金融危機(jī)中的華爾街

作為投資者就會有成功和失敗，而讓投資者最無力的就是大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。說到危機(jī)，就不得不提2008年爆發(fā)的那場金融危機(jī)，這是很多年來最嚴(yán)重的一次。從某個意義上來說，這意味著全新的考驗(yàn)，因?yàn)槲覀円呀?jīng)很久沒有遇見過這樣的危機(jī)了。但是大多數(shù)金融危機(jī)都有相同的起因。當(dāng)人們太樂觀、物價(jià)過高、所有人都過于興奮時通常就會出現(xiàn)問題。當(dāng)人們負(fù)債過多時，問題會更加突出。

作為二戰(zhàn)以來最大的一場金融危機(jī)，給世界各地都帶來了廣泛的影響。如果處理得當(dāng)，這會顯得刺激有趣；但若應(yīng)對不力，它就會帶來巨大的痛苦。在這場金融危機(jī)中，很多人都在責(zé)備華爾街，因?yàn)樗麄兊睦媸艿搅藳_擊，受到了影響。這就引起了華爾街道德方面的辯論。

但我覺得，指責(zé)華爾街是不對的。華爾街只是一個中間人。華爾街并沒有讓人們參與不良貸款，也沒有讓沒有工作的人去買四五套房屋。沒有工作的人如果想買四五套房屋，他們自己就要想辦法，華爾街也會幫助他們想辦法。雖然最后結(jié)果很糟，但問題在于，很多華爾街人真的認(rèn)為他們的所作所為是在做好事，他們覺得這樣自己能賺很多錢，還會幫助別人賺很多錢。

那時候，沒人停下來說：“這樣下去結(jié)果會很糟，將是一場災(zāi)難?！钡故怯腥苏f：“有點(diǎn)不對勁，這樣會出問題。”但是大多數(shù)人根本沒有意識到這些，他們只想著繼續(xù)下去。他們認(rèn)為自己在掙錢，認(rèn)為自己會成功。那些買四五套房子的人可沒有停下來想“有朝一日是會出問題的”。所有人都被卷入了瘋狂之中。泡沫就是這樣形成的，開始的時候很小，然后慢慢變大，而所有人都認(rèn)為這感覺好極了。人們根本就不相信那些發(fā)出預(yù)警的人，不聽他們的勸告，所有參與其中的人在當(dāng)時都沒有意識到自己是錯的，這才是問題所在。華爾街在道德上是沒有問題。

在危機(jī)的所有根源里，如果真的要怪罪的話，能怪的恐怕就是美國央行了。因?yàn)樗麄児膭盍诉@一切，內(nèi)閣人士確實(shí)犯了錯誤。他們不斷提供救助，說：“不要怕，我們會救你的?！比绻胄凶屓藗兪?，讓人們看到結(jié)局不妙、可能要損失錢和丟掉工作，也許就可以避免危機(jī)。但美國央行卻總是介入救援，不讓人們破產(chǎn)。形勢越來越壞。此外，央行應(yīng)承擔(dān)監(jiān)管的責(zé)任，及時指出其中的錯誤。所以如果真的要怪罪誰的話，就應(yīng)怪美國央行，但是每個人都有錯誤。

其實(shí)經(jīng)濟(jì)本該是：人們犯了錯誤、失敗、破產(chǎn)、乃至傾家蕩產(chǎn)，有能力的人會來購買他們的資產(chǎn)，再重新開始。而最近20年來發(fā)生的卻是：每次華爾街有人出了問題，就會找美國央行幫忙，說：“救我，救我，救我！”央行就真的伸出救助之手。美國央行總是在幫華爾街的朋友們渡過難關(guān)。阿蘭·格林斯潘就是這樣，每當(dāng)朋友向他求助，他就介入，盡其所能來救他們。這就是為什么泡沫在20年來越吹越大；這就是為什么我們遭遇了1個，不，是2～3個泡沫；這就是為什么會出現(xiàn)問題。

美國央行沒有讓市場按應(yīng)該的規(guī)律運(yùn)行，沒有讓人們經(jīng)歷失敗，因?yàn)樗麄兒腿A爾街的朋友們關(guān)系太緊密，這就是問題所在。不應(yīng)該發(fā)生的卻發(fā)生了，而我們都在為此付出代價(jià)。

市場自我調(diào)節(jié)總是可行的，前提是美國央行允許人們失敗。如果這樣我們大多數(shù)人的生意應(yīng)該還是很健康地發(fā)展著。因?yàn)槿绻?998年，或者其他哪一年失敗了，華爾街所有人都會損失很多錢。他們會炒掉不合格的人，也會損失很多資金，從而無力去做瘋狂的事情。

但是不管你犯了多大的錯誤，都不會失敗的話，錯誤就會日積月累。市場本身的規(guī)則就是讓人們失敗從而清除體系里的弊病。然而美國央行卻說：“不，我們怎么能讓朋友們失敗呢？”市場本該發(fā)揮作用，清除自身弊病，再從頭開始。美國央行卻為失敗者的錯誤買單。不幸的是，多數(shù)時候央行不愿讓人失敗。我們現(xiàn)在正為此付出代價(jià)。

有人認(rèn)為一些大公司規(guī)模太過龐大，是不能失敗的?？蛇@是那些公司自己的說法，因?yàn)樗麄儾幌胧?。他們會打電話給格林斯潘或伯蘭克：“我們要是失敗了整個體系都會垮掉?！备窳炙古瞬皇呛苈斆?，我為什么這么說呢？因?yàn)楦窳炙古苏f：“這些公司確實(shí)太龐大了，不能失敗。如果它們失敗了就會帶來一系列的問題?！钡y行倒閉不是什么新鮮事，幾百年來如此，幾千年來也是如此。

投資銀行更是如此，銀行倒閉也沒有帶來世界末日。世界總是在自我修復(fù)。大公司的失敗對世界來說是有益的，人們失敗可以讓體系從頭再來。市場要做的就是這些：淘汰失敗者，獎勵成功者。而我們現(xiàn)在卻在犧牲成功者，獎勵失敗者。成功者要為失敗者付出很大的代價(jià)。

再來說說資本市場，成功的經(jīng)濟(jì)必須要找到把儲蓄資金引導(dǎo)出來讓人們進(jìn)行投資的方法。儲蓄并不能帶來什么好處，它無法用于投資，比如投資建設(shè)新工廠、高速公路、學(xué)校、鐵路等等。

資本市場的建立與否決定經(jīng)濟(jì)成功還是失敗。這就是為什么幾個世紀(jì)以來，資本市場出現(xiàn)在世界各地的各個歷史階段。資本市場不單單存在于美國。這就是資本市場的作用。資本市場要發(fā)揮作用，需要人們用儲蓄進(jìn)行投資，而那些投資成功者就能從中賺很多錢。但如果每個人都進(jìn)行投資，卻沒有一個人失敗，整個體系就無法運(yùn)轉(zhuǎn)。因?yàn)槭袌霭l(fā)展的唯一途徑就是一些人獲得成功，一些人遭受失敗。生活本就如此，不是所有人都能成功。

要允許人們失敗，比如一個人失敗了，就會給所有人帶來經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。大家就會知道投資須謹(jǐn)慎，不能見什么就投資什么，而是要進(jìn)行可靠的投資。否則所有人會對所有領(lǐng)域進(jìn)行投資，這種方式是對經(jīng)濟(jì)有害的。經(jīng)濟(jì)要想發(fā)展，就需要在合理的地方進(jìn)行投資。

按過去30年的經(jīng)濟(jì)來衡量，中國是最成功的經(jīng)濟(jì)體。這是因?yàn)橹袊拇婵畛湓?，并利用這些存款對部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行投資。這種投資被證明是十分成功的。