貨幣化的主張，其理事會(huì)于1976年4月通過(guò)了《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》修改草案，正式將黃金非貨幣化政策列入第二次修正的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》中。從此以后，各國(guó)不再公布本國(guó)貨幣單位的金平價(jià)。從表面上看，似乎兩國(guó)貨幣之間缺乏可比性。但從紙幣的實(shí)質(zhì)看，它是作為貨幣符號(hào)，紙幣是以黃金代表的身份反映商品的價(jià)值量，而且紙幣的發(fā)行受到了流通中所需貨幣流通量的制約。如果紙幣的流通量與流通中所需的貨幣流通量是一致的，則說(shuō)明物價(jià)平穩(wěn)，貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力穩(wěn)定。如果紙幣的流通量超過(guò)了流通中所需的貨幣流通量，則表現(xiàn)為物價(jià)上漲，貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力下降。若匯率仍保持不變，則意味著本幣的對(duì)外價(jià)值高估。從長(zhǎng)期來(lái)看，本幣的對(duì)外價(jià)值是不能一直高估的，否則會(huì)影響其國(guó)際收支，因而應(yīng)使其與國(guó)內(nèi)購(gòu)買力基本一致。所以，在黃金非貨幣化后，匯率決定的基礎(chǔ)是兩國(guó)貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力之比，購(gòu)買力強(qiáng)的貨幣匯率高，購(gòu)買力弱的貨幣匯率低。由于在黃金非貨幣化后各國(guó)普遍出現(xiàn)了程度不同的通貨膨脹，紙幣幣值不穩(wěn)，同時(shí)由于實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，各國(guó)政府減輕對(duì)匯率的干預(yù)程度，使得匯率波動(dòng)劇烈。