我不斷在問(wèn)自己：“為什么會(huì)這樣，不是說(shuō)，市盈率在30倍以上就要賣(mài)股票嗎？”難道教科書(shū)錯(cuò)了嗎？要知道按照當(dāng)時(shí)中國(guó)鋁業(yè)的股價(jià)，該股的靜態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到50倍以上。后來(lái)我明白了，我忽視了一個(gè)最重要的前提——那就是當(dāng)時(shí)是牛市，2007年的牛市在當(dāng)年的10月份終結(jié)，而我賣(mài)出中國(guó)鋁業(yè)的時(shí)候是在8月上旬。也就是說(shuō)，我錯(cuò)過(guò)了那一輪牛市中的最后兩個(gè)月，也是最瘋狂的兩個(gè)月。而作為這種瘋狂的最典型特征，就是股票市盈率被高估、再高估。

于是我明白了一個(gè)道理：市盈率高低并不是判斷買(mǎi)入還是賣(mài)出股票的一個(gè)很好標(biāo)準(zhǔn)，30倍也不是一個(gè)一成不變的參數(shù)。如果在牛市中，一只股票的市盈率超過(guò)30倍，并不意味著它就不會(huì)繼續(xù)上漲，只要牛市持續(xù)，它完全可以實(shí)現(xiàn)40倍、50倍甚至100倍的市盈率，只要市場(chǎng)認(rèn)可。

當(dāng)然，對(duì)于我來(lái)說(shuō)，中國(guó)鋁業(yè)的操作總體還是可以滿意的。盡管我沒(méi)有賺到更多的利潤(rùn)，使得這只股票的操作過(guò)程有點(diǎn)“虎頭蛇尾”，但它畢竟奠定了我2007年總體業(yè)績(jī)盈利的現(xiàn)實(shí)。雖然此后我操作新鄉(xiāng)化纖（000949）和宏源證券（000562）都不成功（全部割肉出局），但并沒(méi)有對(duì)當(dāng)年整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生太多的影響。而在事后看來(lái)，我后兩次的操作是注定要失敗的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)大盤(pán)已經(jīng)進(jìn)入了熊市，而熊市是不能做股票的。

2008年億城股份的壯士斷腕

進(jìn)入2008年股市已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)熊，而我也在2008年2月春節(jié)后的反彈中清空了所有的倉(cāng)位。但在當(dāng)年4月份我卻鬼使神差地再次殺入股市，準(zhǔn)備搶一個(gè)反彈。這次我選中的股票是億城股份（000616），我在4月初以7元左右的價(jià)格（前復(fù)權(quán)的價(jià)格，以下相同）買(mǎi)入該股。按照該股2007年0.86元的每股業(yè)績(jī)，其當(dāng)時(shí)的靜態(tài)市盈率僅8倍多一點(diǎn)。我當(dāng)時(shí)的邏輯是：如此低的市盈率，即使大盤(pán)下跌也跌不到哪去。

而事實(shí)并不像我想得那樣簡(jiǎn)單。由于是熊市，大盤(pán)一路下泄。億城股份的股價(jià)也是逐波下行，至2008年4月21日的收盤(pán)價(jià)4.98元，我的賬面已經(jīng)出現(xiàn)了30%以上的損失。而直到此時(shí)，我才意識(shí)到這次操作本身就是錯(cuò)誤的，因?yàn)槲以谛苁兄羞M(jìn)場(chǎng)買(mǎi)股票。于是我就決定伺機(jī)止損出局。終于大盤(pán)在2008年4月底至5月初展開(kāi)一輪反彈，我也得以在6元附近將該股全部賣(mài)掉，實(shí)際損失接近15%。