第二，我國(guó)不應(yīng)過(guò)于倚重調(diào)整匯率來(lái)改善國(guó)際收支狀況。我國(guó)貿(mào)易順差本質(zhì)上是由于自身為“世界工廠”地位所決定的。我國(guó)吸引了大量外資，但是大部分為來(lái)料加工、三來(lái)一補(bǔ)形式，一般貿(mào)易也要進(jìn)口很多設(shè)備、材料和技術(shù)，然后加工出口，這種“兩頭在外”的經(jīng)濟(jì)模式，必然形成了較大規(guī)模的貿(mào)易順差，同時(shí)造成國(guó)內(nèi)不必要的資源消耗和環(huán)境破壞。

第三，應(yīng)充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，讓人民幣匯率反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際狀況。這將有助于促進(jìn)中國(guó)從出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，進(jìn)而支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。如果我們?cè)谥贫ㄕ咧锌桃獗３秩嗣駧艆R率的“基本穩(wěn)定”，那么人民幣升值壓力就必然隱性地表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備增加，中央銀行是不能同時(shí)兼顧穩(wěn)定匯率和控制外匯儲(chǔ)備數(shù)量這兩個(gè)指標(biāo)的。

第四，堅(jiān)持人民幣匯率升值的“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”的原則，同時(shí)加快資源要素價(jià)格的改革。由于我國(guó)要素部門的市場(chǎng)化改革滯后，生產(chǎn)要素價(jià)格，包括資本、土地和自然資源、勞動(dòng)力價(jià)格低廉，人為降低了經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)成本，增加了我國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格的短期競(jìng)爭(zhēng)力。在這種情況下，單方面地采取人民幣升值并不能解決內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題。因此，加快要素價(jià)格改革，讓我國(guó)出口商品具有真實(shí)成本，這既有利于人民幣匯率更準(zhǔn)確地接近真實(shí)均衡水平，也減少了人民幣升值中可能出現(xiàn)的大幅波動(dòng)。

2.人民幣穩(wěn)步升值將利大于弊

人民幣升值的不利影響，概括起來(lái)無(wú)非是以下兩個(gè)方面。

第一，對(duì)我國(guó)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)造成沖擊。在人民幣升值情況下，會(huì)削弱我國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；若要維持出口產(chǎn)品的外幣價(jià)格不變，則勢(shì)必?cái)D壓出口企業(yè)利潤(rùn)空間。實(shí)際上，我國(guó)出口產(chǎn)品大多數(shù)屬于居民日常用品，對(duì)于較高收入水平的發(fā)達(dá)國(guó)家居民來(lái)說(shuō)，需求的價(jià)格彈性較低，產(chǎn)品漲價(jià)不會(huì)對(duì)銷售額產(chǎn)生大的影響，只可能影響到銷售量。實(shí)際上，如果產(chǎn)品價(jià)格能夠賣貴一些，而銷售收入并不因此下降，何樂(lè)而不為呢？

第二，不利于我國(guó)引進(jìn)境外直接投資。在人民幣升值后，會(huì)使外商投資成本上升，可能會(huì)引起投資轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國(guó)家。筆者認(rèn)為，多年來(lái)我國(guó)通過(guò)提供各種超國(guó)民待遇以吸引外資的政策，并不是什么好政策。其實(shí)，我們?cè)缫巡恍枰^(guò)多的外資了，中國(guó)外匯儲(chǔ)備全球第一，在這種“大進(jìn)大出”、“出大于進(jìn)”的政策背后，反映的不過(guò)是中國(guó)資本運(yùn)營(yíng)能力整體低下的現(xiàn)實(shí)?。當(dāng)然，本幣升值雖然可能增加外資成本，但在人民幣保持穩(wěn)定的慢速升值預(yù)期的情況下，也有利于國(guó)際資本流入，兩種影響很可能相互抵消。

第三，影響國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。在人民幣升值的情況下，大量國(guó)際熱錢就會(huì)乘虛而入，大肆炒作人民幣匯率。其實(shí)，控制熱錢流動(dòng)有很多辦法。只要政策處理得當(dāng)，我們完全能夠做到“關(guān)門打狗”，充分利用熱錢搞活和做大國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。不過(guò)，這對(duì)有關(guān)部門的政策制定者確實(shí)是一個(gè)智力上的考驗(yàn)。

第四，巨額外匯儲(chǔ)備將面臨縮水的威脅。人民幣升值導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備賬面損失，但這一損失不是升值造成的，更與升值快與慢無(wú)關(guān)。而是人民幣的價(jià)值，即購(gòu)買力，與價(jià)格，即匯率，兩者脫節(jié)造成的，人民幣購(gòu)買力與匯率不符，這損失已實(shí)際存在，不是賬本不反映就不存在的，就如我們通貨膨脹了，但是賬面沒(méi)有損失，當(dāng)我們重新估價(jià)后出現(xiàn)損失，肯定不是重新估價(jià)的錯(cuò)誤。這個(gè)問(wèn)題，需要從調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)入手解決，具體在后面詳細(xì)論述。