吉姆·弗里特是一個(gè)當(dāng)日交易員（day trader），而且業(yè)績(jī)很好。他采取動(dòng)量交易策略所謂的動(dòng)量交易策略(momentum strategy)是指早期收益率較高的股票接下來(lái)的表現(xiàn)仍然會(huì)超過(guò)早期收益率低的股票，而反向投資策略(constraian strategy)就是買進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票而賣出過(guò)去表現(xiàn)好的股票來(lái)進(jìn)行套利的投資方法。1993年，美國(guó)學(xué)者Je gadeeshkg與Titman在對(duì)資產(chǎn)股票組合的中間收益進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，以3~12個(gè)月為間隔所構(gòu)造的股票組合的中間收益呈連續(xù)性，即中間價(jià)格具有向某一方向連續(xù)的動(dòng)量效應(yīng)。一些研究顯示，如選擇低市盈率(P/E)的股票；選擇股票市值與賬面價(jià)值比值低、歷史收益率低的股票，往往可以得到比預(yù)期收益率高很多的收益，而且這種收益是一種"長(zhǎng)期異常收益"。--譯者注，頻繁倒手，獲取小額差價(jià)利潤(rùn)。也就是說(shuō)，他基于某股票向上或向下的動(dòng)量趨勢(shì)，大量買進(jìn)或賣空該股票。他持有該股的時(shí)間絕對(duì)不會(huì)超過(guò)幾分鐘，當(dāng)股價(jià)上漲或下跌1/16點(diǎn)或略多時(shí)就平倉(cāng)獲利。吉姆投入股市50 000美元，通常每周獲利大約2 500美元。但是，昨天他的沃爾瑪股票損失20 000美元，是因?yàn)殡娔X出現(xiàn)小故障，與股市的網(wǎng)絡(luò)中斷幾分鐘。就在那幾分鐘內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局（the Conference Board）公布的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信心出人意料地突然大降。隨即CNBC電視臺(tái)播報(bào)了該新聞，之后，整個(gè)零售板塊的股票紛紛暈厥。就在這時(shí)，吉姆重新連通網(wǎng)絡(luò)，沃爾瑪?shù)墓蓛r(jià)已經(jīng)下跌，他一個(gè)月的利潤(rùn)損失殆盡。