中國外匯儲備大部分投資于美國國債，收益率非常低，但中國在2007年之前長時間實行更低的利率，因此中美之間的利差，一方面維持了中國央行資產負債表平衡，另一方面基于“利率平價理論”也在一定程度上阻止了外資流入。實際上，只要人民幣升值速度稍有加快，就抹去了中美利差帶來的收益，最終讓央行資產負債表失衡。為了解決外匯儲備增長過快及由此引起的央行資產負債失衡的問題，2007年7月份成立了中國投資公司?。中投公司是依據《公司法》設立的國有獨資公司，2000億美元資本金來源于1?55萬億元特別國債。中國投資公司所從事的外匯投資業(yè)務以境外金融組合產品為主，公司實行政企分開、自主經營、商業(yè)化運作，在可接受的風險范圍內，實現長期投資收益最大化。

但是，出師不利。中投公司在美國私人股本基金黑石集團（Blackstone）和美國貨幣市場基金（Reserve Primary Fund）的投資都是失敗的。2008年美國“兩房”出事之后，市場人士就對中國政府大量持有“兩房”債券議論紛紛。全國政協(xié)委員劉夢熊更是撰寫了《我為人民鼓與呼》一文，在香港地區(qū)3家媒體以整版篇幅發(fā)表。劉夢熊質問我國金融管理當局決策者，建議人大立即組織特別調查，追究責任。此文引起了社會各界的強烈反響。

根據倫敦國際金融服務局（IFSL）公布的統(tǒng)計報告，2007年全球主權基金管理的資產達萬億美元，比2006年增長了18%。主權基金快速增長的主要原因是亞洲一些國家外匯儲備和中東產油國收入大幅增加。到2007年底，全球通過石油等資源類商品出口積累的主權基金總額達萬億美元。通過其他方式積累的主權財富基金為萬億美元，占總規(guī)模的36%，這類主權基金比重將逐年增加。主權基金投資范圍，主要在經合組織成員市場。在這部分市場的投資額占其公開交易額的80%以上，其中以美國為主。

顯然，中投公司是一個主權基金。中投公司通過發(fā)行特別國債籌措資金，去換取央行外儲，直接墊高了成本。因此，中投公司首先面臨著成本壓力，包括發(fā)行15500億元特別國債的利息成本，作為10年期以上的國債，年利率在5%左右。其次，是人民幣升值導致的匯兌損失，假定人民幣每年升值3%，這又增加了3%的成本。第三，是投資公司自身的運營成本。3項成本相加，應該有10%左右。這意味著，中投公司每年至少要獲得10%的投資收益，才能實現保值的目標。但是，中國經濟高速增長可謂是全球“一枝獨秀”。這筆外匯投資出去后，繞來繞去最后還是繞回了中國。于是，就形成了一個怪圈：注水美元流入中國換成商品帶走；我國央行強行結匯之后，為防止通脹被迫發(fā)行票據回收基礎貨幣；而為支付央票利息、并使這種匯率機制得以維持，中國又被迫追求高的外儲收益率，將美元再次投放出去；這些美元又繞回來換成了人民幣在中國牟取高收益，央行又被迫發(fā)行央票兌換基礎貨幣防止通脹。這種循環(huán)怪圈，必須盡快打破。此外，中國主權財富基金運行模式也蘊涵著操作不透明、決策不科學的風險，中投公司肩負著沉重的政治任務，但公司內部經營管理機制卻是典型的政企不分，投資決策者的行政級別很高，但是他們的市場運作能力不一定與此成正比。因此，可以說從中投公司成立之始，就已預示著這種運行模式將難以取得成功。