日本是名列世界前三位的經(jīng)濟(jì)大國，它的證券市場建成已經(jīng)有100多年的歷史；然而與此同時(shí)，日本也是世界上股災(zāi)發(fā)生次數(shù)最多的國家之一。在近50年時(shí)間里，日本先后發(fā)生了7次股災(zāi)，其中20世紀(jì)80年代以來就發(fā)生了3次，尤其以1991～1992年的泡沫經(jīng)濟(jì)型股災(zāi)最為嚴(yán)重。

上世紀(jì)80年代以來，日本經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)極端的表現(xiàn)。表現(xiàn)之一是從1986年12月開始的不同尋常的經(jīng)濟(jì)繁榮，也就是所謂的“平成景氣”。1986年，日本經(jīng)濟(jì)走勢平穩(wěn)，由汽車、電子、集成電路等行業(yè)帶動(dòng)，實(shí)力逐漸增強(qiáng)；至20世紀(jì)80年代末，日本汽車已稱霸全世界，日本的產(chǎn)業(yè)在西歐、拉美遍地開花，幾乎所有的國家都臣服在日本強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力之下。日經(jīng)指數(shù)由1985年的12000點(diǎn)持續(xù)上升；在1987年10月17日“黑色星期一”的西方股市大風(fēng)暴中，日經(jīng)指數(shù)經(jīng)短期下沉后率先“復(fù)活”，從而帶動(dòng)了全球股市的回暖。在這之后日本股市一直呈強(qiáng)勢上升趨勢，并在1989年12月19日達(dá)到38915點(diǎn)，較1985年最低點(diǎn)上漲了3倍多，為當(dāng)年日本GNP的倍，人均GNP超過了美國、德國、法國和英國，日本的GNP占世界的比例也由1970年的上升到1990年的，對外純資產(chǎn)額在1991年達(dá)到3830億美元，居世界首位。面對日本經(jīng)濟(jì)繁榮和股市狂漲，日本國民如癡如醉，紛紛投身股市。此時(shí)大洋彼岸的美國對日本的感覺又是怎樣的呢？用克林頓時(shí)代美國財(cái)政部長薩莫斯的話說：“一個(gè)以日本為頂峰的亞洲經(jīng)濟(jì)區(qū)造成了大多數(shù)美國人的恐懼，他們認(rèn)為日本對美國所構(gòu)成的威脅甚至超過了前蘇聯(lián)”。

然而，就在這一片歌舞升平的景象中，1990年的一場股災(zāi)幾乎將日本幾年來的成就全部毀滅。這次股災(zāi)因其引起的經(jīng)濟(jì)衰退期限之長、程度之深而讓世人瞠目，它在日本引起的惡性后果甚至堪比美國30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條。宋鴻兵在《貨幣戰(zhàn)爭》一書中有這樣一段描述：“當(dāng)日本舉國沉浸在一片‘日本可以說不’的欣快感高潮之時(shí)，一場對日本金融的絞殺戰(zhàn)已在國際銀行家的部署之中了。”

1985年9月，國際銀行家終于開始出手了。鑒于美國連年出現(xiàn)巨額貿(mào)易赤字，美英日德法5國財(cái)長在紐約廣場賓館簽署了“廣場協(xié)議”，決定提高其它貨幣對美元的匯率，讓美元對其他主要貨幣“有控制”地貶值。日本由于與美國貿(mào)易摩擦最為劇烈，在美國財(cái)長貝克的高壓之下，日元首當(dāng)其沖，在一年左右時(shí)間內(nèi)其對美元匯率上升了1倍以上――此情此景與現(xiàn)今人民幣升值的狀況何其相似！1987年10月，紐約股市崩盤。貝克向日本首相中曾根施加壓力，讓日本繼續(xù)下調(diào)利率。很快，日元利率跌到，大量廉價(jià)資本涌向股市和房地產(chǎn)，使得東京的股票年成長率高達(dá)40%，房地產(chǎn)增長甚至超過90%。此時(shí)，東京股票市場已經(jīng)在3年之內(nèi)漲了300%，東京一個(gè)地區(qū)的房地產(chǎn)總值以美元計(jì)算，竟然超過了當(dāng)時(shí)美國全國的房地產(chǎn)總值！一個(gè)巨大的金融泡沫開始成型。