九、金融工程范圍

我們花費了相當(dāng)多的時間去努力尋求一個能夠抓住金融工程學(xué)科實質(zhì)的定義。最終我們認(rèn)定由約翰 芬尼迪（JohnFinnerty）提出的定義是最好的：金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計、開發(fā)與實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。芬尼迪的定義的關(guān)鍵在于“創(chuàng)新”和“創(chuàng)造”這兩個詞。有時這種創(chuàng)新和創(chuàng)造意味著我們思維上的飛躍，這也就是當(dāng)一種革命性的薪的金融產(chǎn)品問世時所具有的創(chuàng)造性，如第一份互換協(xié)議（swap）、第一種以按揭貸款（房地產(chǎn)抵押）支撐（mortgage-backed）的金融產(chǎn)品、第一份零息票債券（zerocouponbond）或者為杠桿贖買融資而引入的垃圾債券。有時這種創(chuàng)造意味著對舊有觀念的重新理解和運用。這種創(chuàng)造包括將期貨交易擴展到一種在期貨交易所未曾交易過的商品或金融工具，引入一種變形的互換協(xié)議，或者創(chuàng)立一種新的投資方向的共同基金等。而在另一些情況下，這種創(chuàng)造還意味著將現(xiàn)有的產(chǎn)品與手段組合起來，以適應(yīng)某種特走的情況。在對金融工程的熱烈討論中，前述的最后一種含義常常被忽視，但它至少具有與其它內(nèi)容同等的重要性。其實例包括采用現(xiàn)有的金融產(chǎn)品減少公司的財務(wù)風(fēng)險，降低企業(yè)的融資成本，獲取某些會計或稅收上的好處，或者利用市場效率性不高套取利潤。區(qū)分真正代表思維飛躍的創(chuàng)新和那些僅包含對舊有觀念的重新理解和運用的創(chuàng)新常常是困難的事情?，F(xiàn)成的例子是一種試圖利用股票現(xiàn)貨市場與股指數(shù)期貨之間的價格不均衡性來獲利的計算機程序控制交易。其基本的套利策略本身，即買進（賣出）現(xiàn)貨資產(chǎn)同時賣出（買進）期貨合同，是非常陳舊的。事實上，它被應(yīng)用于谷物的交易已有一個多世紀(jì)了。但將該策略擴展到股票現(xiàn)貨與股指期貨上則要求復(fù)雜的數(shù)學(xué)建模、高速的運算，以及電子證券交易等條件方能實現(xiàn)。如果我們著眼于其基本策略，我們便會得出程序控制交易只是對；舊有觀念的一種新運用的結(jié)論。而另一方面，如果我們著眼于其復(fù)雜的建模過程、軟件的開發(fā)，以及通過計算機聯(lián)網(wǎng)使整個交易得以實現(xiàn)，我們又一定會得出程序控制交易涉及到思維的飛躍。金融工程并不只限于應(yīng)用在公司和金融機構(gòu)的層面。近幾年來，許多最富創(chuàng)造性的金融創(chuàng)新都是面向零售層面，有時也稱為消費者層面。它們包括可調(diào)整利率的按揭貸款、現(xiàn)金管理賬戶、可轉(zhuǎn)讓提款單賬戶（NOW賬戶）、退休保險賬戶（IRA）和Keogh，以及各種新式的人壽保險。盡管金融工程在商業(yè)銀行與投資銀行均有應(yīng)用，但其活動與投資銀行傳統(tǒng)作用的聯(lián)系似乎更緊密一些，至少從公司最終用戶的角度看是這樣。實際上，涉足于為公司客戶提供金融工程的問題解決方案的商業(yè)銀行往往把它們的金融工程師們放在其從事投資銀行業(yè)務(wù)的部門工作。基于以上原因，我們將會經(jīng)常廣義地使用投資銀行這一名詞，這個名詞將包括傳統(tǒng)的投資銀行，開展金融工程業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，以及參與財務(wù)建構(gòu)和風(fēng)險管理活動的其它機構(gòu)。不過，我們特別將公司方面雇用的金融工程師與金融工程部門從本定義中排除。我們把公司看作金融工程師提供服務(wù)的最終用戶，而在較次要的程度上，我們也會考感到零售層面的最終用戶。