第二種論調(diào)同樣令人不可思議，它把貿(mào)易赤字歸咎于美國(guó)的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。亞洲國(guó)家尤其是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)。這些國(guó)家均維持著長(zhǎng)期的貿(mào)易盈余，而盈余主要源于他們的高儲(chǔ)蓄率。而這才是影響貿(mào)易赤字和貿(mào)易盈余最關(guān)鍵的變量。

美國(guó)國(guó)內(nèi)支出向國(guó)外生產(chǎn)廠商的轉(zhuǎn)移，實(shí)際上就是美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者的虧損。這重要嗎？當(dāng)然。2006年，美國(guó)的損失已經(jīng)達(dá)到令人窒息的7 590億美元，比一年前5 000億美元的赤字增加50%多。它已經(jīng)成為美國(guó)收入和利潤(rùn)的頭號(hào)殺手，而依賴增加信貸或增加消費(fèi)卻無(wú)益于解決問題。日漸擴(kuò)大的貿(mào)易逆差，正在不斷吞噬美國(guó)的國(guó)內(nèi)收入和利潤(rùn)，按理說，它必然會(huì)逐漸放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，甚至?xí)兄陆?jīng)濟(jì)衰退。但聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在貨幣政策上的極端放縱卻延緩了這一趨勢(shì)，使之通過信貸擴(kuò)張，人為地創(chuàng)造國(guó)內(nèi)需求。

無(wú)限膨脹的信貸和債務(wù)需求，盡管可以抵消貿(mào)易逆差帶來的虧損，但也帶來更嚴(yán)重的問題。同樣嚴(yán)重的問題還有被扭曲了的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字。從表面上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎強(qiáng)健無(wú)比，但是從數(shù)字上看，卻相去甚遠(yuǎn)。在過去幾年里，雖然以犧牲儲(chǔ)蓄為代價(jià)的個(gè)人消費(fèi)使得真實(shí)GDP有所增加，但商業(yè)性投資的增幅卻相當(dāng)有限。

后果當(dāng)然不容樂觀。通常，緊縮貨幣政策會(huì)迫使消費(fèi)者和企業(yè)在衰退期間削減非必要性的支出。但是在最近一輪的經(jīng)濟(jì)周期中，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上的寬松立場(chǎng)卻刺激了消費(fèi)者的超額支出――減肥教練送給減肥者的禮物是超級(jí)大漢堡。如果按信貸擴(kuò)張量來衡量經(jīng)濟(jì)健康度的話，美國(guó)的通貨膨脹無(wú)疑是歷史上最糟糕的。然而，我們的專家們卻仍然在為扶搖直上的進(jìn)口盈余感到迷惑不解。

這里的問題在于，美國(guó)的決策者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家并沒有意識(shí)到，過多的貨幣和不斷增加的貿(mào)易逆差有多危險(xiǎn)；相反，貿(mào)易逆差卻被奉為異乎尋常的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)標(biāo)志，而惡性通貨膨脹則被標(biāo)榜為財(cái)富的創(chuàng)造。

到20世紀(jì)60年代末，全球中央銀行持有的國(guó)際儲(chǔ)備總和還不到1 000億美元。而到2003年底，這個(gè)數(shù)字就已經(jīng)超過30 000億美元，其中2/3是美元。從2001年開始，外匯儲(chǔ)備驟然暴漲。目前，外匯儲(chǔ)備估計(jì)高達(dá)5.6萬(wàn)億美元，這還不包括1.5萬(wàn)億到2.7萬(wàn)億美元的主權(quán)財(cái)富基金（Sovereign Wealth Funds，SWF，指一國(guó)政府利用外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)創(chuàng)立的、在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資、以提升本國(guó)經(jīng)濟(jì)和居民福利的基金）。其中，尤以2000年到2002年的儲(chǔ)備增幅最大，達(dá)9 070億美元。實(shí)際上，亞洲國(guó)家中央銀行是唯一的買入者，其中又以中國(guó)和日本為主。盡管其他國(guó)家在美元上有賣有買，但這兩個(gè)國(guó)家始終在買入。

誰(shuí)說經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒有幽默感？2006年初，就在辭去白宮住房委員會(huì)經(jīng)濟(jì)顧問、就任美聯(lián)儲(chǔ)主席之前，本.伯南克曾提出，日漸增長(zhǎng)的美國(guó)貿(mào)易赤字――這個(gè)占GDP6%的大泡沫，并不是真正的赤字，而是亞洲和歐洲國(guó)家過度儲(chǔ)蓄帶來的“儲(chǔ)蓄過剩”（savings glut）。這樣，我們可以心安理得地把不斷膨脹的美國(guó)貿(mào)易赤字歸咎于其他國(guó)家，他們的過度儲(chǔ)蓄才是真正的罪魁禍?zhǔn)?。錯(cuò)就錯(cuò)在，他們把在美國(guó)掙到的錢又送回了美國(guó)。

一個(gè)被普遍接受的觀念是，不斷上漲的股票和住房?jī)r(jià)格將使美國(guó)人愿意而且能夠消費(fèi)下去，這是他們走向財(cái)富的道路――消費(fèi)創(chuàng)造財(cái)富，財(cái)富帶來消費(fèi)，如此循環(huán)不已，永無(wú)止境。但在2007年，就當(dāng)房地產(chǎn)泡沫最終破裂的時(shí)候，這個(gè)假設(shè)發(fā)生了翻天覆地的變化。

美國(guó)凈資產(chǎn)向海外的轉(zhuǎn)移的確是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，因?yàn)樗呀?jīng)危及美國(guó)的經(jīng)濟(jì)健康和政治安全。70多年以來，一直投資于房地產(chǎn)的沃倫.巴菲特（Warren Buffett）居然也在2002年第一次決定投資外國(guó)貨幣。巴菲特和伯克夏爾.哈撒韋（Berkshire Hathaway）集團(tuán)的管理者都相信，美元必將持續(xù)貶值。當(dāng)然，我們沒有必要去驗(yàn)證這到底是否不可避免的；但有一點(diǎn)卻毋庸置疑：美元的確遇到了麻煩，而且麻煩還遠(yuǎn)不止于此，前途很可能會(huì)更暗淡。巴菲特之所以作出這樣的決策，除了考慮到國(guó)內(nèi)的債務(wù)問題之外，與日俱增的貿(mào)易赤字也是一個(gè)不可忽略的原因。在最近一封致伯克夏爾.哈撒韋的股東信中，巴菲特警告說：

隨著美國(guó)貿(mào)易赤字問題不斷惡化，美元繼續(xù)貶值的可能性越發(fā)增大。我對(duì)貿(mào)易始終堅(jiān)信不疑，無(wú)論是對(duì)美國(guó)人還是其他國(guó)家，都是越多越好。2006年，美國(guó)的真實(shí)貿(mào)易額為1.44萬(wàn)億美元，此外，還包括0.76萬(wàn)億美元的“偽貿(mào)易”，即無(wú)實(shí)際商品和服務(wù)對(duì)應(yīng)的進(jìn)口貿(mào)易。

通過這些沒有銷售支持的購(gòu)買，美國(guó)人必然會(huì)把資產(chǎn)或負(fù)債的所有權(quán)拱手讓與其他國(guó)家。就像一個(gè)非常富有但卻揮霍無(wú)度的家庭，寅吃卯糧，最終必然會(huì)傾家蕩產(chǎn)。[8]

而最讓巴菲特?fù)?dān)憂的，還是美國(guó)財(cái)富向海外的轉(zhuǎn)移。他談道：

這些轉(zhuǎn)移終究要讓美國(guó)人得到報(bào)應(yīng)。我在去年的預(yù)言――放縱無(wú)度的消費(fèi)必然要是受到懲罰，已經(jīng)得到驗(yàn)證：自1915年以來始終保持正值的“投資收入”賬戶，終于在2006年變成負(fù)數(shù)。現(xiàn)在，外國(guó)人在美投資的收益超過了我們的外國(guó)投資。實(shí)際上，我們已經(jīng)用光了銀行賬戶里的錢，正在花的是借款。與每個(gè)走進(jìn)當(dāng)鋪的人一樣，在我們被利滾利搞得手忙腳亂時(shí)，美國(guó)將會(huì)體驗(yàn)到“反向復(fù)利”的感覺。[9]