商業(yè)模式根源

——高利貸的不可持續(xù)性導(dǎo)致金融危機(jī)

經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往以一種商業(yè)模式的潰敗為導(dǎo)火索，而導(dǎo)致美國(guó)本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的商業(yè)模式就是“高利貸”這一最古老的商業(yè)模式。

次債的本質(zhì)就是高利貸

好的金融工具讓窮人與富人一起分享利潤(rùn)，股票就是這種；次一點(diǎn)的金融工具可以實(shí)現(xiàn)民眾間的互助，保險(xiǎn)就是這樣的金融工具；而最壞的金融工具幾乎對(duì)人類沒有什么幫助，純粹是為了騙錢，而高利貸就是這樣的金融工具。放高利貸的人將錢高利息貸給那些還不起債的人，更可惡的是在放高利貸時(shí)，一般還會(huì)用到暴力和欺騙等手段，而美國(guó)的“次債”實(shí)質(zhì)就是高利貸，只是在金融創(chuàng)新的幌子下變換了些花樣而已。

窮人賺富人的錢，可以長(zhǎng)久，因?yàn)楦蝗擞绣X。富人賺窮人的錢是很難的，因?yàn)楦F人根本沒有錢，這個(gè)游戲早晚玩不下去。美國(guó)的次級(jí)貸款就是富人利用高利貸，來賺窮人錢的游戲，這個(gè)游戲的失敗是早就注定了的。

為什么會(huì)出現(xiàn)高利貸？

美國(guó)是個(gè)信用社會(huì)，有一套完善的信用制度，美國(guó)信用評(píng)級(jí)公司將個(gè)人信用分為五等：優(yōu)（750～850分）、良（660～749分）、一般（620～659分）、差（350～619分）和不確定（350分以下）。 

按照借款人的信用狀況，美國(guó)房屋貸款分為三級(jí)：（1）優(yōu)級(jí)，（2）近似優(yōu)級(jí)，（3）次級(jí)。信用在一般以下的人的貸款就被稱為次級(jí)貸款。由于窮人經(jīng)常失業(yè)，收入低，不穩(wěn)定，且交不起首付，信用都非常的低，因此窮人的貸款都屬于次級(jí)貸款。

在美國(guó)優(yōu)級(jí)貸款圍繞平均利率波動(dòng)，差別不大。而次級(jí)貸款，由發(fā)放機(jī)構(gòu)自己定利率，且以浮動(dòng)利率為主。在2001年，這種浮動(dòng)利率貸款僅占10%，到了2004年這一比例就飆升至30%，到2006年，被證券化的次級(jí)貸款中，浮動(dòng)利率貸款占40%，與浮動(dòng)利率貸款相關(guān)的產(chǎn)品達(dá)到74%。因此信用在一般以下的人，實(shí)際承受著更高的利率，而美國(guó)的總體利率不可能永遠(yuǎn)維持在低位，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高利率后，窮人這些貸款的利率也跟著上浮，因此到還款的時(shí)候，這些貸款已經(jīng)是徹頭徹尾的高利貸了。

如何騙窮人借高利貸？

大約從10年前，貸款公司的廣告就開始鋪天蓋地的出現(xiàn)在電視上、報(bào)紙上、街頭或在你的信箱里： 

“你想過中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎？買房吧！” 

“積蓄不夠嗎？貸款吧！” 

“沒有收入嗎？找貸款公司吧！”

“首次付款也付不起？我們提供零首付！”

“擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率！” 

“每個(gè)月還是付不起？沒關(guān)系，頭24個(gè)月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年后再付！” 

“擔(dān)心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？” 

在這樣的誘惑下，無數(shù)美國(guó)市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。

次級(jí)貸款的推動(dòng)者

與中國(guó)情況不同，美國(guó)買房人和貸款機(jī)構(gòu)之間并沒有直接聯(lián)系，他們必須通過“經(jīng)紀(jì)商”辦理貸款，經(jīng)紀(jì)商不僅認(rèn)識(shí)多家貸款機(jī)構(gòu)，還了解上百種貸款產(chǎn)品，信用不好的人能通過經(jīng)紀(jì)商得到更多的貸款，但必須付出高利息，經(jīng)紀(jì)商業(yè)是次級(jí)貸款的主要推動(dòng)力量。

另外，次級(jí)貸款利息越高，經(jīng)紀(jì)商的利潤(rùn)也就越高，因此經(jīng)紀(jì)商更愿意把高利息的次貸產(chǎn)品推薦給借款人。為了獲得最大的利益，貪婪的經(jīng)紀(jì)商甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，即借款人可以在沒有資金的情況下購(gòu)房，無需提供任何與償還能力有關(guān)的證明，如工資條、完稅證明等。通過篡改信用記錄、隱瞞債務(wù)數(shù)據(jù)等各種欺詐手段，不負(fù)責(zé)任地幫助更多沒有還款能力的人貸到款、買了房。

放貸機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)也催生了多種多樣的高風(fēng)險(xiǎn)次貸產(chǎn)品。如只付利息貸款，允許借款人在借款的前幾年中只付利息，不付本金，借款人的還貸負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)低于固定利率貸款，這使得一些中低收入者紛紛入市購(gòu)房。

美國(guó)某咨詢機(jī)構(gòu)曾對(duì)100筆此類“零文件”貸款進(jìn)行了一項(xiàng)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)60%借款人虛報(bào)收入。德意志銀行的一份報(bào)告稱，在2006年發(fā)放的全部次級(jí)房貸中，此類“騙子貸款”占到40%。

那些借款人高高興興地陷入了這場(chǎng)金錢騙局，但幾年之后，高額的還款利率才顯現(xiàn)出來，每月還款負(fù)擔(dān)不斷加重，從而埋下了借款人日無力還款的隱患，一旦他們的生活發(fā)生一點(diǎn)變故，沒有錢還月供，就面臨被收回房產(chǎn)、無家可歸的困境。 

當(dāng)然窮人的僥幸心理也是借高利貸的重要原因，因?yàn)楦F人相信自己雖然借了高利貸，但如果房?jī)r(jià)總漲，最終還是有可能還上的。 

此高利貸與傳統(tǒng)高利貸的區(qū)別

傳統(tǒng)高利貸都與黑社會(huì)綁在一起，窮人還不起錢，就動(dòng)用暴利手段進(jìn)行討債，而美國(guó)的大銀行不可能也雇傭黑社會(huì)！于是創(chuàng)新出現(xiàn)了，銀行利用“資產(chǎn)證券化”將高利貸轉(zhuǎn)讓出去，因?yàn)樗麄冎肋@些人早晚還不起錢，這些債屬于“爛債”，因此他們必須將這些債轉(zhuǎn)讓出去，才可以將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去，自己還可以從中賺取一筆可觀的利潤(rùn)。

如何將高利貸轉(zhuǎn)讓出去

銀行把這些貸款打包成按揭證券，向市場(chǎng)出售。 銀行從市場(chǎng)拿回現(xiàn)金后，再發(fā)放貸款，不需要承擔(dān)任何損失。房貸的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)分散到眾多投資者身上。因此，商業(yè)銀行可以無節(jié)制地發(fā)放房貸，而不需要擔(dān)心自有資本夠不夠。

而對(duì)購(gòu)買按揭證券的人來說，證券的收益靠貸款的還本付息來支持，而且還有物業(yè)作為抵押品，因此，視其為很安全的投資工具。 由此，住房抵押貸款證券化便水到渠成，但投資者沒有注意到的是這些貸款都是高利息貸款，而還款人都是窮人，因此他們的利益從現(xiàn)實(shí)上看是難以得到保證的。

風(fēng)險(xiǎn)被放大

隨后，華爾街在抵押證券的基礎(chǔ)上，又進(jìn)一步衍生出各種其他金融產(chǎn)品，無限制地創(chuàng)新金融衍生品，產(chǎn)生了令人望而生畏的杠桿效應(yīng)，創(chuàng)新規(guī)模呈幾何級(jí)數(shù)膨脹，風(fēng)險(xiǎn)被無限放大，一旦房?jī)r(jià)發(fā)生波動(dòng)，就必然產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)，從而給廣大投資者造成巨大沖擊。

為了讓全世界購(gòu)買美國(guó)的次貸證券，美國(guó)政府直接出面進(jìn)行推銷。比如，美國(guó)政府曾派遣住宅和城市發(fā)展部部長(zhǎng)訪問中國(guó)，招攬中國(guó)外匯儲(chǔ)備這一大客戶，同時(shí)，與中國(guó)的商業(yè)銀行接觸，商談購(gòu)買房貸事宜。 

另一個(gè)欺騙環(huán)節(jié)

為了讓投資者了解這些次貸證券的風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給這些證券產(chǎn)品打分、評(píng)級(jí)。然而，評(píng)級(jí)的費(fèi)用卻由次貸銷售機(jī)構(gòu)提供，它們之間的這種利益輸送關(guān)系，最終導(dǎo)致大量不良貸款被評(píng)為AAA級(jí)投資產(chǎn)品。

時(shí)間走到了 2006 年年底，風(fēng)光了整整 5年的美國(guó)房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終于開始斷裂。房?jī)r(jià)下跌，先是普通民眾無力償還貸款，然后貸款公司倒閉，避險(xiǎn)基金大幅虧損，繼而保險(xiǎn)公司和貸款的銀行巨額虧損，同時(shí)各大投資銀行也紛紛虧損，然后股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，最終次債危機(jī)爆發(fā)。

借高利貸買房的人有了夢(mèng)寐以求的房屋，當(dāng)他們歡天喜地地享受這種擁有住房的快感時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)這快感竟然是如此短暫。 在2008年上半年，美國(guó)343159個(gè)人失掉住房，讓窮人買房不是一件容易的事情。由于窮人的信用情況不夠貸款資格，更不夠資格享受貸款優(yōu)惠，這需要各個(gè)環(huán)節(jié)和多種條件的配合。這一切好像是市場(chǎng)自發(fā)做到的，實(shí)際是被一只黑手操縱著 ，這只黑手就在華盛頓。

次貸危機(jī)爆發(fā)的過程也是全球財(cái)富轉(zhuǎn)移和重新分配的過程

財(cái)富并沒有消失，而是在被轉(zhuǎn)移和重新分配，美國(guó)的窮人白住了兩年房；美國(guó)的金融公司賺取了大量的利潤(rùn)，最后一破產(chǎn)，所有債務(wù)都不用再償還。這些金融衍生品被打包和包裝后銷售給全世界的政府、金融機(jī)構(gòu)和民間投資者，把風(fēng)險(xiǎn)和成本也迅速轉(zhuǎn)嫁了出去，當(dāng)然這里面也包含著中國(guó)政府和中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，這些投資者才是這次債危機(jī)最大的受害者。1

傳統(tǒng)的高利貸損害的是借貸人，當(dāng)然如果借貸人實(shí)在還不起，放貸者也會(huì)受到損失，而這種創(chuàng)新過的高利貸模式，則放貸人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了全世界的投資者身上，而那些投資者的損失則永遠(yuǎn)沒有人替他們彌補(bǔ)。