在前面我講到選取牛股的第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，曾舉了西山煤電的例子。實(shí)際上，如果投資者能夠合理運(yùn)用市盈率指標(biāo)的話，將完全可以吃到這只牛股的大部分利潤(rùn)（見表6.5）。該股在2009年3月11日公布2008年年報(bào)前，當(dāng)日股價(jià)收盤14.08元。按照1.44元的每股收益，當(dāng)時(shí)該股的市盈率還不到10倍，這是第一個(gè)很好的買點(diǎn)。

表6.5西山煤電市盈率與股價(jià)的動(dòng)態(tài)變化

時(shí)間年化每股收益（元）股價(jià)（元）股價(jià)靜態(tài)市盈率（倍）2009.3.111.4414.089.782009.4.181.5221.4814.132009.8.81.0836.9334.19

之后2009年4月18日，西山煤電公布2009年第一季度的季報(bào)，每股收益0.38元，當(dāng)日收盤價(jià)是21.48元。如果按照靜態(tài)年化市盈率計(jì)算，該股當(dāng)時(shí)的市盈率應(yīng)該是14倍，仍在可以投資的范圍之內(nèi)，這也是第二個(gè)很好的買點(diǎn)。

2009年8月8日，西山煤電公布半年報(bào)，每股收益0.54元，當(dāng)日收盤價(jià)36.93元。如果按照靜態(tài)年化市盈率計(jì)算，該股的市盈率已經(jīng)超過34倍，到了可以賣出的時(shí)候。雖然在這個(gè)過程中，我們錯(cuò)過了其最高點(diǎn)42.54元，但我們還是拿到了從14.08元至36.93元之間的20多元的利潤(rùn)，同時(shí)還避免了8月份的大跌。對(duì)這只股票來說，已經(jīng)功德圓滿。

通過這個(gè)案例，投資者也許可以找到一個(gè)在牛市中堅(jiān)定持股的量化指標(biāo)，而不必因過早或過晚賣出感到遺憾和抱怨了。當(dāng)然，這里我還要強(qiáng)調(diào)一下，這里計(jì)算市盈率所用的每股收益一定是指扣除非經(jīng)常損益后的每股收益。如果投資者不把那些一次性的收益剔除，就有可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論。

關(guān)于這一點(diǎn)，我操作雅戈?duì)枺?00177）的失敗經(jīng)歷可以很好地說明這一點(diǎn)。我是在2009年6月開始關(guān)注這只股票的，當(dāng)時(shí)它的市盈率還不到10倍。當(dāng)然，這里我忽略了它在2009年一季度之所以實(shí)現(xiàn)0.40元的每股業(yè)績(jī)，主要是它賣掉中信證券（600030）所做的貢獻(xiàn)。如果剔除掉這部分收益，其2009年一季度的每股收益只有0.10元，年化每股收益只有0.40元。