經(jīng)?？葱侣剤蟮赖娜藭⒁獾?，有關(guān)次貸危機的新聞經(jīng)常會提到“擔(dān)保債務(wù)憑證”（CDO）等衍生產(chǎn)品。金融衍生品能在一定程度上分散次級貸款的風(fēng)險，但它自身也存在結(jié)構(gòu)性缺陷，最關(guān)鍵的是當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)面臨信用風(fēng)險時，將產(chǎn)生鏈條式反應(yīng)。信用評級機構(gòu)的評級出現(xiàn)了嚴(yán)重缺陷，使得其評級結(jié)果大大偏離了貸款人的實際信用狀況。那么當(dāng)房價、利率等決定房屋貸款的因素發(fā)生變動時，信用風(fēng)險就不可避免地產(chǎn)生了，并且會直接導(dǎo)致各類產(chǎn)品交易市場的連鎖反應(yīng)。

國際金融風(fēng)暴襲來〖*8/5〗（一）國際金融風(fēng)暴真的來臨當(dāng)2007年4月新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護時，一些市場分析家已經(jīng)擔(dān)心新世紀(jì)金融的破產(chǎn)可能會產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，危及整個美國房貸市場乃至美國經(jīng)濟。不過，更多的評論和輿論則認為出現(xiàn)這種情況的可能性不是很大，他們認為向新世紀(jì)金融提供融資支持的華爾街公司受到的損失有限，而且華爾街的貸款有新世紀(jì)金融貸款和其他資產(chǎn)作保證。很多經(jīng)濟學(xué)家認為，如果美國房地產(chǎn)市場和經(jīng)濟陷入低迷，美聯(lián)儲會及時動用降息手段以確保增長，不會發(fā)生席卷美國的金融風(fēng)暴?？墒?，由于以次級債為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品信用評級急劇下降，以次級債為基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品的價值嚴(yán)重縮水，歐美大型金融機構(gòu)出現(xiàn)巨額損失，并且波及全球金融市場，引發(fā)全面性的流動性緊缺和信貸緊縮。最終，風(fēng)暴還是來了，而且是一場席卷全球的金融風(fēng)暴。

讓我們回顧一下這場來勢洶洶的金融風(fēng)暴。

2007年7月，大批與次級住房抵押貸款有關(guān)的金融機構(gòu)破產(chǎn)倒閉，美聯(lián)儲進入“降息周期”；

從2007年底至2008年初，花旗、美林、瑞銀等因次級貸款出現(xiàn)巨額虧損，市場流動性壓力驟增，各國聯(lián)手干預(yù)；

2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)，美聯(lián)儲緊急注資，并大幅降息75個基點；

2008年7月，房利美和房地美陷入困境，其股價被“腰斬”，同時美國股市劇烈震蕩，標(biāo)準(zhǔn)普爾、納斯達克和道瓊斯三大股指已全面跌入“熊市”；

2008年9月7日，美國財政部長保爾森和聯(lián)邦住房金融局局長詹姆斯?洛克哈特在新聞發(fā)布會上宣布，美國政府接管陷入困境的美國兩大住房抵押貸款融資機構(gòu)房利美和房地美。

2008年9月15日，曾為美國第四大投資銀行的雷曼兄弟控股公司向法庭提交破產(chǎn)保護申請，以資產(chǎn)衡量，這是美國有史以來最大一宗破產(chǎn)案。

2008年9月16日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，已授權(quán)紐約聯(lián)邦儲備銀行向陷于破產(chǎn)邊緣的美國國際集團（AIG）提供850億美元緊急貸款。美國政府屆時將持有該集團近80%股份，正式接管這家全球最大的保險巨頭。

……

如果這一切只是停留在美國范圍內(nèi)，我們絕不會稱這次危機是一場國際金融風(fēng)暴。近幾個月來，各國首腦們從來沒有如此頭疼過，也從來沒有如此團結(jié)過，因為沒有任何一個國家能夠在這場國際金融風(fēng)暴中獨善其身。面對美國的“黑色九月”，歐洲各國紛紛打響歐洲金融“保衛(wèi)戰(zhàn)”，出臺大規(guī)模救市舉措。

德國政府將拿出最多5 000億歐元用于救市，其中4 000億歐元用來為銀行同業(yè)拆借提供擔(dān)保；1 000億歐元用于政府注資金融機構(gòu)，這其中又有最多800億歐元用于直接注資銀行。