（一） 你基本做到你和第一個VC 保證的業(yè)績計劃和里程碑，公司要有收入；

（二）不發(fā)生世界大戰(zhàn)、不發(fā)生金融海嘯、中移動不翻臉整治所有的SP……

看圖時代，還是畫張圖來解釋一下吧。

解釋一下：圖中所示的創(chuàng)業(yè)公司循序漸進一共融了5次錢（A、B、C、D、E）， 一開始時A輪融資的數(shù)額比較小，后來融資的數(shù)額漸漸增大；融資的時間周期一開始也比較短，后來逐漸放慢。再請注意看：在每一輪融資過程當中，早先一輪的投資人都有合理投資的價值增值部分。公司的整體資金規(guī)模在時間的推移中一節(jié)一節(jié)地提高和增大，同時每一次融資的“估值”都和公司的收入規(guī)模相對應，公司的價值是隨業(yè)績發(fā)展而循序漸進的，不可能是撐桿跳高。

再用些具體的數(shù)字來說明圖中這家創(chuàng)業(yè)公司可能的融資情況吧。再次提醒， 以下的數(shù)字是用來舉例做解釋的，你公司的融資千萬不能套用這些數(shù)字和比例：

第一次融到了天使的錢： 50 萬（估值：100 萬，錢進來后公司價值150 萬）

半年后融到了VC 的錢： 150 萬 （估值：400 萬，錢進來后公司價值550 萬）

九個月后再融一輪： 300 萬 （估值：1000 萬，錢進來后價值1300 萬）

一年后： 800 萬 （估值：3000 萬，錢進來后價值3800 萬）

再過一年： 2000 萬（估值：8000 萬，錢進來后價值一個億）

再過不了一年：可能公司要上市融它起碼兩個億了?。?公司價值少說也有4～5個億）

千萬不要誤解：公司融資是看每個公司具體發(fā)展需要而進行的，并不千篇一律都需要經過5次融資，有些公司可能兩三輪融資就夠了、有些公司融了五次可能都還看不到盡頭，總之，融資因人因時因行業(yè)而異。早期創(chuàng)業(yè)公司融資，一定是從小到大，一步步來的，“ 估值”也同樣，由低到高，循序漸進，關鍵是你能不能實實在在地把公司的價值一步一個腳印地做出來。

再來畫一張圖，看看那些一口氣吃飽撐足了的創(chuàng)業(yè)者們，他們可能會長成一副什么模樣？

瞧這位弟兄本領大，第一次融資（A輪）竟然就撐桿跳高一口氣把自己大半輩子要吃的米先都買好了。真羨慕這樣的搞錢英雄，但是搞錢英雄能不能成為賺錢英雄，只有天曉得呢。

從圖中看，這位弟兄財大氣粗，業(yè)務也算做得過去，再搞一輪（B）輪， 差不多就可以趕上市了。不過，有人羨慕有人愁，你們知道嗎？他老兄此時此刻正在為他的B輪傷透腦筋，大家能看出來問題在哪里嗎？

（A）A輪融資金額遠遠超出了公司相對應的業(yè)務量，所以在這樁交易里不是VC 投資成本太高，就是創(chuàng)業(yè)者犧牲的股份太多；也就是說在A輪“估值”中， 如果不是創(chuàng)業(yè)者犯傻，就是哪個VC 犯傻，反正兩者之中一定有一個犯了傻。自古華山一條路，走錯了第一步，改回來是很難的，所謂“一失足成千古恨”……

（B） A輪在投資注入的時候價格這么高，如果按VC 的常規(guī)下一輪的“估值”要翻幾番的話，這時候B輪的投資人怎么買得起？告訴你，他們甚至根本沒有興趣來接A輪VC 的盤。因為B輪的VC 也有他自己心里的一本賬， 他基于自己的利益和VC 們常規(guī)的算法給出了一個價，這個價和A輪VC 的價格也相差無幾，也就是說，A輪和B輪之間幾乎已經沒有產生什么價值的增值空間—— 這案子搞僵了。唯一的解決方法就是創(chuàng)業(yè)者和A輪VC 讓步，創(chuàng)業(yè)者和A 輪VC 趕快做個決定吧，別硬撐了，B輪VC 背后是有“亞當斯密的手”在推著的，B輪VC 看不到自己今后賺錢的空間是絕對不會跳進來的。要是你們堅持自己的“估值”， 堅持繼續(xù)吹泡泡，要是不向下一輪投資人舉手投降，公司就融不到錢，創(chuàng)業(yè)者和A輪VC 得雙雙跳樓同歸于盡，始作俑者端起石頭砸了自己的腳，自己把自己給搞死了。

曾經看到過許多回這樣慘不忍睹的畫面：兵臨城下，公司里揭不開鍋了，為了吸引B輪VC，創(chuàng)業(yè)者和A輪VC 不得不自己動手打開城門放下吊橋， 在A輪基礎上王佐斷臂，砍一刀，打一個折，拱手下跪讓B輪VC 大軍進城。創(chuàng)業(yè)者和A輪VC 所要承擔的不可承受之輕，就是他們第一個泡泡吹得太急、太大、太沉重了，真不如當初一個個地吹小泡泡，到時候加在一起，一樣也是一個大泡泡。

創(chuàng)業(yè)者們，咱們來PK 一局吧：請你們設身置地想一想，如果你是VC 的話，你會要求你的投資回報至少有多少倍？10 倍？50 倍？100 倍？榜樣和獎品是明擺著的嘛：Apple 最初的投資翻了1700 倍，Google 最初的投資翻了3000 倍。你是否能幫個忙，參照上面兩張圖也自己動手畫張圖出來，親眼看看VC 手上的美妙藍圖該是怎么個模樣？

◎ 天使3000 倍

◎ 早期的VC1000 倍

◎ 晚期的VC 多少倍，10 倍行嗎？

Pre-IPO1的PE，給他們1倍夠嗎？（ 友情提醒：他們無非是想搭你的過山車去兜風，在你股票火箭升空的時候把你奉為蓋世英雄，而在你暫時業(yè)績下滑股票表現(xiàn)不好的時候，他們會毫不留情地把你給全拋了清倉。題外話，你這幾天見到Yahoo 的楊致遠了嗎？）

注：Pre-IPO，顧名思義，是相對IPO 的一個投資階段，指投資于企業(yè)上市之前，或預期企業(yè)可在近期上市，這個時候的投資，統(tǒng)稱Pre-IPO 投資。

歸根結底：早期創(chuàng)業(yè)公司的融資“估值”， 必須建立在公司規(guī)模（收入）不斷擴大的前提之下，由小到大、由低到高。要和投資人一起成長，既要保護你的利益，也要照顧好投資人的利益。請一定記?。翰灰澩嫘奶?、不要一心只想過把癮、不要與別人攀比錢多錢少：不要老想著，古永鏘搞了一個億來玩優(yōu)酷，為什么我就不能？

創(chuàng)業(yè)者們，有朝一日你們都會成為百萬富翁、千萬富翁、億萬富翁，放心，你們命中注定絕對會有那一天的。當你們有了巨額的財富之后，你們其中的不少人也許會去當VC 。你們不妨現(xiàn)在就可以開始考慮：假如你當VC，你心里將會怎么想？你會怎么去投資？理解理解投資人吧，當你站在VC 的角度看“估值”時，會發(fā)現(xiàn)其實它很簡單。

這是我的觀點，很可能你不同意，那沒關系，讓“無形的手”去決定誰對誰錯、誰勝誰負吧。