可是，1960年麥道夫是如何進入市場，在一個紙張、無線電和真空管的時代成為股票交易者的？原來，他是通過所謂的“粉紅單”做到了這一點。

“粉紅單”是什么？是粉紅色的單子，上面列出了交易商手中的股票行情，包括交易者姓名、股票、出價和要價。“出價”是交易方愿意為你手中股票所付出的價格；“要價”是他們愿意賣給你的價格。兩者的差額，即“價格差異”，就是交易方在證券上所取得的利潤（零售利潤）。全國報價局每天都會印刷發(fā)行粉紅單。

在納斯達(dá)克和電子股票交易出現(xiàn)之前，很多股票都是由粉紅單上的交易商在進行買賣的。粉紅單的運作機制大概是這樣的：比如你想購買XYZ公司的100只股票，你得打電話給經(jīng)紀(jì)人，或是西裝革履地來到他位于市中心的豪華辦公室。你和經(jīng)紀(jì)人就股票價值進行了一番討論，他會填寫一張訂購100股XYZ公司股票的“票單”，通過真空管傳輸系統(tǒng)或是其他方式送到“密室”?！懊苁摇崩锏穆殕T拿到票單，查出XYZ的股票是屬于紐約證交所，還是屬于由個人交易商運營的場外市場。對于比較活躍的股票，職員從交易商列表中選出一人，要求他給出報價。對于不太活躍的股票，職員會從粉紅單里尋找報價方，并可能以電話確認(rèn)報價。隨后，在大多數(shù)情況下職員會把訂單發(fā)給交易商，一筆交易便大功告成。

那時，對于一些不足以在紐約證交所上市的小公司股票，通過粉紅單進行買賣是不二的合法途徑。一段時間以后，電子報價和訂購系統(tǒng)使得柜臺交易股票的交易得以自動化，于是粉紅單就成了冷板凳，僅容納那些較不活躍和不滿足證交會要求的股票。粉紅單市場是一潭死水，說得更難聽些，就是那些聲譽不佳、不守規(guī)則或者無足輕重的公司的避難所。過去幾年，粉紅單市場重現(xiàn)生機，被改造成了更加合法的市場OTCQX（請見www.pinksheets.com）。

OTCQX專為無法上市的小公司提供服務(wù)，但也囊括了一些新成員——一些資質(zhì)優(yōu)良、卻不愿意在證交會和薩班斯-奧克斯利法案那兒討麻煩的外國公司，選擇以O(shè)TCQX作為自己的歸宿。這里面不乏家喻戶曉的公司，比如歐洲的阿迪達(dá)斯，還有巴斯夫（德國化工產(chǎn)品公司）。當(dāng)然，現(xiàn)在的粉紅單也不再是紙質(zhì)的粉紅色單子，而是一個電子交易所，其基于Web的信息平臺可為在OTCQX上交易的公司提供最新的報價和公司咨詢。

粉單市場嶄露頭角

那么，伯納德·麥道夫和粉紅單之間有什么聯(lián)系呢？麥道夫嗅到了通過交易股票賺錢的機會，大概也預(yù)見到了電子交易所帶來的證券市場的高度民主化。于是，他在1960年創(chuàng)立公司以后便投身于粉紅單市場的證券交易。麥道夫先人一步地覺察出，電子股市讓小本交易者更容易從股票交易中獲利。然而，沒有人知道他是否預(yù)料到了日間交易的出現(xiàn)，正是它使得各行各業(yè)的千家萬戶操起電腦，成為股市交易商。

麥道夫最初同其他粉紅單交易商一樣，依靠交易未能在紐約證交所上市的小股票為生。后來，麥道夫開始直接與大交易所競爭，起初是人工，后來通過電子方式替客戶交易證券，這部分內(nèi)容在下文中將有所介紹。同時，他還拉兄弟彼得下水，并著手為后來發(fā)展為納斯達(dá)克的技術(shù)框架添磚加瓦。