這個(gè)時(shí)候，很多股東站出來表示反對(duì)賠償，并對(duì)運(yùn)通公司提出訴訟，要求他們保護(hù)自己股東的利益。關(guān)鍵的時(shí)刻到來了。在所有的巴菲特傳記上記載，巴菲特給運(yùn)通總裁寫了封信，要求公司應(yīng)該擔(dān)負(fù)起賠償?shù)呢?zé)任。他還自掏腰包，在股東起訴克拉克的法庭上為霍華德·克拉克作證，堅(jiān)決支持他的賠償決定。于是，一個(gè)品質(zhì)高尚、為人正直的巴菲特形象就展現(xiàn)在世人面前了。

可事實(shí)是這樣嗎？

我們看到當(dāng)運(yùn)通公司賠償了6000萬美元后，大量失望的投資者拋售運(yùn)通股票，股價(jià)從每股65美元跌到1964年6~7月的每股35美元。就在運(yùn)通公司股價(jià)狂瀉之時(shí)，巴菲特卻大量收購運(yùn)通股票，到1964年11月，他已擁有了430萬美元的運(yùn)通股票。也就是說，這段運(yùn)通股價(jià)暴跌的時(shí)間中，巴菲特至少購入了130萬美元的運(yùn)通股票。在巴菲特購入股票之后，經(jīng)過很長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)通公司才付清賠款，這時(shí)股價(jià)才回升到每股49美元。就這么一跌一升，巴菲特投入的130萬美元凈利率高達(dá)40%。1965年，運(yùn)通股價(jià)上漲到每股70美元，1966年，巴菲特前后共用了1300萬美元，購買美國(guó)運(yùn)通5%的股票。到了1969年，運(yùn)通股價(jià)漲到了189美元，巴菲特的投資凈利率達(dá)到了300%~340%。這讓我們不得不懷疑，巴菲特堅(jiān)決支持運(yùn)通的賠償是有意讓股價(jià)下跌，再抄底購入，而并非什么善意地維護(hù)運(yùn)通公司的信譽(yù)。

讓我們?cè)賮砀Q探巴菲特收購運(yùn)通股票的另一個(gè)秘密。當(dāng)時(shí)運(yùn)通公司的主要業(yè)務(wù)是發(fā)行旅行支票、信用卡，其中旅行支票價(jià)值5億美元。按照通常的記載，巴菲特看好運(yùn)通是因?yàn)檫\(yùn)通是一家績(jī)優(yōu)公司，遲早會(huì)走出困境。然而，事實(shí)上，巴菲特喜歡的并不是公司本身的賺錢能力，而是公司的圈錢能力，即浮存金。

所謂浮存金，就是自己暫時(shí)可以支配的資金。運(yùn)通公司的旅行支票可以使巴菲特?fù)碛芯揞~的浮存金，相當(dāng)于低息貸款。為了獲取浮存金，除運(yùn)通公司外，巴菲特又看中了藍(lán)帶印花公司的浮存金。印花是一種銷售贈(zèng)品，零售商們將找的零頭和印花一起交給顧客，顧客則把這些印花放入抽屜，粘入小冊(cè)子里。當(dāng)攢了足夠多的小冊(cè)子后，就可以去兌換小禮品。印花不是免費(fèi)的，商店從藍(lán)帶公司買入印花，通過提高商品價(jià)格對(duì)沖免費(fèi)贈(zèng)送印花的成本。最為重要的是，印花是預(yù)先付款的，而獎(jiǎng)品是將來兌換的。藍(lán)帶公司可以利用這個(gè)時(shí)間差，支配這筆浮存金。1968年，巴菲特買了7萬股藍(lán)帶印花公司股票。他還以政府雇員保險(xiǎn)公司和多元零售公司的名義買了藍(lán)帶最大股東之一的斯里夫提馬特商場(chǎng)股票的5%。最后到了1970年年底，巴菲特?fù)碛辛?3%的藍(lán)帶股份，獲取了大量的浮存金。

其實(shí)，各個(gè)行業(yè)都有浮存金，公司的應(yīng)付賬款是浮存金，銀行存款也是浮存金。銀行儲(chǔ)戶不可能同時(shí)取款，因此銀行總能擁有巨額存款，只要貸款利率高于存款利率，銀行就可以賺取利潤(rùn)。但在所有的行業(yè)中，保險(xiǎn)公司的浮存金數(shù)額最大，這也是巴菲特自20世紀(jì)50年代開始就對(duì)政府雇員保險(xiǎn)公司（GEICO）念念不忘的原因。在保險(xiǎn)合同簽訂后，投保人向保險(xiǎn)公司交納一定數(shù)額的保費(fèi)。在資產(chǎn)負(fù)債表中，保費(fèi)并非保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)而是公司債務(wù)，當(dāng)保戶出險(xiǎn)時(shí)，這筆保費(fèi)就得拿出來賠償給投保人。但在現(xiàn)金流量表中，保費(fèi)卻是現(xiàn)金流入，保險(xiǎn)公司保留很少的支付金額后，剩余的大部分保費(fèi)可以拿出去進(jìn)行投資，而投資收益卻歸保險(xiǎn)公司所有，相當(dāng)于無息貸款。簡(jiǎn)單地講，浮存金就是巴菲特可以暫時(shí)支配的別人的錢，但這個(gè)“暫時(shí)”可以暫時(shí)十幾年甚至幾十年。巴菲特曾說過，浮存金“在很大程度上等同于公司的權(quán)益資金”，浮存金既沒有持有成本，在很多情況下也不需要償還。