1925年，英國(guó)如愿恢復(fù)了金本位。

宣布這一消息的是溫斯頓 丘吉爾，二戰(zhàn)時(shí)期的英雄首相，時(shí)任英國(guó)財(cái)政大臣。

他言之鑿鑿：“如果英國(guó)不恢復(fù)金本位，整個(gè)帝國(guó)將會(huì)走進(jìn)一個(gè)不是以英鎊、而是以美元為基礎(chǔ)的金本位制度。”

聰明得一塌糊涂的丘吉爾，在諾曼面前完全變身為提線木偶。后來(lái)，他曾懊惱地回憶道：“恢復(fù)金本位可能是我一生之中最嚴(yán)重的政治錯(cuò)誤，金融我實(shí)在缺乏知識(shí)儲(chǔ)備，很容易就上了諾曼的當(dāng)?！?/p>

即便如此，諾曼和格倫費(fèi)爾對(duì)這位愛(ài)好雪茄、個(gè)性不羈的財(cái)政大臣還是有些放心不下?！靶湃呜?cái)政大臣（丘吉爾）的機(jī)智、自信，還有不可思議的才華，絕對(duì)是一種危險(xiǎn)的想法。可以肯定的是，現(xiàn)在這個(gè)用功的學(xué)生，一旦自以為能夠獨(dú)立做出決策時(shí)，我們的麻煩就會(huì)來(lái)了。”

看來(lái)，此時(shí)的丘吉爾還在學(xué)習(xí)階段。他敏銳的政治頭腦，無(wú)法彌補(bǔ)其金融知識(shí)上的短板。

1925年4月28日，丘吉爾在下院隆重宣布，英國(guó)恢復(fù)金本位。這位激情澎湃的演說(shuō)家，當(dāng)天竟破天荒地念了稿子（的確，讓“學(xué)生”脫稿背誦金本位的性質(zhì)、意義、作用，實(shí)在有些勉為其難）。

坐在貴賓席上的諾曼，得意的笑了。

不過(guò)，諾曼笑得有些早。他萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有料到，為重現(xiàn)大英帝國(guó)昔日榮光所邁出的這第一步，會(huì)走得如此蹣跚、踉蹌，跌倒后便再也沒(méi)有爬起來(lái)。

毫無(wú)疑問(wèn)，金本位好處多多。正所謂貨幣天然是金銀（馬克思語(yǔ)），金本位是在歷史演進(jìn)中自然選擇的結(jié)果，恢復(fù)她順應(yīng)天意。在當(dāng)時(shí)的背景下，英國(guó)重回金本位還可以穩(wěn)定英鎊幣值，降低廠商因匯率大幅波動(dòng)造成的成本損失，同時(shí)倫敦金融中心的領(lǐng)導(dǎo)地位和英鎊的國(guó)際硬通貨地位，對(duì)英國(guó)政治家和金融家也是不可抗拒的誘惑。

然而，百密總有一疏。

雖說(shuō)是順了天意，可英格蘭銀行在實(shí)際操作中，卻逆了市場(chǎng)。

英國(guó)以戰(zhàn)前匯率水平（1英鎊兌美元）將英鎊與美元掛鉤，這一決定是致命的失誤。

諾曼的理由很簡(jiǎn)單，英國(guó)的“尊嚴(yán)”。說(shuō)白了，就是那可憐的帝國(guó)懷舊情節(jié)。他天真地以為，守住戰(zhàn)前的匯價(jià)，便守住了紙幣英鎊兌現(xiàn)黃金的承諾，也守住了大英帝國(guó)曾經(jīng)的榮耀與威嚴(yán)。

可是，金本位的游戲不是這么玩的。

任何金融制度的誕生和運(yùn)作，都需要以市場(chǎng)規(guī)律為依據(jù)；任何拍腦袋、想當(dāng)然，自以為是的“莊家”，到頭來(lái)都會(huì)發(fā)現(xiàn)自己不過(guò)是秋收時(shí)候的“莊稼”，被市場(chǎng)無(wú)情地連根拔起，最終成為灰頭土臉的“大輸家”。

看看真實(shí)的市場(chǎng)情況吧：一戰(zhàn)后期，英國(guó)為應(yīng)付戰(zhàn)事而實(shí)行的通脹政策，導(dǎo)致英鎊的市場(chǎng)匯價(jià)跌至美元的低谷。諾曼如果承認(rèn)英國(guó)通貨貶值的客觀現(xiàn)實(shí)，承認(rèn)英鎊的“弱勢(shì)貨幣”地位，以市場(chǎng)價(jià)格而非戰(zhàn)前平價(jià)回歸金本位，或許英格蘭銀行和英國(guó)的日子可以好過(guò)很多。

事后證明，諾曼打腫臉充胖子的愚行，不過(guò)是自討苦吃。自金本位恢復(fù)那天起，諾曼便如芒在背，如坐針氈，疲于應(yīng)對(duì)英鎊虛高所產(chǎn)生的一系列惡果。

為撐住1英鎊兌美元的天價(jià)，英國(guó)大幅緊縮貨幣、壓低工資的壓力陡增，否則出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上將毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力可言。

可面對(duì)戰(zhàn)后百?gòu)U待興的現(xiàn)實(shí)，緊縮通貨的政治風(fēng)險(xiǎn)極大，政治家就算再不懂金融，也絕不會(huì)拿自己的政治生命做賭注。此路不通。

那么，打壓工資水平？這還是死路一條。英國(guó)實(shí)行的全國(guó)失業(yè)保險(xiǎn)制度，有力地保障了貿(mào)易工會(huì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。任何或明或暗的工資削減行為，工會(huì)就會(huì)組織運(yùn)動(dòng)啊，罷工啊，這可使不得。

結(jié)果，工資既然降不下來(lái)，廠商又想壓低成本、增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力，那就唯有把失業(yè)率翹上去了。

金本位“蹺蹺板”，另一端翹起的不僅僅有失業(yè)率，還有民眾的怨氣、怒氣，和瀕于崩潰的英國(guó)經(jīng)濟(jì)。

“天價(jià)”金本位沒(méi)有將英國(guó)拉出泥沼，重新雄起。恰恰相反，曾經(jīng)的帝國(guó)在加速衰落。沒(méi)過(guò)多久，英國(guó)的煤炭、紡織品、鋼材等產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上喪失了競(jìng)爭(zhēng)能力，工資和物價(jià)遭遇前所未有的沖擊。

1926年春天，工人的怒火最終爆發(fā)為一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的全國(guó)性罷工行動(dòng)。