首先是《公平披露規(guī)則》（Regulation FD ，該法規(guī)禁止公司選擇性地披露信息，禁止企業(yè)與證券分析師在非公開場(chǎng)合接觸時(shí)傳遞有關(guān)企業(yè)內(nèi)部的重大未公開信息。——譯者注）。通過這項(xiàng)規(guī)定的目的，就是防止個(gè)別證券分析師或投資者憑借其特殊地位，獲取其他大多數(shù)人無法得到的公司信息。由于公司僅向少數(shù)人透露企業(yè)秘密，而不是向所有人做公平披露，因此，公司變得越來越守口如瓶，導(dǎo)致信息披露無法達(dá)到證交會(huì)通過這些法規(guī)之前的數(shù)量。在實(shí)施《公平披露規(guī)則》之后，由于掌握的信息越來越少，證券分析師所作盈利預(yù)測(cè)的精確性也越來越低。分析師都知道，他們掌握的信息正在減少，因此，在沒有強(qiáng)有力的證據(jù)支持下，他們必定不愿意提高盈利預(yù)測(cè)。2002 年通過的《薩班斯－奧克利法》（Sarbanes-Oxley Act，

該法規(guī)對(duì)公司治理提出了極為嚴(yán)格和苛刻的要求，要求公司針對(duì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)交易的所有作業(yè)流程，均要體現(xiàn)出能見度、透明度、控制、通訊、風(fēng)險(xiǎn)管理和欺詐防范等原則，且這些流程必須達(dá)到所有記錄均可追溯到交易源頭的地步?！g者注）的影響同樣也是不可忽視的。該法規(guī)促使企業(yè)在記載和發(fā)布信息時(shí)，必須采取更規(guī)范、更嚴(yán)格的方式，一旦違反規(guī)定，就會(huì)受到嚴(yán)厲的處罰。這進(jìn)一步減少了華爾街所能得到的信息量。由于信息披露受到嚴(yán)格限制，因此，分析師們?cè)谔岣呦录径扔A(yù)測(cè)時(shí)也開始感到心有余悸。此時(shí)，他們已經(jīng)無法再像過去那樣，通過請(qǐng)客送禮、吃喝玩樂來游說公司內(nèi)部人員，以此事先獲得利好消息。以前司空見慣的做法，到了現(xiàn)在，卻成了走向聯(lián)邦監(jiān)獄的捷徑。

因此，今天的證券分析師對(duì)于提高季度盈利預(yù)測(cè)非常謹(jǐn)慎。在預(yù)測(cè)過高的情況下，一旦股價(jià)下跌，你就會(huì)失業(yè)；而預(yù)測(cè)太低，即使股價(jià)上漲，也沒人會(huì)在乎你的錯(cuò)誤。要提高盈利預(yù)測(cè)，就必須以針對(duì)公司及其股票的大量利好證據(jù)為依托。正如我們所討論的那樣，股票價(jià)格取決于公司的盈利水平以及市場(chǎng)的盈利預(yù)期。如果盈利預(yù)期上升，股票就應(yīng)該值更多的錢，進(jìn)而推動(dòng)股價(jià)上漲，以反應(yīng)價(jià)值提高這一事實(shí)。盈利預(yù)測(cè)上調(diào)不僅是短期性的利好消息，而且對(duì)未來也存在著積極意義。請(qǐng)記住，任何分析師都不希望自己的盈利預(yù)測(cè)太高。所以，他們根本不可能作出過高的預(yù)測(cè)，因?yàn)槟菢拥脑?，一旦股價(jià)下跌，他們就會(huì)把自己置于進(jìn)退兩難的境地。如果你認(rèn)為一家公司下季度的每股收益能提高25 美分，那么，把你的盈利預(yù)測(cè)定位在15 美分左右，從而給自己留下一個(gè)喘息的余地，這樣做不是更好嗎？這顯然比過分暴露自己的樂觀估計(jì)，要穩(wěn)重得多。

盈利預(yù)測(cè)是把雙刃劍

上調(diào)盈利預(yù)測(cè)具有長(zhǎng)期積極作用的另一個(gè)原因在于，經(jīng)濟(jì)本身就存在著這樣的周期性。一旦大勢(shì)走強(qiáng)，銷售額和盈利就會(huì)不可阻擋地快速上漲，并且會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。這兩個(gè)因素相互結(jié)合，便會(huì)無可置疑地告訴我們：當(dāng)分析師上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的時(shí)候，就極有可能說明，形勢(shì)已經(jīng)基本明朗，可預(yù)見的趨勢(shì)已經(jīng)在既定軌道上行進(jìn)。