上市后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如表2-8所示。表2-8IPO后的股權(quán)比例股東股票數(shù)量（股）股權(quán)比例股權(quán)價(jià)值（兩）佟掌柜6 50021.4%162 500呂秀才2 2007.2%55 000老白2 2007.2%55 000

續(xù))股東股票數(shù)量（股）股權(quán)比例股權(quán)價(jià)值（兩）天使投資人-錢老板2 5008.2%62 500其他員工1 6005.3%40 000紅樹(shù)資本6 85722.5%171 425郭巨俠1 0003.3%25 000其他VC1 5004.9%37 500高盛及股民6 00019.7%150 000未分配710.2%1 755合計(jì)30 428100%760 700

這時(shí)，創(chuàng)始人佟掌柜、呂秀才等人變成了充滿傳奇色彩、家財(cái)萬(wàn)貫的財(cái)主，大嘴等員工也持有價(jià)值萬(wàn)兩白銀的股票，也成了小財(cái)主。但是，佟掌柜等全體公司員工只持有44%左右的股份，公司的所有權(quán)的大部分從創(chuàng)始人和員工手里轉(zhuǎn)移到投資者手中。一般來(lái)講，一個(gè)創(chuàng)始人在公司上市時(shí)還能握有超過(guò)20%的股份已經(jīng)很不錯(cuò)了。

作為最早的投資者，“天使”錢老板的收益最高，投入500兩白銀，產(chǎn)出62500兩，回報(bào)高達(dá)124倍。紅樹(shù)資本的第一輪獲利24倍，第二輪和其他兩家VC均獲利4倍。顯然，越早投資一個(gè)有希望的公司獲利越大，當(dāng)然，失敗的可能性也越大。一般的VC基金都會(huì)按一定比例投入到不同發(fā)展階段的公司，如果公司發(fā)展良好，后續(xù)還會(huì)追加投資。

故事解讀：

佟掌柜的創(chuàng)業(yè)、融資過(guò)程中，對(duì)于每一個(gè)階段創(chuàng)始人和投資人的股權(quán)比例和股權(quán)價(jià)值的計(jì)算，可以作為那些尋找VC融資的創(chuàng)業(yè)者一個(gè)參考。從這個(gè)例子中可以看到，風(fēng)險(xiǎn)投資必須是漸進(jìn)的，在每一個(gè)階段需要多少錢投入多少錢，這樣對(duì)投資者和創(chuàng)業(yè)者都有好處。對(duì)投資者來(lái)講，沒(méi)有任何一家VC會(huì)在剛開(kāi)始時(shí)就把公司今后五年的開(kāi)銷全包了的，這樣風(fēng)險(xiǎn)太大。對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，早期的公司股價(jià)都不會(huì)高，過(guò)早大量融資會(huì)使得自己的股權(quán)稀釋太多，自己不但在經(jīng)濟(jì)上不劃算，而且還會(huì)失去對(duì)公司的控制，甚至在創(chuàng)業(yè)的途中就被投資人趕走。

上面的情況是一個(gè)簡(jiǎn)化得不能再簡(jiǎn)化的投資過(guò)程，任何一個(gè)成功的投資都會(huì)比它復(fù)雜得多。比如，天使投資人通常可能是幾家而不是一家，很多人都會(huì)要求坐到董事會(huì)里去，這樣在真正的VC投資時(shí)，董事會(huì)已經(jīng)變得很龐大。在這種情況下，VC通常會(huì)以當(dāng)時(shí)合理的股價(jià)從天使投資人手中買回股權(quán)，并把他們統(tǒng)統(tǒng)從董事會(huì)中請(qǐng)出去。否則每次開(kāi)董事會(huì)，坐著一屋子大大小小的股東，大家七嘴八舌，還怎么討論問(wèn)題？大部分天使投資人也愿意兌現(xiàn)他們的投資收益，以降低自己的投資風(fēng)險(xiǎn)。