“有時(shí)我們創(chuàng)造證券的技術(shù)超過(guò)了我們處理這些證券的能力。”這是拉里·芬克于1987年5月，當(dāng)被問(wèn)及豪伊·魯賓的“交易災(zāi)難”時(shí)，在《紐約時(shí)報(bào)》上的回答。過(guò)去，芬克會(huì)在做出這些評(píng)論后，和他的團(tuán)隊(duì)一起慶祝他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遭受巨額損失，特別是像美林這樣的公司“金融界的暴發(fā)戶”。

但是芬克這次沒(méi)有慶祝，因?yàn)楹汪斮e一樣，他也第一次在風(fēng)險(xiǎn)上栽了大跟頭。起初，芬克以為他們已經(jīng)解決了問(wèn)題。在1986年第二季度，芬克下了一個(gè)與魯賓相反的賭注--他的分析表明，利率將上升，抵押者將減少提前償付行為，結(jié)果他獲得了豐厚的收益。于是，芬克開(kāi)始投資更危險(xiǎn)的CMO，并且和魯賓一樣，他的損失慘重。

與魯賓的交易不同，芬克的損失沒(méi)有立即顯現(xiàn)。魯賓的慘敗公開(kāi)時(shí)，芬克和他的團(tuán)隊(duì)以為他們將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖了。

但是，很快芬克就發(fā)現(xiàn)，他的對(duì)沖手段失敗了。他的前上司湯姆·科斯（Tom Kirch）現(xiàn)在為芬克工作，正在參加在加利福利亞卡梅爾舉行的執(zhí)行委員會(huì)會(huì)議，享受著這個(gè)古色古香的城市的美好天氣。

休會(huì)期間，科斯收到了一條緊急消息：立即打電話給第一波士頓在紐約的交易臺(tái)。現(xiàn)在豪伊·魯賓的慘敗成了美林的巨大新聞，其他公司幾乎也都損失慘重。芬克估計(jì)他的損失接近3000萬(wàn)美元，與過(guò)去六年他的團(tuán)隊(duì)所賺的錢相比，這是一個(gè)很大的數(shù)目。

但是華爾街總是好了傷疤忘了痛，老板們回到家煩悶地抽煙，因?yàn)閾p失比預(yù)計(jì)的還要大。顯然芬克一向引以為豪的電腦系統(tǒng)出了點(diǎn)小差錯(cuò)--該系統(tǒng)是專門為第一波士頓的交易員分析數(shù)據(jù)設(shè)立的，提供交易的歷史數(shù)據(jù)，并保存交易的收益和損失。這次，電腦算錯(cuò)了損失，“這比我們想象的大得太多了。”紐約的交易員在電話里說(shuō)。

科斯感到心里“咯噔”一下，連忙報(bào)告芬克，告訴他形勢(shì)不妙，損失接近一億，可能還要多。

“該死的！”芬克召集團(tuán)隊(duì)，絕望地尋找答案。他得到了一份同樣的報(bào)告：不僅交易損失了，對(duì)沖也失敗了。更糟糕的是，事實(shí)表明芬克算錯(cuò)了利率的走向，這是芬克的交易和對(duì)沖失敗的關(guān)鍵。

老芬克稱此次事件之為“連鎖反應(yīng)”。但是他的損失本不該這么多，而是被連鎖損失整慘了，在兩方面都有虧損。他難以接受事實(shí)：“這不可能！”。

芬克開(kāi)始意識(shí)到將要發(fā)生什么：他完蛋了。在30多歲時(shí)，芬克就成了一位業(yè)界明星。他的交易臺(tái)（位于曼哈頓市中心，波士頓第一公司的交易廳）成了值得一看的地方。他的成功讓他迅速升職，直到執(zhí)掌公司--就在幾周前，有傳言稱他和高管布魯斯·瓦瑟斯坦（Bruce Wasserstein）將共同擔(dān)任CEO。這個(gè)傳言在1986年第一季度成為了主流，當(dāng)時(shí)芬克的抵押業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)賺得了一億三千萬(wàn)美元--是公司業(yè)績(jī)最好的一個(gè)季度。

但是，眨眼之間，芬克在一個(gè)季度就損失了一億美元--最嚴(yán)重的一次損失。公司在“流血”，并且需要瑞士信貸銀行（Swiss bank Credit Suisse）的救助，該銀行加大了對(duì)第一波士頓的投資，成為了其控股公司。爭(zhēng)論、指責(zé)隨之而來(lái)，管理層也變動(dòng)了。拉里·芬克在第一波士頓的職業(yè)生涯即將終止。

在接下來(lái)的幾個(gè)月里，芬克坐在辦公桌前，面無(wú)表情地盯著電腦屏幕上的數(shù)據(jù)，回憶一切?！斑@是怎么發(fā)生的？我的預(yù)測(cè)怎么會(huì)錯(cuò)呢？”他找不到原因，也不知道過(guò)去是怎么賺到錢的。是運(yùn)氣或技術(shù)嗎？他一直以為是因?yàn)樗屑夹g(shù)--他在數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)上很有才華，他的團(tuán)隊(duì)里人才濟(jì)濟(jì)，包括本·戈盧布（Ben Golub）--這位在睡夢(mèng)中解出微分方程的麻省理工的金融巨子，在復(fù)雜的新型債券和衍生品如何運(yùn)作，以及如何抓住機(jī)會(huì)占領(lǐng)市場(chǎng)方面，給了芬克很多建議。

當(dāng)芬克平步青云的時(shí)候，他的自信心無(wú)限膨脹。他喜歡競(jìng)爭(zhēng)，喜歡冒險(xiǎn)。他的老對(duì)頭，劉易斯·拉涅里是一個(gè)“牛仔”，這個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)一無(wú)所知的人，正在提高杠桿經(jīng)營(yíng)、下注。芬克認(rèn)為拉涅里將要遭受巨大的損失，足以讓他無(wú)法在商界立足。但是現(xiàn)在看起來(lái)，芬克與拉涅里這個(gè)“牛仔”都跟魯賓沒(méi)什么區(qū)別。

當(dāng)芬克的交易神話破滅以后，事實(shí)表明芬克是魯賓的復(fù)制者，數(shù)量上也很像--將數(shù)十億美元押在了高風(fēng)險(xiǎn)的抵押證券上。芬克原以為他對(duì)抵押債券市場(chǎng)了如指掌--如何交易、怎樣將其結(jié)構(gòu)化以滿足投資者的要求，并且更重要的是，如何測(cè)算它的風(fēng)險(xiǎn)。他擁有最好的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量師本·戈盧布，以及當(dāng)時(shí)最好的電腦程序。

芬克立即下令戈盧布負(fù)責(zé)進(jìn)行事后分析，結(jié)論是：電腦系統(tǒng)固然很好，但是與市場(chǎng)的規(guī)模相比，它落伍了。第一波士頓使用的系統(tǒng)是用來(lái)分析20世紀(jì)80年代初的抵押債務(wù)市場(chǎng)的，而不適應(yīng)現(xiàn)在這個(gè)萬(wàn)億級(jí)規(guī)模的大市場(chǎng)。它無(wú)法在時(shí)間維度上計(jì)算提前償付率和其他用于交易分析的變量值。如果公司還想繼續(xù)從事該業(yè)務(wù)，它需要一個(gè)更好的系統(tǒng)。

芬克在公司失去了一定的權(quán)力，但是他仍然可以下令徹查公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)。他向第一波士頓的監(jiān)管者保證，這種交易損失再也不會(huì)發(fā)生了。但是沒(méi)有人在意未來(lái)，他們擔(dān)心的是現(xiàn)在，抵押擔(dān)保債券市場(chǎng)已經(jīng)崩潰了，以前無(wú)法獲得這些債券的客戶突然擁有了很多債券。價(jià)格太低，芬克難以平倉(cāng)。公司陷入了困境，他也是。

芬克不僅第一次領(lǐng)教了風(fēng)險(xiǎn)教訓(xùn)，而且也知道了華爾街究竟是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的。電腦和數(shù)學(xué)模型只是在處理已輸入的數(shù)據(jù)上有效，它們不能預(yù)測(cè)未來(lái)--利率的突然上升和急劇下降，以及一輪周期中必將發(fā)生一次的回轉(zhuǎn)--賠率精算師告訴我們可以忽略它，但是歷史證明它無(wú)時(shí)不在。

十年以后，數(shù)學(xué)家納西姆·塔雷（Nassim Taleb）在他的《黑天鵝：百年一遇的沖擊》（The Black Swan：The Impact of the Highly Improbable）一書中描述了芬克所發(fā)生的事。在書中，塔雷解釋了為什么一些最有天賦的人不了解也不尊重生活的隨機(jī)性，只依靠數(shù)據(jù)和電腦程序--這些也是他們想出來(lái)的。塔雷寫道，“隨機(jī)性和不確定性是抽象的東西。我們總是尊重已經(jīng)發(fā)生的事，忽略本該發(fā)生的事。換言之，我們生性淺薄--但我們并不懂得這點(diǎn)。這不是一個(gè)哲學(xué)問(wèn)題，這產(chǎn)生于信息時(shí)代的繁榮。月亮的另一面很難看見(jiàn)，讓它發(fā)光要消耗能源。同樣，讓未知的事情“發(fā)光”需要花費(fèi)物力和人力?！?/p>

在接下來(lái)的20年，整個(gè)華爾街沒(méi)有吸取“隨機(jī)性”的教訓(xùn)，而下次損失就不是用數(shù)百萬(wàn)可以計(jì)算的了。

過(guò)去拍芬克馬屁的同事都視他為“賤民”，減少了他的年終獎(jiǎng)。芬克也被公司其他人“隔離”了，高管們?cè)诖髲d看到他的時(shí)候，眼神異樣。

執(zhí)行委員會(huì)背后希望芬克離開(kāi)公司，他的交易組織也應(yīng)解散。將公司交給一個(gè)“金融蠢材”來(lái)管理太危險(xiǎn)了。過(guò)去芬克為公司賺了多少錢并不重要，華爾街的規(guī)則是：看你最后的表現(xiàn)。

芬克在第一波士頓工作了10年，既有風(fēng)光之日，也有落魄之時(shí)。他的職業(yè)生涯因?yàn)橐淮五e(cuò)誤的交易，瞬間從天堂跌入地獄。他從未想過(guò)這些會(huì)發(fā)生在他身上。他統(tǒng)領(lǐng)公司的美夢(mèng)破滅了，現(xiàn)在他的主要目標(biāo)是活著，直到他找到另一份工作。

芬克并沒(méi)有立即卷鋪蓋走人，這部分是因?yàn)樗矚g這個(gè)地方。從二十幾歲他就在這工作了，雖然一切都變了，他才只有35歲，并且他不甘心拋棄這一切，離開(kāi)他喜歡的地方。但是很明顯，這個(gè)地方不再喜歡他。

芬克意圖東山再起--參與競(jìng)爭(zhēng)，開(kāi)辦自己的交易臺(tái)，需要的只是時(shí)間。畢竟他曾是華爾街最成功的交易員之一，他的職業(yè)生涯的中斷僅僅因?yàn)橐淮尾顒诺慕灰住?/p>

1988年3月，芬克終于離開(kāi)了第一波士頓，創(chuàng)立了一家新的資金管理公司。雷曼兄弟（Lehman Brothers）前投資銀行部的主管，皮特·彼得森（Pete Peterson）及雷曼的另一個(gè)人物史蒂夫·施瓦茲曼（Stephe Schwartzman）創(chuàng)辦了他們自己的投資公司，稱為黑石集團(tuán)（Blackstone Group）。

彼得森和施瓦茲曼給了芬克一間辦公室，以及500萬(wàn)美元的最高信貸額--購(gòu)買抵押債券其他貶值的債券。而芬克想要的更多。他希望創(chuàng)造一家了解風(fēng)險(xiǎn)的公司--如何冒險(xiǎn)及從可控的風(fēng)險(xiǎn)中獲利。他甚至為公司起了個(gè)新名字：貝萊德公司（BlackRock）。

芬克的言論很快風(fēng)靡華爾街。第一波士頓--剛剛又失去了兩位銀行界明星人物布魯斯·沃瑟斯頓（Bruce Wasserstein）和喬·佩雷拉（Joe Perella）發(fā)表了一篇評(píng)論，稱幸好芬克自己辭職了，如果他繼續(xù)留在公司，他將被降職。“他沒(méi)有資格坐現(xiàn)在的位子。”《華爾街日?qǐng)?bào)》（Wall Street Journal）的一個(gè)發(fā)言人說(shuō)。

除了拉里·芬克給第一波士頓帶來(lái)的損失，公司后來(lái)卷入與俄亥俄床墊公司的IBO交易也蒙受了損失，最后第一波士頓被瑞士信貸公司救助，現(xiàn)在叫瑞士信貸－第一波士頓（CS First Boston）。