5分鐘后這只股票就開始下滑。為了避免損失擴(kuò)大，我迅速以81 3/4美元/股的價(jià)格將其拋出，收入8 127.59美元。也就是說我在這5分鐘的交易中損失了115.61美元，包括傭金。

在第一次美國愷撒鋁業(yè)公司的股票交易中，我獲利1 074.45美元，隨后的幾次進(jìn)進(jìn)出出共損失1 535.66美元。因此，我在這一輪從美國愷撒鋁業(yè)公司開始也是以其結(jié)束的交易中，總共損失461.21美元。

如果我在剛開始以63 3/8美元/股的價(jià)格買進(jìn)美國愷撒鋁業(yè)公司的股票后，一直持股不動(dòng)，最后再以81 3/4美元/股的價(jià)格賣出，雖然整個(gè)交易的起點(diǎn)和終點(diǎn)是一樣的，但結(jié)果將大不相同，這樣的話我將獲利1 748.75美元，而不是損失461.21美元。

下面是另一個(gè)例子。從1954年11月到1955年3月間，我曾多次買賣美國瑞安公司（Rayonier，主營木材）的股票，期間公司股價(jià)在8個(gè)月內(nèi)，從大約50美元漲到了100美元。下面列出了我買賣瑞安公司股票的交易記錄，每次都是100股：

1954年11～12月

買入價(jià)：53 美元/股（總計(jì)5 340.30美元）

賣出價(jià)：58 1/4美元/股（總計(jì)5 779.99美元）

收益：   439.69美元

1955年2～3月

買入價(jià)：63 7/8美元/股（總計(jì)6 428.89美元）

賣出價(jià)：71 5/8美元/股（總計(jì)7 116.13美元）

收益：   687.24美元

1955年3月

買入價(jià)：72美元/股（總計(jì)7 242.20美元）

賣出價(jià)：74美元/股（總計(jì)7 353.39美元）

收益：   111.19美元

總收益：1 238.12美元

我從這一系列交易中總計(jì)獲利1 238.12美元。之后，又開始了以往的賠錢之旅。1955年4月，我在賣出瑞安公司的股票后，轉(zhuǎn)而又以8 3/8美元/股的價(jià)格，買入1 000股馬納堤糖業(yè)公司（Manati　Sugar）的股票，總計(jì)支付8 508.80美元。之后該股立即開始下滑，我分別以7 3/4美元/股、7 5/8美元/股和7 1/2美元/股的價(jià)格將其陸續(xù)拋出，收入7 465.70美元，共損失1 043.10美元。這樣一來，我在瑞安公司和馬納堤糖業(yè)公司股票交易中的合計(jì)收益，只剩下195.02美元了。

如果當(dāng)初我不是老想著要不斷獲利，而是在1954年11月以53美元/股的價(jià)格買入瑞安公司的股票后一直持股不動(dòng)，到最后在1955年4月，以80美元/股的價(jià)格賣出，那么我將獲利2 612.48美元，而不是現(xiàn)在的195.02美元。

這些說明什么呢？當(dāng)時(shí)我并不太了解，但它有力地駁斥了那句華爾街格言，即“賺錢的人是不會(huì)破產(chǎn)的”。從我這一系列交易的結(jié)果來看，顯然賺錢的人也會(huì)破產(chǎn)。

另一句讓我著迷的股市格言是“低買高賣”。這句話聽起來比“賺錢的人是不會(huì)破產(chǎn)的”更好，但我上哪兒才能買到便宜的股票呢？當(dāng)我尋找交易機(jī)會(huì)時(shí)，發(fā)現(xiàn)了柜臺(tái)市場，這里交易的都是非上市股票。我從書里了解到，公司股票只有接受嚴(yán)格的財(cái)務(wù)監(jiān)管，才能在股票交易所上市并交易，但柜臺(tái)市場交易的股票不受此限制。

因此我認(rèn)為這是找到便宜股票的最佳場所，因?yàn)檫@里的股票都沒有上市，所以我天真地認(rèn)為知道這些股票的人并不多，我應(yīng)該能以很便宜的價(jià)格買到手。于是我急忙訂閱了一份名為《柜臺(tái)市場股票評(píng)論》的月刊，開始尋找便宜的股票。

我努力從成千上萬只待售的股票中尋找，曾先后買過以下公司的股票：Pacific Airmotive、Collins Radio、Gulf Sulphur、Doman Helicopter、Kennametal、Tekoil Corporation，還有一些公司的名字更是鮮為人知。當(dāng)時(shí)我怎么也不明白，為什么當(dāng)我要出售這些股票時(shí)，有些卻像瀝青一樣牢牢地粘在我的手上。我發(fā)現(xiàn)這些股票很難出手，而且我基本上無法以買入價(jià)賣出。為什么會(huì)這樣呢？因?yàn)楣衽_(tái)市場并沒有上市股票那樣嚴(yán)格的報(bào)價(jià)制度，而且這里也沒有股票專營商—他們?yōu)楣善苯灰滋峁┒虝旱牧鲃?dòng)性，保證市場運(yùn)行連續(xù)有序，也無從知曉已經(jīng)成交的交易價(jià)格。這里只有“買入價(jià)”和“賣出價(jià)”。我發(fā)現(xiàn)買賣雙方的價(jià)差往往很大。當(dāng)我想以42美元/股的價(jià)格出售時(shí)，這就是賣方報(bào)出的“賣出價(jià)”，而我能找到的唯一的買方報(bào)價(jià)，卻只有38美元/股，這就是“買入價(jià)”。有時(shí)我最終會(huì)以40美元/股的價(jià)格成交，但這是說不準(zhǔn)的事。