經(jīng)濟學(xué)泰斗的加盟

約翰·麥利威瑟非常希望能夠建立起一個無論是戈特弗倫德，還是那些聰明能干的年輕交易員們都無法很好傳遞的品牌形象。他需要一種能夠讓投資者正確評判其大膽計劃的優(yōu)勢。因此，他對他的團隊進行了重新整合和包裝，使整個團隊顯得不僅是一群債券交易專家，而且是一群經(jīng)驗豐富的金融高手。因為這一次，約翰·麥利威瑟要募集的是整整25 億美元，而不是去網(wǎng)羅一名默默無聞的年輕助理教授。于是，約翰·麥利威瑟這一次將目光轉(zhuǎn)向了最高級的學(xué)術(shù)界，轉(zhuǎn)向了哈佛大學(xué)的羅伯特·默頓教授，一位在金融界舉足輕重、被許多業(yè)內(nèi)學(xué)者視為天才的權(quán)威級學(xué)者；一位為華爾街培養(yǎng)了包括艾里克·羅森菲爾德在內(nèi)的好幾代交易員的泰斗級人物。其實，在20 世紀(jì)80 年代初期，艾里克·羅森菲爾德就已經(jīng)說服羅伯特·默頓教授，擔(dān)任了所羅門兄弟公司的顧問，因此，他與整個套利部門的成員，都早已建立起了非常和諧的親密關(guān)系。更重要的是，羅伯特·默頓教授的名字，就是一把開門的鑰匙，不僅可以從美國，而且還可以從歐洲甚至亞洲，為約翰·麥利威瑟的長期資本管理公司，帶來源源不斷的投資資金。

羅伯特·默頓教授的父親羅伯特·K. 默頓，是一位非常著名的來自哥倫比亞大學(xué)專門研究科學(xué)家行為的社會科學(xué)家。就在他的兒子出生以后不久，羅伯特·K. 默頓先生創(chuàng)造了一個新的概念：自我實現(xiàn)預(yù)言。他認為，銀行儲戶因為害怕銀行倒閉而紛紛擠兌，就是“自我實現(xiàn)預(yù)言”現(xiàn)象的最好證明。而他的兒子、后來大名鼎鼎的羅伯特·默頓教授，恰好成了他父親這一預(yù)言的一個極好的證明。在紐約郊外赫德遜河畔哈斯廷斯長大的羅伯特·默頓，很早就顯露出他出眾的天賦，并運用系統(tǒng)性方法來研究他感興趣的任何事情。羅伯特·默頓是一個狂熱的棒球迷和汽車迷，他可以很清楚地記得每一個棒球手的平均擊球次數(shù)，還對每一款美國汽車的引擎尺寸了如指掌。后來，在玩撲克的時候，他可以眼睛只盯著燈光，并輕而易舉地完成約定。就像他父親研究過的那些科學(xué)家一樣，羅伯特·默頓教授，正如一位作家日后描述的那樣：“在他自己周圍滿世界尋找秩序?！?

當(dāng)他還在加州理工大學(xué)念本科的時候，他對另外一種東西產(chǎn)生了莫大的興趣，那就是投資。當(dāng)時，伯特·默頓經(jīng)常在早晨6 時30 分紐約股市開市的時候（加利福尼亞的時間要比紐約晚3 個小時。——譯者注），趕去當(dāng)?shù)氐淖C券經(jīng)紀(jì)行。在那里，他花上幾個小時的時間，來進行交易和關(guān)注市場！天如人愿的是，羅伯特·默頓后來轉(zhuǎn)入了著名的麻省理工學(xué)院學(xué)習(xí)經(jīng)濟學(xué)。20 世紀(jì)60 年代后期，經(jīng)濟學(xué)家才開始將金融轉(zhuǎn)變成一種可計量的方法。對于在大名鼎鼎的保羅·薩繆爾森（1970 年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者?！g者注）門下工作的羅伯特·默頓來說，這無異于一片充滿生機的新天地。當(dāng)時，經(jīng)濟學(xué)家剛開始構(gòu)筑模型，來描述市場在任何時點上的形態(tài)（至少是理論上應(yīng)該具有的形態(tài)）。此時，羅伯特·默頓取得了一個“牛頓式”的開創(chuàng)性成果，即建立了一個價格模型，以反映在一系列細微時間段內(nèi)的價格變化。羅伯特·默頓將這一模型命名為“持續(xù)時間金融”模型。許多年后，法國興業(yè)銀行（法國主要銀行集團之一，總部設(shè)在巴黎，上市企業(yè)分別在巴黎、東京、紐約證券市場掛牌。法國興業(yè)銀行是世上最大的銀行集團之一?！g者注）的一名金融衍生品專家斯坦·喬納斯觀察說：“金融業(yè)大部分人所做的所有事情，都只不過在為羅伯特·默頓20 世紀(jì)70 年代所做的工作提供注腳（在此指所做的工作都要以羅伯特·默頓的工作為基礎(chǔ)。——譯者注）。”羅伯特·默頓教授當(dāng)時講課時所用的藍色油印講義，現(xiàn)在已成了很珍貴的收藏品。

20 世紀(jì)70 年代初，羅伯特·默頓教授開始致力于研究這樣一個問題，即如何才能確定一個公式，來為股票期權(quán)“正確”定價（這一問題后來被另兩位經(jīng)濟學(xué)家費舍爾·布萊克和馬爾隆·斯科爾斯解決了）。為了把握股票期權(quán)和實際股票之間的關(guān)系，羅伯特·默頓教授設(shè)計了一個形態(tài)很優(yōu)美的數(shù)學(xué)模型，徹底解決了這一難題。但他一直等到兩位同行的論文發(fā)表以后，才很有風(fēng)度地將自己的成果公諸于眾。從此，這一模型一直以“布萊克－斯科爾斯模型”的名稱而名揚天下。但在當(dāng)時，由于根本就不存在一個非?；钴S的股票期權(quán)市場，所以很少有人對這發(fā)生的一切感興趣。湊巧的是，就在這一模型問世前1 個月，芝加哥期權(quán)交易所正式允許股票期權(quán)掛牌交易。不久，得克薩斯儀器公司就在《華爾街日報》（The Wall Street Journal ）上刊登廣告稱：“你現(xiàn)在可以用我們的計算器來計算布萊克－斯科爾斯值了。”事實上，這是金融衍生工具革命的真正起端，以前，從來沒有哪一位教授，能對華爾街產(chǎn)生過這樣重大的影響。

20 世紀(jì)80 年代，約翰·麥利威瑟和其他許多交易員一樣，就像交易股票和債券一樣，開始很熟練地交易這些全新的金融衍生工具。與實際的證券相比較，金融衍生工具只是一些從股票、債券，或者其他金融性資產(chǎn)中衍生出價值的合約，這也正是這些合約被稱為衍生工具的原因。例如股票期權(quán)，即在某一規(guī)定時間段內(nèi)，以某一特定價格購買某種股票的權(quán)利的價值，將隨著目標(biāo)股票價格的波動，而發(fā)生相應(yīng)的漲跌。

羅伯特·默頓教授欣然接受了長期資本管理公司的邀請，因為在他看來，這給了他一個在現(xiàn)實世界中驗證其理論的極好機會。最近，羅伯特·默頓教授辯稱，金融衍生工具已徹底打破了本來在投資銀行、商業(yè)銀行，以及其他金融機構(gòu)之間所存在的界線。而在他幫助創(chuàng)造出來的這一無邊無際的衍生金融工具世界中，只要能夠訂立一個適當(dāng)?shù)暮霞s，任何人都可以承擔(dān)融資或提供證券所帶來的風(fēng)險，在這個過程中，起作用的是其功能而非其形式。這早已在抵押債券市場上得到了實實在在的證明。這一市場原本一直由本地銀行主宰，但現(xiàn)在，這一市場的貸款資金，主要由大量只購買了很少數(shù)量的證券化抵押資產(chǎn)的、彼此之間毫無關(guān)聯(lián)的投資者所提供。

事實上，羅伯特·默頓教授并不認為長期資本管理公司是一個對沖基金。他和其他許多合伙人一樣，對對沖基金這一名稱嗤之以鼻，而是把長期資本管理公司視為一個像銀行一樣為市場提供資金、富含藝術(shù)性的金融機構(gòu)。兩者的差別在于，銀行將從儲戶那里借來的錢貸給當(dāng)?shù)氐木用窈推髽I(yè)，銀行在其資產(chǎn)和債務(wù)之間進行平衡，其所獲得的利潤，即來自于它向借款人收取的費用與向儲戶支付的費用之間所存在的微薄利差；同樣，長期資本管理公司以拋空某種債券的方式“借錢”，而以買進另外一種債券的方式“貸款”。所不同的是，買進債券的市場需求相對比較弱，因而，其利息收益率也就相應(yīng)地會高一些。因此，長期資本管理公司就如同一家銀行，它的收益同樣也來自于利差。盡管這些描述有些簡單和片面化，但長期資本管理公司的確是用投資于風(fēng)險較大的債券（這意味著收益也比較高）的方式，向市場“提供流動性”。事實上，銀行除了能夠向市場提供流動性以外，它還能做些什么呢？真要感謝羅伯特·默頓教授，他讓狹隘的對沖基金開始在一個更加廣闊的平臺上，給自己準(zhǔn)確定位！