這是指目標企業(yè)在遭遇惡意并購時，主動尋找第三方即所謂的“白衣騎士”以更高的價格來對付并購者，造成“白衣騎士”與惡意并購者競價并購目標企業(yè)的局面。在出現(xiàn)“白衣騎士”的情況下，惡意并購者要么提高并購價格，要么放棄并購。

為了吸引“白衣騎士”，被收購公司常常通過鎖定選擇權等方式，給予充當“白衣騎士”的公司一些優(yōu)惠條件，以便購買被收購公司的資產(chǎn)或股份。鎖定選擇權主要有兩種類型：一是股份鎖定，即同意“白衣騎士”購買被收購公司的庫存股票或已經(jīng)授權但尚未發(fā)行的股份，或者給予上述購買的選擇權；二是資產(chǎn)鎖定，即授予“白衣騎士”購買被收購公司重要資產(chǎn)的選擇權，或簽訂一份合同：當敵意收購發(fā)生時，被收購公司將重要資產(chǎn)售予“白衣騎士”。

該策略的運用需要考慮一些因素。首先，如果襲擊者的初始出價偏高，那么“白衣騎士”抬價競買的空間就小，受襲擊公司被救的可能性也就相對降低。其次，盡管鎖定選擇權能夠使“白衣騎士”在競買過程中有一定的優(yōu)勢，但競買終歸是實力的較量，所以充當“白衣騎士”的公司必須具備相當?shù)膶嵙?。最后，“白衣騎士”決策的時間有限。在美國，收購者一旦出價，僅有20天的開放期，所以“白衣騎士”需要閃電決策、快速行動，這就增大了“白衣騎士”的收購風險，導致“白衣騎士”臨戰(zhàn)怯場。

美國投資界的傳奇人物巴菲特就是聞名遐邇的“白衣騎士”。他曾經(jīng)以“白衣騎士”的身份在可口可樂公司、吉列公司、美國航空公司面臨危難之時大舉收購它們的股票，總收購額超過20億美元。事后，這些投資為他帶來了可觀的投資收益。

杜邦公司也充當過“白衣騎士”。如1981年，加拿大西格萊姆公司發(fā)布公告，欲以每股75美元的價格收購美國柯洛克公司，柯洛克公司遂求助于杜邦公司。杜邦公司以“白衣騎士”的身份出現(xiàn)，最終以每股875美元收購了柯洛克公司40%的股票，并以16∶1的比例兌換了柯洛克公司其余的股票。此舉不僅擊退了西格萊姆公司的收購進攻，也使另外兩家公司，即美國多美石油公司和美國莫別爾石油公司終止了收購企圖。

但“白衣騎士”并不好找。1982年，美國城市服務石油公司（以下簡稱城市服務公司）尋找“白衣騎士”對付梅薩石油公司（以下簡稱梅薩公司）的收購。當時城市服務公司擁有相當于梅薩公司20倍的資產(chǎn)，但由于管理層經(jīng)營不善，導致公司股票的市值一直在其賬面價值的1/3左右徘徊。梅薩公司正是看準了這一點，對規(guī)模大大超過自己的城市服務公司發(fā)出了每股50美元的收購意向。城市服務公司使出反客為主的策略，以每股17美元的報價意欲收購梅薩公司，但這一招數(shù)并未奏效，因為梅薩公司的股票市價已達1675美元，因此17美元的收購價幾乎不存在溢價。隨后，城市服務公司又求助海灣石油公司充當“白衣騎士”。海灣石油公司的出價為每股63美元，梅薩公司于是決定放棄收購，將已持有的城市服務公司的股票以每股55美元回售給城市服務公司，從中獲利4 000萬美元。然而，事態(tài)發(fā)展并沒有到此為止。海灣石油公司考慮到自己將為收購產(chǎn)生大量負債，而且還面臨著美國反托拉斯法案的反壟斷約束，于是不顧城市服務公司管理層的強烈譴責而收回對后者的收購承諾，導致城市服務公司的股票一落千丈，跌至30美元。幸運的是，另一位“白衣騎士”O(jiān)ccdna石油公司的董事長哈默先生挺身而出，提出了雙層要約收購方案，即以每股55美元收購城市服務公司49%的股票，剩余的51%以另一浮動價格收購。城市服務公司經(jīng)過認真權衡，最終同意了第二家“白衣騎士”的收購方案。