(1)什么是指數(shù)基金指數(shù)

　　基金是一種以擬合目標(biāo)指數(shù)、跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，實現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。指數(shù)基金的投資采取擬合目標(biāo)指數(shù)收益率的投資策略，分散投資于目標(biāo)指數(shù)的成分股，力求股票組合的收益率近似于該目標(biāo)指數(shù)所代表的股票市場的平均收益率。其做法是按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)，購買該指數(shù)包含的股票市場中的全部或部分股票的基金，其目的在于達(dá)到與該指數(shù)相同的收益水平。例如，上證180指數(shù)基金的目標(biāo)在于獲取和上證180指數(shù)一樣的收益水平，按照上證180指數(shù)的構(gòu)成和權(quán)重購買成分股股票并與上證180指數(shù)保持同樣的波動。

　　(2)指數(shù)型基金的獨特優(yōu)勢

　　要在股票市場上獲取超額利潤，投資者必須具備兩種主動管理的能力：一是顯著的選擇時機能力，能夠準(zhǔn)確判斷大盤或某個股票的漲跌趨勢；二是顯著的選股能力，能夠準(zhǔn)確判斷某些股票漲跌幅度超過其他股票。對于普通投資者，這兩點顯然都是理想和憧憬，而指數(shù)型基金只要能對大勢做出判斷就能賺錢。指數(shù)型基金的特點表現(xiàn)在以下三個方面。

　　一是指數(shù)型基金業(yè)績透明度較高。投資者看到指數(shù)型基金跟蹤的目標(biāo)基準(zhǔn)指數(shù)(比如上證180指數(shù))漲了，就知道自己投資的指數(shù)型基金當(dāng)天凈值大約能升多少；如果基準(zhǔn)指數(shù)下跌了，不必去查凈值，也能知道自己的投資大約損失了多少。

　　二是指數(shù)型基金風(fēng)險小。其資產(chǎn)組合的流動性比一般集中持股的基金更好，任何單個股票的巨幅下跌，都不能對指數(shù)基金整體表現(xiàn)構(gòu)成大的影響。

　　三是費用低廉。這是指數(shù)基金最突出的特點。指數(shù)型基金一般采取買入并持有的投資策略，所需研究費用較少，股票交易手續(xù)費支出更少，基金管理人收取的管理費也會更低，一些增強型指數(shù)基金的管理費僅相當(dāng)于股票型基金管理費的三分之二，托管人收取的費用和銷售手續(xù)費也明顯降低。對于長期投資者，指數(shù)型基金的成本優(yōu)勢會令投資者收益不菲。

　　(3)指數(shù)基金投資組合的構(gòu)建與調(diào)整

　　指數(shù)基金管理成本低廉，只要選擇某一種市場指數(shù)，根據(jù)構(gòu)成該指數(shù)的每一種股票在指數(shù)中所占的比例購買相應(yīng)比例的股票，長期持有就可。但是，市場指數(shù)是根據(jù)某一時刻股票價格進(jìn)行數(shù)學(xué)處理而得到的一個抽象指標(biāo)，而指數(shù)基金并不能直接購買指數(shù)，而是要在實際市場條件下通過購買相應(yīng)的股票來實現(xiàn)。由于交易成本及時間差等因素，指數(shù)基金的表現(xiàn)并不能夠與其所追蹤的指數(shù)完全一樣，必然存在一定的差異，因此，指數(shù)基金同樣需要基金管理人進(jìn)行專業(yè)的管理。在設(shè)計投資方針時，需要選擇基金所追蹤的市場指數(shù)。市場指數(shù)種類很多，在選擇市場指數(shù)時需要考慮所選市場指數(shù)以下幾個方面的內(nèi)容：所選市場指數(shù)的廣泛性及代表性、指數(shù)所包含股票數(shù)量的適中性、指數(shù)本身的相對穩(wěn)定性及構(gòu)成指數(shù)的股票的流動性。

　　一般來說，所選指數(shù)包含的股票數(shù)量越多，所覆蓋的行業(yè)領(lǐng)域越廣泛，則其代表性越強。但另一方面，如果指數(shù)所包含的股票數(shù)量過多，基金需要投資的股票數(shù)量可能太多，從而基金在運作的過程中需要支付的交易成本可能太大。因而，普遍的做法是選擇一個既有一定的廣泛代表性，同時其所構(gòu)成的股票數(shù)量又比較適中的指數(shù)。基金管理人在確定了所追蹤的市場指數(shù)之后，根據(jù)所采取的追蹤指數(shù)方法在市場上買入證券，構(gòu)建基金初始證券組合。一旦初始頭寸建立之后，要對基金收到上市公司派發(fā)的現(xiàn)金紅利及時進(jìn)行再投資。

　　從理論上講，基金經(jīng)理應(yīng)該每天把收到的現(xiàn)金紅利按比例分配到指數(shù)中每一只證券上，但是，這種做法的成本太高，現(xiàn)實的做法是每隔一段時間，比如一個月，定期將收到的現(xiàn)金紅利(及其他現(xiàn)金收入)進(jìn)行再投資。一旦所追蹤市場指數(shù)中的證券權(quán)重發(fā)生變化時，指數(shù)基金也必須及時作相應(yīng)的調(diào)整，以保證基金與指數(shù)的一致性。

　　大多數(shù)市場指數(shù)都會定期進(jìn)行調(diào)整，把一些不再符合入選指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的證券剔除，換上其他更符合標(biāo)準(zhǔn)的證券。此外，即使那些沒有調(diào)整的股票，其權(quán)重也可能發(fā)生變化，基金經(jīng)理需定期對基金追蹤市場指數(shù)的準(zhǔn)確度進(jìn)行評估。一般來說，沒有哪個基金的表現(xiàn)會與其追蹤的市場指數(shù)完全一致，交易成本、零散股票數(shù)量買入的限制等多種原因都會引起指數(shù)基金的業(yè)績相對于市場指數(shù)表現(xiàn)出一定的偏差，基金管理人要監(jiān)視這種偏差，確保這種偏差穩(wěn)定地保持在一定的范圍之內(nèi)。標(biāo)準(zhǔn)的指數(shù)基金不主張對市場指數(shù)的運行方向進(jìn)行預(yù)測，因而總是長期持有市場指數(shù)的證券組合，獲取與市場指數(shù)相當(dāng)?shù)耐顿Y收益。