所有外匯交易均涉及一種貨幣兌換另一種貨幣，在任何時候，外匯市場上實際的匯率將主要由相應(yīng)貨幣的供給與需求決定。記住對于某種貨幣的需求意味著另一種貨幣的供給，同樣，當(dāng)你提供某種貨幣時也意味著對于另一種貨幣的需求。從理論上說，外匯供給是由國際收支平衡表中的貸方項目構(gòu)成的，即它主要來源于：

　　(1)本國的商品勞務(wù)出口；(2)外國對本國的單方金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；(3)外國居民購買本國的金融資產(chǎn)或?qū)Ρ緡M行直接投資；(4)本國居民出售所持有的國外資產(chǎn)。

　　外匯需求是由借方項目構(gòu)成的，它主要來源于：

　　(1)本國的商品勞務(wù)進口；(2)本國對外國的單方金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；(3)本國居民購買外國的金融資產(chǎn)或?qū)ν鈬M行直接投資；(4)外國居民出售所持有的本國資產(chǎn)。

　　因此，一國國際收支逆差就意味著在外匯市場上外匯供不應(yīng)求，本幣供過于求，結(jié)果是外匯匯率上升；反之，一國國際收支順差則意味著外匯供過于求，本幣供不應(yīng)求，結(jié)果是外匯匯率下跌。

　　進一步來看，一國的國際收支包括經(jīng)常項目收支和資本項目收支，前者反映商品市場的國內(nèi)外聯(lián)系，后者反映金融市場(包括貨幣市場和證券市場)的國內(nèi)外聯(lián)系。因此，任何影響國內(nèi)外商品市場和金融市場供求狀況的因素變動都會反映在匯率的變動上。根據(jù)紙幣流通條件下幾十年，特別是實行浮動匯率制以來匯率變動的實際情況來看，有如下因素影響貨幣的供給與需求，從而對匯率產(chǎn)生影響。

　　(1)通貨膨脹率差異

　　在紙幣流通條件下，兩國貨幣之間的比率，從根本上來說是由各自所代表的價值量決定的。物價是一國貨幣價值在商品市場的體現(xiàn)，通貨膨脹就意味著該國貨幣代表的價值量的下降。因此，國內(nèi)外通貨膨脹率差異就是決定匯率長期趨勢中的主導(dǎo)因素。在國內(nèi)外商品市場密切聯(lián)系的情況下，一國較高的通貨膨脹率就必然反映在經(jīng)常項目收支上。具體來看，高通貨膨脹率會削弱本國商品在國際市場上的競爭能力，引起出口的減少，同時，提高外國商品在本國市場上的競爭能力，造成進口增加。另外，通貨膨脹率差異還會通過影響人們對匯率的預(yù)期，作用于資本項目收支。如果一國通貨膨脹率高，人們就會預(yù)期該國貨幣的匯率將趨于疲軟，由此進行貨幣替換，即把手中持有的該國貨幣轉(zhuǎn)化為其他貨幣，造成該國貨幣在外匯市場上的現(xiàn)實下跌?？偠灾绻粐ㄘ浥蛎浡矢哂谒麌?，該國貨幣在外匯市場上就會趨于貶值；反之，則會趨于升值。

　　(2)利率差異

　　價格水平的變動影響著一國的商品輸出入，而利率作為金融市場上的"價格"，其變動則會影響一國的資金輸出/輸入。如果一國的利率水平相對于他國提高，就會刺激國外資金流入增加，本國資金流出減少，由此改善資本項目收支，提高本國貨幣的匯價；反之，如果一國的利率水平相對于他國下降，則會惡化資本項目收支。在國際資本流動規(guī)模遠遠超過國際貿(mào)易額的今天，利率差異對匯率變動的影響比過去更為顯著了。

　　(3)經(jīng)濟增長率差異

　　國內(nèi)外經(jīng)濟增長率差異對匯率變動的影響是多方面的。首先，一國經(jīng)濟增長率高，意味著收入上升，由此會造成進口支出的大幅度增長；其次，一國經(jīng)濟增長率高，往往也意味著生產(chǎn)率提高很快，由此通過生產(chǎn)成本的降低改善本國產(chǎn)品的競爭地位而有利于增加出口，抑制進口；再次，經(jīng)濟增長勢頭好，一國的利潤率也往往較高，由此吸引國外資金流入本國，進行直接投資，從而改善資本項目收支。

　　一般來說，高經(jīng)濟增長率在短期內(nèi)不利于本國貨幣在外匯市場的行市，但長期來看，卻有力地支持著本國貨幣的升值。

　　(4)中央銀行對外匯市場的干預(yù)

　　各國貨幣當(dāng)局為保持匯率穩(wěn)定，或有意識地操縱匯率的變動以服務(wù)于某種經(jīng)濟政策目的，都會對外匯市場進行直接干預(yù)。這種通過干預(yù)直接影響外匯市場供求的情況，雖無法從根本上改變匯率的長期走勢，但對匯率的短期走向會有一定的影響。各國貨幣當(dāng)局在第二次世界大戰(zhàn)后通過直接干預(yù)抵消了市場供求因素對匯率的影響，將固定匯率制度維持了25年之久，這足以說明直接干預(yù)的成效。特別是20世紀(jì)80年代以來，西方國家的管理浮動匯率制走上了各國貨幣當(dāng)局聯(lián)合干預(yù)的階段，直接干預(yù)成為當(dāng)前影響匯率的一個不可忽視的重要因素。

　　(5)市場預(yù)期

　　市場預(yù)期因素是影響國際資本流動的另一個重要因素。在國際金融市場上，短期性資金，即游資達到十分龐大的數(shù)字。這些巨額資金對世界各國的政治、經(jīng)濟、軍事等因素都具有高度的敏感性，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動，就到處流竄，或為保值、或為攫取高額投機利潤。這就常常給外匯市場帶來巨大的沖擊，成為各國貨幣匯率頻繁起伏的重要根源?？梢哉f，預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。只要市場上預(yù)期某國貨幣不久會下跌，那么市場上立即就可能出現(xiàn)拋售該國貨幣的狀況，造成該國貨幣的市場價格立即下降。有時據(jù)以形成市場預(yù)期的甚至不需要是真實的政治、經(jīng)濟形勢和政策動向。

　　(6)政治因素

　　如果全球形勢趨于緊張，則會導(dǎo)致外匯市場的不穩(wěn)定，一些貨幣的非正常流入或流出將發(fā)生，最后可能的結(jié)果是匯率的大幅波動。政治形勢的穩(wěn)定與否關(guān)系著貨幣的穩(wěn)定與否，通常意義上，一國的政治形勢越穩(wěn)定，則該國的貨幣匯率越穩(wěn)定。

　　政治因素對匯率的影響我們可以通過一些實例加以說明。例如，1987年底，由于美元的持續(xù)貶值，為了維持美元匯率的基本穩(wěn)定，1987年12月23日西方七國財長和中央銀行總裁發(fā)表聯(lián)合聲明，并于1988年1月4日開始在外匯市場實施大規(guī)模的聯(lián)合干預(yù)行動，大量拋售日元和德國馬克，購進美元，從而使美元匯率回升，維持了美元匯率的基本穩(wěn)定。另一個例子是，如果你關(guān)注歐元，你一定注意到了在科索沃戰(zhàn)爭期間，連續(xù)三個月，歐元兌美元的匯率累計下跌了10%，原因之一是科索沃戰(zhàn)局對歐元形成下浮壓力。

　　(7)投機行為

　　市場主要參與者的投機行為同樣是影響匯率的一個重要因素。在外匯市場上直接與國際貿(mào)易相關(guān)聯(lián)的交易相對來說所占比例是不高的。大多數(shù)交易從實質(zhì)上講是投機行為，這種投機行為將導(dǎo)致不同貨幣的流動，從而對匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)人們分析了影響匯率變動的因素后得出某種貨幣匯率將上漲，競相搶購，遂把該幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實。反之，當(dāng)人們預(yù)期某種貨幣將下跌，就會競相拋售，從而使匯率下浮。

　　以上所談到的幾種因素是在紙幣流通條件下影響外匯市場供求及匯率變動的主要因素。當(dāng)然，影響匯率變動的還有許多其他因素，如各國的宏觀政策等，但這些因素大都是通過以上各種因素對匯率發(fā)生作用的。在不同時期，各種因素對匯率變動的影響作用有輕重緩急之分，它們的影響有時相互抵消，有時相互促進。因此，只有對各種因素進行綜合全面的考察，對具體情況作具體分析，才能對匯率變動的分析做出較為正確的結(jié)論。