第一章 價值投資中國版

學(xué)習(xí)巴菲特的靈魂

2006年－2007年的大牛市之中，投資者言必稱價值投資，并濃縮為一句經(jīng)典的“買入并持有”（Buy and Hold）?？墒墙?jīng)過2008年熊市之后，面對高達70%的下跌幅度，這一價值投資理念遭到了空前的挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵是，什么是價值投資？價值投資理論從來沒有講過藍籌不問價格什么時候都可以買入并長期持有。所以，價值投資在應(yīng)用方面是必須要有一些簡單的技巧的，如果脫離了這些簡單的技巧，單說藍籌股、績優(yōu)股都值得投資，這樣一句話是有缺陷的。

重新領(lǐng)會價值投資精華

國內(nèi)很多自稱為價值投資者的投資人士，學(xué)習(xí)的其實是早期巴菲特的言行，但真正應(yīng)該學(xué)習(xí)的，應(yīng)該是現(xiàn)在的巴菲特。

老當(dāng)益壯的巴菲特與時俱進，迅速糾正當(dāng)年為避稅而可能錯失賣出良機的錯誤。他后來幾次提到可口可樂（(KO.NYSE)，都好像有一點后悔，當(dāng)年估值那么高了（1998年該股股價高近90美元，現(xiàn)價約55美元），為什么沒有賣掉？

在中國石油股份（0857.HK）上，原來的“終生持有”演繹成更為成功的“低買高賣”。在2007年7月減持中石油，也證明了巴菲特從來沒有說過永遠不賣，高估的時候為什么不賣？而在當(dāng)時，巴菲特的這一操作“失誤”，被普遍認為是“廉頗老矣”。

我也正是在同一時間段內(nèi)出清持有A股，因為我覺得5000點之上已經(jīng)沒有值得投資的品種了，超出我的估值區(qū)間。于是給自己放假，遠赴新疆。當(dāng)年的9月13日之夜，我在塔克拉瑪干沙漠中度過。仰視浩瀚銀河，俯察沙漠起伏，頓覺市場漲跌、人生起落，寒暑冷暖，月缺月圓，皆同理也。

所以，如果說我們在中國的價值投資實踐過程曾經(jīng)犯錯并將繼續(xù)犯錯，錯的絕對不是價值投資的原則與準則在中國水土不服，錯的是我們在短短幾年內(nèi)并沒有能夠?qū)r值投資原則全面深刻領(lǐng)悟理解。