公司的財(cái)務(wù)狀況反映了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)方面的狀況，公司是以盈利為目的的，所以通過(guò)財(cái)務(wù)分析，就可以知道公司占用了多少資產(chǎn)，欠了其他公司多少債務(wù)以及凈資產(chǎn)是多少。要想成為一名成功的長(zhǎng)線投資者，就必須能夠?qū)镜呢?cái)務(wù)狀況進(jìn)行獨(dú)立分析，并通過(guò)財(cái)務(wù)分析，在股市上找到成長(zhǎng)性好、債務(wù)情況良好、將來(lái)會(huì)給投資者以豐厚回報(bào)的股票。要對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，首先接觸到的就是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，它是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析所需要的重要資料。

　　1三種主要財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)普通股民來(lái)說(shuō)，分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，最重要的就是分析上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。

　?。?）資產(chǎn)負(fù)債表，是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，又稱為靜態(tài)報(bào)表。它主要提供企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的信息。資產(chǎn)負(fù)債表有這樣幾點(diǎn)作用：可以提供某一日期資產(chǎn)的總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)擁有或控制的資源及其分布情況，即有多少資源是流動(dòng)資產(chǎn)、有多少資源是長(zhǎng)期投資、有多少資源是固定資產(chǎn)，等等；可以提供某一日期的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)未來(lái)需要用多少資產(chǎn)或勞務(wù)清償債務(wù)以及清償時(shí)間，即流動(dòng)負(fù)債有多少、長(zhǎng)期負(fù)債有多少、長(zhǎng)期負(fù)債中有多少需要用當(dāng)期流動(dòng)資金進(jìn)行償還，等等；可以反映所有者所擁有的權(quán)益，據(jù)以判斷資本保值、增值的情況以及對(duì)負(fù)債的保障程度；可以提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料，如將流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較，計(jì)算出流動(dòng)比率，將速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較，計(jì)算出速動(dòng)比率等。

　　總之，資產(chǎn)負(fù)債表可以反映企業(yè)的變現(xiàn)能力、償債能力和資金周轉(zhuǎn)能力，通過(guò)閱讀分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以清楚地知道上市公司在許可的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所控制的經(jīng)濟(jì)資源和承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，為投資者購(gòu)買股票提供必要的信息，有利于投資者正確認(rèn)識(shí)該公司的基本情況，以便作出正確的抉擇。

　?。?）利潤(rùn)表，是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表，又稱為動(dòng)態(tài)報(bào)表。有時(shí)，利潤(rùn)表也稱為損益表、收益表。

　　利潤(rùn)表主要提供企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果方面的信息。通過(guò)對(duì)利潤(rùn)表的閱讀和分析，投資者可以了解到企業(yè)的以下情況：企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況，即實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、實(shí)現(xiàn)的其他業(yè)務(wù)收入、實(shí)現(xiàn)的投資收益、實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)外收入等；企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間的費(fèi)用耗費(fèi)情況，即耗費(fèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外支出等；企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果，即凈利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)情況，可據(jù)以判斷資本保值、增值情況。

　　將利潤(rùn)表中的信息與資產(chǎn)負(fù)債表中的信息相結(jié)合，還可以得到進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料，如將賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額進(jìn)行比較，可計(jì)算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；將銷貨成本與存貨平均余額進(jìn)行比較，可計(jì)算出存貨周轉(zhuǎn)率；將凈利潤(rùn)與資產(chǎn)總額進(jìn)行比較，可計(jì)算出資產(chǎn)收益率等，可以表現(xiàn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況以及企業(yè)的盈利能力和水平，便于投資者判斷企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，作出投資決策。一般來(lái)說(shuō)，通過(guò)閱讀利潤(rùn)表，投資者能夠了解上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的好壞，如果盈利較多，則說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)；如果虧損較多，則說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)水平較差。投資者應(yīng)該盡量避免購(gòu)買虧損公司的股票，而應(yīng)選擇盈利能力較強(qiáng)的公司的股票，這樣才能保證資金的安全。通過(guò)比較公司近幾年的利潤(rùn)表，可以了解公司未來(lái)的獲利能力。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這是非常有用的信息。

　　（3）現(xiàn)金流量表，是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的反映公司財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的報(bào)表，是反映上市公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出狀況的報(bào)表。它反映了公司獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。

　　根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，現(xiàn)金是指公司庫(kù)存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的存款，包括現(xiàn)金、賬戶核算的現(xiàn)金、公司銀行存款、賬戶核算的存入金融機(jī)構(gòu)、隨時(shí)可以用于支付的存款、其他貨幣資金、賬戶核算的外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款和在途貨幣資金等。

　　現(xiàn)金等價(jià)物是指公司持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金以及價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資?，F(xiàn)金等價(jià)物雖然不是現(xiàn)金，但其支付能力與現(xiàn)金的差別不大，可視為現(xiàn)金。

　　現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金的流入和流出反映公司在一定期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的情況，反映公司現(xiàn)金流入和流出的全貌。現(xiàn)金流量表的主要作用有：可以提供公司的現(xiàn)金流量信息，從而對(duì)公司整體財(cái)務(wù)狀況作出客觀評(píng)價(jià)；能夠說(shuō)明公司一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因，全面反映公司的償債能力和支付能力；能夠分析公司未來(lái)獲取現(xiàn)金的能力，并可預(yù)測(cè)公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展情況；能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動(dòng)的信息。

　　2、分析財(cái)務(wù)報(bào)表的集中技術(shù)指標(biāo)按中國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管層的規(guī)定，上市公司每年要提供年報(bào)、中報(bào)和季報(bào)。在對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析中，投資者要重視下面幾個(gè)重要的技術(shù)指標(biāo)和項(xiàng)目，如圖2-1所示。

　　圖2－1某股票2007年前三季度主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

　?。?）上市公司的市盈率：市盈率=每股市價(jià)/每股收益。

　　市盈率通常用來(lái)作為判斷不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。然而，用市盈率衡量一家公司的股票時(shí)，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。然而，當(dāng)一家公司發(fā)展迅速以及未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常看好時(shí)，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價(jià)值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。一般來(lái)說(shuō)，市盈率水平為：0～13，即價(jià)值被低估；14～20，即正常水平；21～28，即價(jià)值被高估；大于28，反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫。

　?。?）每股收益：每股收益=凈利潤(rùn)/總股本。

　　每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余，指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它體現(xiàn)了公司的經(jīng)營(yíng)能力、管理能力和對(duì)股東的回報(bào)能力。它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)。比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多。若公司只有普通股時(shí)，凈收益是指稅后凈利，股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)從稅后凈利中扣除分派給優(yōu)先股東的利息。

　　投資者在使用該財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)一般有以下幾種方式：通過(guò)每股收益指標(biāo)排序，尋找所謂的"績(jī)優(yōu)股"和"垃圾股"；橫向比較同行業(yè)的每股收益來(lái)選擇龍頭企業(yè)；縱向比較個(gè)股的每股收益來(lái)判斷該公司的成長(zhǎng)性。

　?。?）每股股息的分配。每股股息的分配是評(píng)價(jià)一個(gè)上市公司對(duì)股東回報(bào)的一個(gè)重要指標(biāo)。股息的分配包括現(xiàn)金分紅、送紅股和配股，股東從這些回報(bào)中得到投資的增值。盡管一些公司年年盈利，但從來(lái)不給股東回報(bào)，這些公司的投資價(jià)值會(huì)大打折扣，投資者最好遠(yuǎn)離它們。每股股息的分配也應(yīng)該從縱向和橫向進(jìn)行對(duì)比，挖掘它的投資價(jià)值。每年回報(bào)遞增的公司股票是長(zhǎng)線投資的首選。

　?。?）每股凈資產(chǎn)：每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/總股本。

　　每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)上市公司的資本擴(kuò)張能力。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少，通常每股凈資產(chǎn)越高越好。每股凈資產(chǎn)逐年增加說(shuō)明上市公司不斷擴(kuò)張壯大，反之則是不斷縮小。

　　（5）市凈率：市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)。

　　股票凈值即資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營(yíng)狀況決定的，股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也就越多。股票凈值是決定股票市場(chǎng)價(jià)格走向的主要因素。每股內(nèi)含凈資產(chǎn)值高而每股市價(jià)不高的股票，即市凈率越低的股票，其投資價(jià)值越高；相反，其投資價(jià)值就越低。

　　市凈率能夠幫助投資者了解上購(gòu)買哪個(gè)上市公司的股票能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出，對(duì)于大的投資機(jī)構(gòu)而言，它能幫助其辨別投資風(fēng)險(xiǎn)。市凈率適合長(zhǎng)線投資者進(jìn)行投資分析，每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的，而每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場(chǎng)交易的結(jié)果。市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?，反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。

　?。?）凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益。

　　凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，給投資帶來(lái)的收益就越高。

　?。?）成本費(fèi)用率：成本費(fèi)用率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額。

　　成本費(fèi)用率反映每花掉1元費(fèi)用給公司帶來(lái)的利潤(rùn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越高，給投資者帶來(lái)的利潤(rùn)就越高。

　?。?）流動(dòng)比率：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。

　　流動(dòng)比率表示企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時(shí)變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。這一比例越高，債權(quán)人的安全性就越高。但如果這個(gè)比例過(guò)高，則表明上市公司的資產(chǎn)利用率較低，流動(dòng)資金閑置嚴(yán)重。一般流動(dòng)比率為2左右較為合適。

　?。?）負(fù)債比率：負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。

　　圖2－2資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債比率反映的是償還債務(wù)的保險(xiǎn)程度，如圖2-2所示。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，這一比率越高，其償還債務(wù)能力越差。但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，負(fù)債比率高，表明當(dāng)上市公司資本利潤(rùn)率大于借款支付的利率時(shí)，股東所得利潤(rùn)將增加。

　　（10）現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額/現(xiàn)金負(fù)債。

　　現(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償付能力，也是盈利的資本。過(guò)高的現(xiàn)金比率將會(huì)降低企業(yè)的獲利能力。如新股上市，新上市公司的現(xiàn)金比率很高且長(zhǎng)期保持在過(guò)高的水平，說(shuō)明現(xiàn)金并沒(méi)有投到新的項(xiàng)目中去。

　　3、根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析選擇有投資價(jià)值的股票我們通過(guò)對(duì)上市公司各類財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以得出以下結(jié)論。

　?。?）長(zhǎng)線投資者要選擇盈利能力穩(wěn)定而高強(qiáng)的上市公司股票。上市公司的盈利水平是影響股票市場(chǎng)價(jià)格的重要因素。一般來(lái)說(shuō)，上市公司的盈利水平上升，其發(fā)行的股票的市場(chǎng)價(jià)格也將上升，反之，上市公司的盈利水平下降，其股票的市場(chǎng)價(jià)格也將下跌。股價(jià)的變化往往先于上市公司盈利的變動(dòng)，變動(dòng)的幅度也大于公司盈利的幅度。投資者往往非常關(guān)注股票的收益，而上市公司盈利水準(zhǔn)的上升或下降往往事先會(huì)有一些征兆，因此一旦上市公司出現(xiàn)盈利下降的跡象，投資者就會(huì)拋售股票，造成股價(jià)下降；反之，如有跡象顯示公司盈利將會(huì)上升，則會(huì)有很多投資者購(gòu)進(jìn)股票，使股價(jià)上升。

　　因此，對(duì)于長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，必須關(guān)注上市公司的盈利，并對(duì)其盈利狀況進(jìn)行分析，從而作出正確的判斷。在分析時(shí)需要注意的是：去掉上市公司偶然性的不穩(wěn)定的收入部分；要多方面、多角度考察上市公司的盈利能力；要對(duì)上市公司未來(lái)的盈利進(jìn)行預(yù)測(cè)。未來(lái)盈利的預(yù)測(cè)方法有三種：投資者可以根據(jù)上市公司過(guò)去和現(xiàn)在的盈利狀況來(lái)推算其未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，或是根據(jù)過(guò)去銷售額與盈利之間的關(guān)系來(lái)進(jìn)行推算，還可以根據(jù)利潤(rùn)和預(yù)測(cè)的銷售額進(jìn)行估算。

　　常用的盈利分析方法有以下幾種：

　　1）資產(chǎn)報(bào)酬分析（即投資盈利分析），它考察企業(yè)資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤(rùn)，是用來(lái)衡量公司運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)，資產(chǎn)報(bào)酬率越高，說(shuō)明公司越善于運(yùn)用資產(chǎn)；反之，則其資產(chǎn)利用效果越差。

　　2）資本報(bào)酬分析，它考察稅后盈利與資本總額的比率，也叫凈收入分析，分析資本總額中平均每百元所能獲得的純利潤(rùn)。資本報(bào)酬率越高，表明公司資本利用效率越高；反之，則表明資本未能得到充分利用。

　　3）股本報(bào)酬率分析，它考察稅收盈利與股本的比率，分析企業(yè)股本總額中平均每百元所獲得的純利潤(rùn)。股本報(bào)酬率高，則公司分配股利高；反之，股本報(bào)酬率低，則公司分配股利低。

　?。?）長(zhǎng)線投資者要選擇具有競(jìng)爭(zhēng)能力的上市公司股票。一般來(lái)說(shuō)，具有規(guī)模大、產(chǎn)品質(zhì)量好、經(jīng)營(yíng)收益高、技術(shù)有創(chuàng)新、熟悉市場(chǎng)情況、注意產(chǎn)品需求動(dòng)態(tài)、營(yíng)銷技巧高明等優(yōu)勢(shì)的上市公司在同行業(yè)中有著比較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　具體來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)線投資者應(yīng)選擇以下幾類公司的股票：

　　1）年銷售額（或年收入額）高的公司。公司的盈利主要來(lái)自銷售收入，收入越高，利潤(rùn)越多，該公司在同行業(yè)中就越具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　2）銷售額（或收入額）增長(zhǎng)快的公司。高增長(zhǎng)的銷售額往往會(huì)帶來(lái)高增長(zhǎng)利潤(rùn)額，這樣可以使公司的股價(jià)不斷提高，股息不斷增加。

　　3）銷售額穩(wěn)定的公司。穩(wěn)定的銷售收入帶來(lái)穩(wěn)定的盈利，長(zhǎng)線投資者要選擇那些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的公司。

　?。?）長(zhǎng)線投資者應(yīng)選擇財(cái)務(wù)狀況良好的上市公司股票。一個(gè)公司財(cái)務(wù)狀況的好壞是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表體現(xiàn)出來(lái)的。財(cái)務(wù)報(bào)表主要有資產(chǎn)負(fù)債表和損益表兩種。

　　（4）長(zhǎng)線投資者可以通過(guò)差額分析法選擇股票。差額分析法是股票投資者進(jìn)行財(cái)力分析的具體方法之一，也叫絕對(duì)分析法，即根據(jù)數(shù)字之間的差額進(jìn)行分析。它分析財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)科目絕對(duì)數(shù)值大小差額，據(jù)此判斷股票發(fā)行公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。

　　在財(cái)務(wù)分析中，主要分析下列數(shù)值的大小：

　　凈值=賬面價(jià)值=股東權(quán)益=資本總資產(chǎn)-總負(fù)債營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=（長(zhǎng)期負(fù)債+資本）-固定資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-（存貨+預(yù)付費(fèi)用）=現(xiàn)金+銀行存款+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+有價(jià)證券發(fā)放股利=（本年收益+累積盈余）-（保留盈利+已撥用的保留盈余）

　　普通股股利=發(fā)放股利-優(yōu)先股股利銷售毛利=銷售收入-銷售成本營(yíng)業(yè)純利=銷售毛利-營(yíng)業(yè)費(fèi)用=銷售收入-（銷售成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用）

　　稅前盈利=營(yíng)業(yè)純利+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出稅后盈利=稅前盈利-所得稅=本年凈收益通過(guò)對(duì)上述數(shù)值的差額分析，長(zhǎng)線投資者便可以獲得對(duì)一個(gè)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況的初步認(rèn)識(shí)。此外，通過(guò)各種表格資料對(duì)比個(gè)股的股價(jià)，可選擇具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票。

　　點(diǎn)金箴言：　　

　　對(duì)于普通的投資者來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析似乎太過(guò)于專業(yè)，但是如果投資者想在長(zhǎng)線投資中獲得不俗的利潤(rùn)的話，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析是極其重要的也是對(duì)投資者極其有利的。