您掌握這門技術是通過自學還是別的老師呢？

雖然我在紐約金融學院上過課，但我在那里得到的唯一收獲，就是怎樣計算10天的上漲/下跌振蕩指數(shù)（advance/declineoscillator）。這些年里，我花了很多錢買舊書。您也許熟悉普雷澤出版社，我收集的這些老版本股市書籍都是他們出版的。我還找到很多以前的《財務分析師雜志》（FinancialAnalystsJournal），我為這些書籍雜志編寫了很多索引注釋。

我發(fā)現(xiàn)，很多事情實際上并沒有什么鐵打不動、一成不變的基礎。我可以給你講一個眼下的例子。我們都知道一個始終飽受爭議的觀點：牛市/熊市比（bull/bearratio）本身就是一個相互矛盾的指標；也就是說，當50%的股市分析家對市場持樂觀態(tài)度時，反倒會成為市場即將下跌的指標，反之亦然。假如找到股市出現(xiàn)以來的所有數(shù)據(jù)，對它們進行檢驗、研究，我們也許會發(fā)現(xiàn)，這些指標根本就不具有一貫性。有的時候，當所有人都做看漲預期時，股市會上漲；但有的時候，當所有人預期熊市時，股市卻會下跌。總體上看，預測與現(xiàn)實對應或相悖的概率完全隨機；而不能讓我們簡單地歸結為80%對20%或是70%對30%這樣一邊倒的比例。所以說，即便我們不能說它是一個完全自相矛盾的指標，但至少不是值得信賴的指標。

后來，我們又發(fā)現(xiàn)，零股（odd?lot）指標同樣是個自相矛盾的指標，同樣不管用。在整個上世紀80年代的2000多個交易日里，散戶投資者只有在11個交易日里表現(xiàn)為凈買進。因此，你也許會問，“它真是個非常了比起的指標嗎？難道公眾就那么愚蠢，以至于會對股市中這么大的一股勢力都視而不見嗎？”但你知道投資大眾在20世紀80年代是怎樣做的嗎？他們去買債券了。他們買的是美國政府債券，這給他們帶來兩位數(shù)的投資收益，而且沒有任何風險。顯然，這絕對不算是糟糕的投資。有趣的是，幾乎就是在一夜之間，零股投資者便冒出水面。在整個90年代初期，這些零股投資者經常是凈買家，市場也似乎站在他們一邊。

但根據(jù)長時間的觀察，我發(fā)現(xiàn)，這些投資者一直很不穩(wěn)定，因此，我并沒有貿然挺進，而是我行我素，繼續(xù)做自己的事情，這也是我一直不敢妄自標榜為“技術分析”的一個原因。相反，我把自己的工作姑且稱之為“市場分析”，可能這也是我一直在努力做的事情吧。

在您的職業(yè)生涯中，有沒有那種將市場分析工具運用到現(xiàn)實市場之后才發(fā)現(xiàn)、但以前卻從未在文獻資料中學到的東西？對于技術分析的實務操作，最讓我失望的一件事，就是人們并沒有真正理解這個市場到底有多么起伏不定，變化有多么撲朔迷離。人們經常會聽到這樣的陳詞濫調：“這早就不是你爺爺那時候的市場了?！奔偃缒愕氖袌鲇山灰咨讨髟?，你的傭金只有每股一兩分錢甚至更少，那么，市場的形態(tài)顯然會不同于每股五六十美分時的市場，比如說1976年的股市。無論什么投資，我們都要尋找這些最有價值的基本因素，希望它們能在統(tǒng)計上給我們帶來更具說服力的結論，而且這些結論的壽命也更久遠一些，我們對這些投資也更有信心，但現(xiàn)實往往適得其反。我們應該意識到，在傳統(tǒng)意義上由長期投資者主宰的環(huán)境中，市場運作的機理肯定完全不同于日交易占主導的市場環(huán)境。盡管我們自己還認為這些圖表和指標放之四海而皆準，但是在今天的現(xiàn)實環(huán)境下，它們的作用早已相去甚遠。